Selon le rapport mis à jour de la CFTC, la position spéculative nette sur l'USD a augmenté de 524 millions de dollars pour atteindre 1,2 milliard de dollars au cours de la semaine de déclaration. L'approche de la réunion de la Fed n'a eu aucun impact sur les sentiments des acteurs du marché.
Le dollar a baissé par rapport à toutes les principales devises, à l'exception du yen japonais. Dans le même temps, il y a eu une réduction de la position longue sur l'or, ce qui peut être interprété comme une attente de croissance positive confiante. Par conséquent, cette semaine, les devises de matières premières peuvent avoir l'avantage en tant qu'actif risqué.
Le déflateur de base PCE a augmenté de 0,3%, conformément aux prévisions, et a été accompagné d'une révision à la hausse des chiffres pour janvier et février. L'indice des coûts de l'emploi au 1er trimestre a augmenté de 1,2%, dépassant les prévisions, et une croissance annuelle des salaires est maintenant attendue à 5,2%. Au 4ème trimestre, une croissance de 4,3% était prévue, ce qui signifie qu'il y a un fort facteur inflationniste en ce qui concerne les salaires.
Les données finales de l'enquête de consommation de l'Université du Michigan pour avril contiennent également une forte impulsion inflationniste, les attentes d'inflation pour l'année à venir restant près du maximum historique de 4,6% (contre seulement 3,6% en mars), et les attentes d'inflation pour cinq ans ont augmenté de 2,9% à 3%. La croissance des indicateurs d'inflation associés renforce l'incertitude, car elle crée des difficultés supplémentaires pour la Réserve fédérale. Les marchés estiment de plus en plus que la Fed peut maintenir une orientation de faucon dans sa déclaration de politique monétaire, ce qui renforcera le dollar.
EURUSD
Jeudi, la BCE tiendra une nouvelle réunion sur la politique monétaire. Une augmentation de 50 points de base est attendue, ce qui pourrait renforcer le sentiment haussier. Cependant, de nouvelles données sur l'état de l'économie européenne qui seront publiées mardi pourraient empêcher cette augmentation. La situation pourrait être modifiée par le rapport sur les prêts bancaires de la zone euro, ainsi que par l'indice de l'inflation des consommateurs pour avril. Il n'y aura pas de commentaires de la part de la BCE en raison du régime de silence, donc en cas de divergence par rapport aux prévisions, les marchés réagiront par une augmentation de la volatilité.
Des surprises sont possibles. La croissance du PIB de l'Allemagne au 1er trimestre s'est avérée nulle (attendue à +0,2%), l'inflation en Allemagne a chuté à 7,6% en glissement annuel, en Espagne également une baisse, et en France une hausse. La dispersion des données crée de l'incertitude quant aux attentes de l'indice d'inflation européen global, le pronostic étant actuellement une augmentation à 7% (ce qui plaide en faveur d'une augmentation de 50 points de base de la BCE) et une baisse de l'inflation de base à 5,6% (ce qui plaide en faveur d'une augmentation de 25 points de base).
La position nette longue sur l'euro a augmenté de 693 millions au cours de la semaine de déclaration, pour atteindre 23,235 milliards. La position est fermement haussière, mais en raison de la hausse de la demande de risque, le prix de calcul dévie légèrement à la baisse, ce qui pourrait entraîner une correction à la baisse.
EURUSD a tenté de renouveler son maximum, mais cette tentative n'a pas été entièrement réussie, l'objectif le plus proche de 1,1180 n'a pas été atteint. Compte tenu du retournement du prix calculé vers le bas, le scénario le plus probable est une correction à la baisse, le support le plus proche étant à 1,0910. En cas de franchissement de ce niveau, l'objectif sera déplacé vers 1,0875. Il n'y a pas encore de raison de prévoir une correction plus profonde. L'augmentation prévue de 50 points de base du taux de la BCE est déjà intégrée dans les prix, il faut donc un facteur supplémentaire pour relancer la croissance de l'EURUSD.
GBPUSD
Pour la livre, la semaine à venir pourrait être un peu plus calme que pour l'euro et le dollar, car il n'y a pas de nouvelles macroéconomiques importantes, la Banque d'Angleterre tiendra sa réunion une semaine après la Fed et la BCE, ce qui permettra aux fonctionnaires de préparer leur position en tenant compte des nouvelles réalités.
La livre est activement achetée, la position nette longue a augmenté de 352 millions à 453 millions au cours de la semaine. Le surpoids est haussier, mais il est encore trop proche du niveau neutre pour parler d'une tendance. Le prix calculé est supérieur à la moyenne à long terme, mais l'impulsion est nettement plus faible.
La cible de 1,2545 indiquée dans le rapport précédent a été atteinte, mais compte tenu de l'approche de la réunion de la Fed, la croissance active est probablement terminée. Une consolidation près des niveaux actuels semble plus probable. Si la Fed trouve des raisons de soutenir une orientation hawkish mercredi, la livre pourrait chuter dans la zone de support 1,2270/90, sans raison plus forte pour une baisse plus importante. L'objectif à moyen terme de 1,2750 reste d'actualité, la tendance est haussière.
