A la veille de la réunion tant attendue à Jackson Hole, les participants au marché sont convaincus que le président de la Fed, Jerome Powell, commencera un mouvement progressifs vers la réduction des programmes de relance. De telles mesures de la part de la Fed sont loin d'être évidentes.
Ce vendredi, les investisseurs concentrent toute leur attention sur la conférence économique qui se déroulera prochainement à Jackson Hole. Les participants au marché s'attendent à trouver des confirmations concernant l'achèvement des mesures d'incitation, y compris le calendrier de la réduction des programmes, et à en savoir plus sur les plans futurs de la politique monétaire de la Fed. Personne n'attend de déclarations inattendues et de nouvelles choquantes de Jackson Hole.
Les traders et les investisseurs estiment que la Réserve fédérale ne va pas resserrer sa politique monétaire actuelle de manière significative. Tout ce que les marchés espèrent, c'est une réduction modérée du programme d'achat d'actifs - pas plus de 15 milliards de dollars par mois (le rythme actuel est de 120 milliards de dollars par mois). Les acteurs du marché s'attendent également à une hausse du taux des fonds fédéraux au second semestre 2022.
Beaucoup critiquent la Réserve fédérale pour sa politique monétaire très accomodante qui, selon certains analystes, entrave le fonctionnement stable des marchés financiers et contribue à l'augmentation de la charge de la dette. Dans une telle situation, la hausse du taux des fonds fédéraux pourrait être la surprise la plus désagréable que craignent les marchés. Cependant, une telle mesure contredit les actions d'un régulateur américain prudent, les craintes sont donc irrationnelles. Les représentants de la Fed n'oublient pas que le resserrement du PREP constitue un obstacle important à la reprise économique.
Dans ces circonstances, la devise américaine a gagné. Jeudi soir, elle était en pleine hausse et tente maintenant de consolider au-dessus. Sa progression a été catalysée par les commentaires de James Bullard, président de la Fed de Saint-Louis, connu pour son attitude hawkish. Ce responsable politique est sceptique quant à la soi-disant «inflation modérée» et insiste pour accélérer la réduction du programme d'achat d'obligations.
Les experts estiment que les propos de J. Bullard ne sont pas décisifs, mais les représentants de la Réserve fédérale et les marchés l'écoutent. Ces déclarations ne sont pas passées inaperçues pour la paire EUR/USD. On peut rappeler que la principale paire de devises réagit vivement à toute remarque des représentants de la réserve fédérale. Dans la matinée de vendredi, la paire EUR/USD s'échangeait près du niveau de 1,1764, franchissant l'attraction de la tendance baissière.
Dans ce contexte, la position de l'euro est ambiguë. D'une part, il dispose d'une marge de croissance, et d'autre part, il est sous pression en raison de l'indécision de la BCE en matière d'achèvement des mesures de relance. Ce sujet sera abordé lors de la réunion de septembre, mais le régulateur, compte tenu des risques accrus pour l'inflation, remettra l'arrêt des programmes de relance à la fin de 2021.
Selon les économistes de la Nordea Bank, «décembre semble être un moment plus approprié pour prendre une décision sur l'achèvement du programme d'achat d'obligations en urgence (PEPP).» Si les conditions de financement favorables persistent à un faible niveau d'achats, alors la BCE décidera de réduire le programme. Cependant, Nordea Bank est confiante qu'il s'agit d'une question de futur proche. Selon les calculs des experts, le régulateur va maintenir le volume actuel d'achats de titres (1 850 milliards d'euros). C'est suffisant pour commencer à réduire les incitations seulement au premier semestre de 2022.
Nordea Bank estime qu'un tel soutien de la BCE ne rendrait pas service au marché financier. Les programmes d'incitation entravent la croissance des rendements obligataires et augmentent la probabilité d'une tendance à la baisse pour la paire EUR/USD. Les actions de la Fed, qui est en avance sur la BCE en ce qui concerne l'achèvement des programmes de relance, ont aggravé la situation.
Selon les analystes, le retard pris par la BCE dans l'élimination progressive des incitations retarde la poursuite du mouvement de la paire EUR/USD. Les experts soulignent que cela a un impact négatif sur les deux composantes de la paire - le dollar et l'euro. Dans le même temps, les marchés comptent sur la prudence du régulateur européen, qui, comme son homologue américain, est guidé par l'opportunisme économique dans la prise de décisions fatidiques.
