La livre sterling s'est montrée sous son meilleur jour au cours des premiers mois de l'année et a réussi à se maintenir à flot depuis le début de la semaine. Malgré une nouvelle percée au-dessus de la barre des 1,2500, ses chances de poursuivre sa hausse sont minces. Il y a au moins deux raisons pour lesquelles les risques d'un mouvement asymétrique à la baisse augmentent dans les prochains mois. Il s'agit de l'économie et de la politique monétaire de la Banque d'Angleterre.
Bien que l'inflation ait ralenti le mois dernier, elle reste à deux chiffres. Pour la livre sterling, cela ne constitue pas une raison de hausse, car la Banque d'Angleterre ne lui accordera probablement pas une grande importance et mettra fin au cycle de hausse des taux.
"Nous soupçonnons que ce cycle de resserrement est maintenant principalement terminé et qu'une dernière hausse de 25 pb aura probablement lieu en mai. L'économie est en train de se stabiliser depuis la mi-2022, tandis que les retards dans les effets de la politique de resserrement récente devraient exercer une pression sur l'activité et conduire à une croissance soutenue des capacités de réserve au cours des prochains trimestres", commentent chez Oxford Economics.
Pendant ce temps, les marchés ont évalué une forte probabilité de hausse du taux d'intérêt bancaire de 4,25% à près de 5%, car l'inflation le mois dernier n'a chuté qu'à 10,1. Le consensus prévoyait un chiffre clair, bien que élevé.
Les économistes notent que le consensus des prévisions de taux au Royaume-Uni pour les trois à quatre prochaines années est passé de 2% en 2019 et environ 1,25% fin 2021 à environ 3% récemment.
Oxford Economics, comme de nombreuses autres entreprises, doute que le taux d'intérêt bancaire doive réellement être augmenté autant que le prévoient les marchés financiers. Si les attentes se révèlent exactes, une éventuelle correction des attentes du marché exercera une forte pression sur la livre dans un proche avenir.
Beaucoup dépendra ici des chiffres de l'inflation qui arriveront dans les prochains mois, en particulier dans le contexte des prévisions de février de la Banque d'Angleterre. Rappelons que le régulateur a supposé que la forte baisse du deuxième trimestre entraînerait un taux d'inflation d'environ 4% en fin d'année.
"Bien que nous nous attendions à une certaine avance de la croissance du PIB et des salaires par rapport aux prévisions de la banque centrale, nous avons souligné les risques de baisse de l'indice des prix à la consommation et des conditions de crédit. Après la réunion de mars, tous les principaux indicateurs ont dépassé nos attentes", commente Deutsche Bank.
"La Banque d'Angleterre maintiendra sa trajectoire actuelle dépendante des données en mai. Et, ce qui est important, nous voyons maintenant des risques pour notre prévision de taux final, déplacés vers une augmentation", ont ajouté les économistes.
La semaine dernière, la prévision des taux a été relevée de 4,25% à 4,75%.
Le risque clé pour la livre sterling est l'inflation, qui ne devrait pas diminuer autant que nécessaire au cours du prochain trimestre. Cela nécessitera une augmentation encore plus importante du taux d'intérêt bancaire, et les dommages économiques qui pourraient en résulter ne seront pas favorables à la livre sterling.
Dans l'histoire du Royaume-Uni, on peut voir des exemples montrant clairement à quel point l'augmentation des taux d'intérêt bancaires est négative pour l'économie. On se souvient encore de la période où le budget de l'ancienne Premier ministre Liz Truss a obligé les marchés financiers en septembre de l'année dernière à parier que le coût des emprunts augmenterait à 5,75% en 2023.
Encore plus révélateur est le tristement célèbre "Mercredi noir" de septembre 1992, lorsque la livre sterling est sortie du mécanisme de taux de change européen, malgré une période prolongée d'augmentation très rapide des taux d'intérêt.
La banque centrale avait alors projeté une augmentation immédiate du taux d'un point de pourcentage. Deux autres augmentations de même ampleur ont suivi.
Le chef du régulateur financier qui était alors aux commandes n'était pas responsable de la sous-estimation statistique de la puissance économique en 1987-88. Cependant, une approche plus prudente de la politique fiscale et monétaire aurait été justifiée, selon les analystes.
La livre sterling maintenant
Les perspectives à court terme de la livre britannique ne semblent pas non plus attrayantes. Cependant, une croissance à court terme peut être due à la réaction du dollar à la publication du PIB américain d'aujourd'hui.
Après avoir franchi le niveau de 1,2550, la paire GBP/USD pourrait croître de manière plus stable, selon UOB. Cependant, cela est difficile à croire. Le rebond d'hier semblait prometteur, mais finalement, la livre a rebondi avec autant d'énergie. Il n'y a pas de renforcement significatif de l'impulsion, donc au lieu d'un renforcement supplémentaire de la livre, il est probable qu'on observe plutôt un mouvement latéral dans la fourchette de 1,2420 à 1,2520.
La probabilité que la livre sterling tombe en dessous de 1,2345 augmentera si elle reste en dessous de 1,2490 dans les prochains jours, selon les analystes.
Compte tenu du soutien que le dollar a reçu aujourd'hui des nouvelles données, la livre pourrait bien justifier la prévision négative.
L'indice du dollar américain a augmenté à 101,60 jeudi, après que l'économie américaine ait ralenti plus que prévu au premier trimestre. Le PIB a souffert de taux d'intérêt et d'inflation plus élevés, ce qui a renforcé les signes que la plus grande économie du monde pourrait entrer en récession plus tard cette année.
Entre-temps, l'indice des prix de la consommation personnelle, un indicateur de l'inflation suivi de près par la Fed, a augmenté de 4,2%, dépassant les prévisions. Un autre rapport a montré que les demandes hebdomadaires ont de nouveau chuté de manière inattendue la semaine dernière. En ce qui concerne la politique monétaire, il est largement admis que la Réserve fédérale augmentera les taux d'intérêt de 25 points de base en mai, car les signes d'inflation persistante indiquent que le cycle de resserrement n'est pas terminé.
