USD: Quel serait le scénario de chute
Si la FED décide de ramener son taux d'intérêt de base en territoire négatif, elle devra aller aussi loin que possible, c'est-à-dire le réduire de 50 à 100 points de base en dessous de zéro. Il n'y a pas de raison d'introduire un taux négatif non significatif.
Une image curieuse se dessine autour le dollar américain, qui fait allusion à une tendance «baissière». Le dollar est moins cher par rapport à la plupart des concurrents et, ce qui est remarquable, aux devises des pays en développement. Au cours de la séance de jeudi, l'indice du dollar a légèrement changé. L'indicateur a été pris en sandwich entre une situation difficile avec Hong Kong et un appétit général pour le risque. En séance américaine, la baisse s'est accentuée. Le dollar a perdu plus de 1% de sa valeur et est passé sous la marque 98.80 par rapport à un panier de six concurrents.
La baisse à court terme du dollar a provoqué une révision par le ministère de la santé de la première estimation de la croissance du PIB américain au premier trimestre. La croissance économique a ainsi reculé de 5% au lieu des 4,8% précédemment annoncés. Il s'agit de la plus forte baisse depuis le quatrième trimestre de 2008. Les nouvelles données ont déjà pris en compte les effets du coronavirus sur l'économie. Cependant, les experts estiment que le ralentissement au deuxième trimestre sera encore plus fort. La FED pourrait soutenir l'économie avec des taux négatifs, ce qui provoquerait une forte baisse du dollar.
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Si la FED décide de ramener son taux d'intérêt de base en territoire négatif, elle devra aller aussi loin que possible, c'est-à-dire le réduire de 50 à 100 points de base en dessous de zéro. Cela n'a aucun sens d'introduire un taux négatif insignifiant, ce que d'autres grandes banques centrales ont vu.
Que dira le chef de la Fed? Le régulateur a précédemment autorisé un ensemble de mesures de relance monétaire sans précédent dans le but de soutenir l'économie, tandis que Jerome Powell a rejeté l'idée de baisser le taux de base des prêts d'un jour bien en dessous de zéro, malgré la pression de Donald Trump.
Cependant, les spéculations sur ce sujet sont restées, et elles pourraient commencer avec une vigueur renouvelée après une croissance économique décevante et l'épuisement d'autres options pour soutenir la croissance américaine.
Selon les analystes, une baisse du taux de 50 à 100 points de base en dessous de zéro entraînerait une baisse des rendements des titres du trésor à des plus bas historiques. Le taux est assuré, d'autant plus que les décisions de baisse substantielle des taux sont très susceptibles d'être prises dans un contexte de prévisions économiques sombres et de risques de déflation.
Si un tel scénario entre dans la vie réelle, la monnaie américaine va fortement baisser. Dans le même temps, la chute dépendra de la situation économique et de la conjoncture du marché des actifs.
«Au début, les taux négatifs peuvent perturber le cours normal des marchés monétaires à court terme, de sorte que la réponse initiale peut être l'achat d'actifs sûrs-abris G10 ou même le renforcement du dollar. Une fois l'élément de surprise passé, le marché s'adaptera, les devises avec des rendements positifs et une politique budgétaire modérée devraient se renforcer», écrit Standard Chartered.
Pendant ce temps, l'or est susceptible de tester les plus hauts historiques dans ce scénario, car les taux négatifs «réduiront le coût d'opportunité de la rétention de l'or». Le métal précieux est encore sous-évalué et les taux négatifs pourraient attirer l'intérêt des détaillants pour ce secteur.
