Le fonds négocié en bourse bitcoin tant attendu pourrait enfin devenir une réalité, mais pas de la manière attendue par de nombreux investisseurs. Ainsi, le président de la Securities and Exchange Commission (SEC) Gary Gensler a récemment indiqué clairement qu'il était ouvert à l'idée d'un crypto ETF. Alors que les bitcoins et autres crypto-monnaies peuvent être achetés facilement sur des plateformes financières telles que Robinhood (ticker: HOOD) et PayPal (PYPL). Les ETF élimineront les problèmes de gestion des portefeuilles numériques et permettront aux investisseurs d'intégrer la monnaie numérique dans leurs portefeuilles.
Les ETF Bitcoin peuvent avoir deux structures :
- détenir directement des pièces (similaire aux ETF d'or, qui sont les dépositaires du métal réel) ;
- détenir des contrats à terme qui placent un pari sur la hausse ou la baisse du prix (comme de nombreux ETF sur le pétrole et autres matières premières).
Au moins deux douzaines de gestionnaires de fonds ont demandé des ETF qui détiendront physiquement des crypto-actifs. L'alternative Bitcoin ETF la plus populaire, le 30 milliards de dollars Grayscale Closed Bitcoin Trust (GBTC), contient également de vrais bitcoins et prévoit de les convertir en ETF dès que les régulateurs le permettront.
La Securities and Exchange Commission se méfie de la réglementation du marché des crypto-monnaies et refuse d'approuver un ETF Bitcoin depuis des années. Les investisseurs étaient optimistes lorsque le président Biden a nommé Gensler, qui, en plus de diriger la Commodity Trading Commission of the Future, a enseigné la technologie de la crypto-monnaie et de la blockchain au MIT. Les récents commentaires de Gensler semblent signaler une plus grande ouverture aux ETF qui suivent les contrats à terme sur le bitcoin qu'au bitcoin lui-même. Cela a conduit à un flot de nouvelles applications à terme Bitcoin ETF de la part de gestionnaires financiers, notamment ProShares, Invesco, VanEck, Valkyrie Digital Assets et Galaxy Digital.
Les régulateurs peuvent être tentés de le faire parce que les contrats à terme sont négociés et exploités par le Chicago Mercantile Exchange, tandis que le marché des crypto-monnaies reste, selon les mots de Gensler, un « Wild West » en proie à « la fraude, la fraude et les abus ».
Le PDG de Grayscale, Michael Sonnenschein, a déclaré que la SEC devrait approuver les deux types d'ETF Bitcoin en même temps et permettre aux investisseurs de choisir. Autoriser l'un mais pas l'autre créerait des règles du jeu inégales : « La SEC devrait être un organisme de réglementation de la divulgation, et non un organisme de réglementation fondé sur le mérite. »
Le fonds Grayscale se négocie actuellement avec une remise de 14% sur ses avoirs en bitcoins en raison de la baisse de la demande pour ses actions de fonds. Si seuls les ETF Bitcoin approuvés sont basés sur des contrats à terme, davantage d'investisseurs sont susceptibles de transférer des actifs vers des ETF. Cela pourrait encore faire baisser le prix de Grayscale et nuire aux investisseurs existants, a déclaré Sonnenschein.
Comme la plupart des fonds communs de placement, les ETF à terme bitcoin devront être enregistrés en vertu de la loi de 1940 sur les sociétés d'investissement, qui oblige les gestionnaires d'actifs à divulguer plus d'informations et à se conformer à des règles plus strictes. L'ETF Bitcoin physique ne sera pas taxé car il sera traité comme une marchandise et non comme un titre.
Todd Rosenbluth, directeur de la recherche sur les ETF et les fonds communs de placement au CFRA, a déclaré : « Les prix à terme suivent généralement les actifs sous-jacents, mais il y a toujours un certain glissement. L'écart peut être particulièrement perceptible pour un actif volatil comme Bitcoin.
Les ETF à terme doivent reconduire leurs contrats à l'expiration, généralement tous les mois. Si les contrats à terme se négocient plus haut que le prix en temps réel de Bitcoin, les fonds devront payer une prime pour les reconduire, ce qui pourrait réduire les rendements.
Cependant, les contrats à terme sur bitcoins peuvent offrir une protection supplémentaire car ils obligent les investisseurs dans ce cas à déposer des fonds en espèces à titre de garantie.
Contrairement aux fonds communs de placement, les FNB ne peuvent pas se rapprocher de l'argent frais s'il devient trop gros. Si les contrats à terme sur bitcoins deviennent volatils et que de nombreux investisseurs souhaitent sortir en même temps, des problèmes de liquidité pourraient survenir. L'échange peut même arrêter de négocier pour ralentir la vente de panique. Cela signifie que les investisseurs dans un ETF à terme peuvent ne pas sortir à temps.
