Le président Joe Biden a annoncé un plan de développement d'infrastructure massif, la deuxième initiative législative majeure après le plan de secours contre les coronavirus de 1,9 billion de dollars adopté début mars. La proposition comprend environ 2,2 billions de dollars de nouvelles dépenses sur huit ans, ce qui augmente encore les dépenses gouvernementales.
Malgré le nom, le plan suppose que seule une partie sera consacrée à l'infrastructure. Biden veut dépenser 600 milliards de dollars pour les infrastructures de transport (ponts, routes, aéroports, etc.) et plus de 300 milliards de dollars pour améliorer les infrastructures des services publics (conduites d'eau potable, réseaux électriques, haut débit). Il propose également d'investir plus de 300 milliards de dollars dans la construction et la modernisation de logements et d'écoles, 400 milliards de dollars pour les soins aux Américains âgés et aux personnes handicapées, et près de 600 milliards de dollars dans les infrastructures de recherche et développement, la fabrication et la formation professionnelle.
Ça sonne bien, mais il y a un hic. Le plan suppose que toutes les dépenses seront financées par des impôts plus élevés. Biden propose d'augmenter le taux d'imposition des sociétés aux États-Unis de 21% à 28% pour Trump, et de supprimer toutes les subventions et les échappatoires pour l'industrie des combustibles fossiles. Ainsi, selon la proposition, les réformes fiscales ajouteront environ 0,5% du PIB aux recettes budgétaires, qui sont considérées comme permettant de récupérer pleinement l'investissement au cours des 15 prochaines années.
Que signifie le plan d'infrastructure de Biden pour l'économie américaine?
Il y a ici un accord bipartisan. Cependant, le problème est que les programmes de dépenses publiques sont généralement inefficaces et coûtent plus cher que prévu initialement. En outre, le plan vise à donner au gouvernement un rôle important dans de nouveaux domaines importants, ainsi qu'à introduire des réglementations qui ciblent les entreprises et les syndicats.
Cette proposition découle de la conviction progressive de Biden que le gouvernement peut et doit être le principal moteur de la croissance économique, ce qui est complètement faux. La théorie économique et l'expérience empirique ont montré que le secteur privé est intrinsèquement plus efficace que les bureaucrates (comme on le voit dans les pays ex-communistes). Une telle révolution de la politique économique américaine affaiblira l'efficacité de l'allocation des ressources et ralentira la croissance économique à long terme.
L'idée d'augmenter les impôts alors que l'économie ne s'est pas encore rétablie est un point discutable. Les hausses d'impôts affaibliront les entreprises américaines et réaffecteront les ressources du secteur privé au secteur public, affectant négativement l'économie à long terme. En outre, il est peu probable que les recettes fiscales financent entièrement le plan, de sorte que le déficit budgétaire se creusera, augmentant encore davantage un tas déjà gigantesque de dette fédérale.
À long terme, la hausse des dépenses publiques, de la dette publique, de l'inflation et des impôts sur les sociétés devrait ralentir la croissance économique et affaiblir les sociétés américaines et Wall Street. Par conséquent, l'offre peut être positive pour le prix de l'or, du moins d'un point de vue fondamental.
Cependant, les décisions audacieuses de Biden semblent pour l'instant être bien accueillies par les marchés financiers. En effet, les incitations fiscales augmentent l'appétit pour le risque. On espère également que l'économie américaine se redressera plus rapidement que prévu et plus rapidement que l'Europe. Ces attentes pourraient pousser les rendements obligataires à augmenter davantage, ainsi que renforcer le dollar américain et créer une pression à la baisse supplémentaire sur les prix de l'or.
Par conséquent, même si la Fed devra intervenir et assouplir sa politique monétaire, si les taux d'intérêt augmentent trop, les obligations auront toujours un potentiel de croissance des rendements. Cette tendance haussière pourrait continuer à faire pression sur l'or si le métal jaune ne trouve pas le moyen de s'écarter de sa relation avec les taux d'intérêt, par exemple en attirant davantage d'investisseurs inquiets de l'inflation.
