Le procès-verbal de la dernière réunion de la Fed publié mercredi a montré que le sujet de l'inflation élevée et de l'emploi en Amérique reste le principal, et la division des membres de la Banque centrale dans l'évaluation principalement des perspectives d'inflation et de stabilité financière signale une forte probabilité de la premières discussions sérieuses sur un réel changement de politique monétaire par le régulateur.
Le marché connaît aujourd'hui une situation paradoxale. D'une part, les investisseurs craignent que la Fed ne commence à discuter du sujet de la réduction du volume de remboursement des obligations d'État, nous l'avons déjà souligné à plusieurs reprises, et, d'autre part, la dynamique des rendements du Trésor le dément complètement. Ainsi, le rendement de l'indice de référence T-Note 10 ans après avoir atteint un maximum local de 1,753% en avril aujourd'hui est tombé à 1,288%. Ce qui est totalement discordant avec les attentes croissantes des marchés.
Il semble que les investisseurs en bons du Trésor ne croient pas non plus que la Fed changera son taux monétaire d'un taux très doux à un taux plus dur dans un avenir prévisible, d'abord en réduisant le volume des rachats de bons du Trésor, rappelons qu'à l'heure actuelle, des actifs d'une valeur de 60 milliards des dollars sont rachetés, ou ils considèrent les titres du Trésor américain comme une valeur refuge face aux turbulences politiques et économiques dans le monde.
Le comportement de rendement du billet à 2 ans, qui a traditionnellement été sensible aux perspectives de croissance ou à la baisse des taux d'intérêt, est également révélateur. Après avoir atteint un maximum local de 0,2840% en juin, il s'est corrigé à la baisse et au moment d'écrire ces lignes, il se situe à 0,2142%.
Dans ce contexte, les indices boursiers américains et européens poursuivent leur remontée, regagnant raisonnablement le mouvement des taux du Trésor.
Mais sur le marché des changes, le dollar montre un manque d'action coordonnée avec le comportement des bons du Trésor et des indices boursiers en Amérique. Il continue de bénéficier d'un soutien contre toutes les principales devises à l'exception du Japon. Cela, à notre avis, indique que les cambistes continuent de faire preuve de confiance que la Fed annoncera le début d'une baisse des rachats d'actifs au début de l'année prochaine cet automne ou au début de l'hiver.
Nous adhérons également à cette version des événements, qui a été indiquée à plusieurs reprises plus tôt. Comme précédemment, nous sommes d'avis que la discussion sur l'évolution du taux de change monétaire débutera soit lors de la réunion de septembre du régulateur, soit déjà en août, s'exprimant lors du forum de Jackson Hole, le chef de la Banque centrale J Powell l'annoncera.
Prévision du jour :
L'USDJPY est en baisse suite aux divergences de vues parmi les investisseurs sur le futur proche de la politique monétaire de la Fed. La paire est tombée sous le niveau de 110,25. Nous pensons qu'il continuera de baisser à 109,00.
La paire USDCAD est passée au-dessus de 1,2515 dans le sillage de la baisse des prix du pétrole et des incertitudes sur les perspectives de politique monétaire de la Banque centrale américaine. Nous pensons que si le prix se fixe au-dessus de ce niveau, la paire montera à 1,2645.
