Le rebond des actions européennes depuis la mi-mars n'a pas réussi à vaincre les stratèges qui prédisent qu'une campagne prolongée de hausse des taux d'intérêt par la banque centrale freinera la hausse.
Ils maintiennent leur sombre prévision pour le reste de l'année 2023, et la hausse de 10 % de Stoxx Europe 600 ne les convainc pas encore. L'indice de base devrait chuter à 450 points d'ici la fin de l'année, selon la moyenne des 15 prévisions des stratèges Bloomberg, ce qui implique une baisse de 4 % par rapport à la clôture de vendredi.
"La politique monétaire s'est durcie à un rythme sans précédent depuis 40 ans, ce qui a entraîné une détérioration marquée des conditions de crédit et monétaires", a déclaré la stratège de Bank of America Corp., Milla Savova, dans des commentaires par courrier électronique. "Nous nous attendons à ce que cela entraîne une récession dans un contexte de croissance dans les prochains mois, ce qui se traduira par une augmentation significative de la prime de risque".
Les stratèges de BofA s'attendent à ce que la révision à la baisse des prévisions de bénéfices ajoute des vents contraires, faisant chuter leur objectif de fin d'année pour le Stoxx 600 de 430 à 410 le mois dernier, ce qui implique une baisse d'environ 13%. Pour Savova et son équipe, le point le plus bas des actions devrait être atteint au début du quatrième trimestre, lorsque le cycle économique atteindra son creux, faisant chuter l'objectif à 365.
"Nous pensons que cela deviendra la prochaine grande opportunité pour les investisseurs en actions, car l'impulsion de croissance commence à se rétablir en réponse à la résistance affaiblie de la politique monétaire agressive", a déclaré Savova.
Les actions européennes ont récupéré toutes les pertes causées par les secousses bancaires aux États-Unis et l'effondrement de Credit Suisse Group AG. Ce mois-ci, l'indice Stoxx a atteint son plus haut niveau depuis février 2022 grâce à la reprise de l'économie chinoise et à l'intervention rapide des autorités pour contenir la crise bancaire. Le problème est que les données de production sur le continent continuent de se détériorer et que l'inflation reste trop élevée pour que les banques centrales cessent de relever les taux.
La fourchette de prévisions pour l'indice de référence s'est resserrée, en prenant une asymétrie négative. La prévision la plus optimiste est de 480 points de Deutsche Bank AG et ING Groep NV, avec un potentiel de croissance de seulement 2,3% par rapport à la clôture de vendredi. Les dérivés TFS continuent de maintenir les prévisions les plus pessimistes, à 380 points, ce qui signifie une baisse de 19%.
La vision largement pessimiste des vendeurs de stratégies reflète largement les actions de l'industrie de l'investissement. Selon une enquête menée par Bank of America auprès de gestionnaires de fonds en Europe en avril, 70% des investisseurs s'attendent à une baisse du marché boursier de la région dans les prochains mois en réponse au resserrement de la politique monétaire, contre 66% le mois dernier. Pendant ce temps, 55% prévoient une baisse des actions au cours des 12 prochains mois, contre 42%. L'enquête a montré que l'inflation collante, qui conduit à un resserrement de la politique de la banque centrale, est considérée comme la cause la plus probable de la correction, suivie d'un affaiblissement des données macroéconomiques.
Les stratèges de Citigroup Inc., dirigés par Beata Manthey, ont déclaré dans une note mardi qu'ils préféraient les actions américaines aux actions européennes, car les actions américaines ont tendance à se comporter de manière plus défensive en cas de ralentissement des bénéfices par action. Selon Citi, même si la croissance économique européenne dépasse la croissance économique américaine, les actions et les revenus européens seront sous pression.
Alors que la plupart des stratèges interrogés par Bloomberg ont maintenu leurs prévisions ou légèrement ajusté leurs prévisions à la baisse le mois dernier, certains ont trouvé des raisons de les augmenter. State Street Global Advisors, par exemple, a relevé son objectif de 455 à 475, bien que cela ne signifie qu'un potentiel de croissance limité jusqu'à la fin de l'année.
"La contagion financière du secteur bancaire en mars a été jusqu'à présent très bien contenue et les marchés se sont redressés", a déclaré Frédéric Dodard, responsable de la gestion de portefeuille EMEA chez State Street Global Advisors, dans des commentaires par courrier électronique. La société continue de préférer les actions européennes à d'autres régions, mais voit un risque modéré en raison des prévisions négatives et d'une baisse supplémentaire des prévisions de bénéfices des entreprises pour 2023 et 2024, a-t-il ajouté.
La saison des résultats du premier trimestre a commencé avec quelques bonnes surprises, et il pourrait y en avoir plus. Cependant, selon les stratèges de JPMorgan Chase & Co., cela ne devrait pas être extrapolé comme un signal d'une rentabilité accrue des actions. Les entreprises ont facilement dépassé les attentes de bénéfices faibles, tandis que les indicateurs se sont également améliorés grâce à l'activité économique qui a été meilleure qu'au premier trimestre 2022, affirment-ils.
"La question est de savoir si les actions vont continuer à croître bien au-delà des coups, après une forte croissance déjà, - ont écrit les stratèges dirigés par Mislav Matejka dans une note lundi. - Nous recommandons d'utiliser toute force sur fond de résultats positifs du premier trimestre comme un bon niveau pour réduire".
