La Banque centrale européenne a mis en œuvre, lors de sa réunion de mai, le scénario le plus attendu, en augmentant les taux d'intérêt de 25 points de base et en annonçant d'autres mesures dans ce sens. Les acheteurs de l'eur/usd ont réagi positivement à cet événement, mais n'ont pas réussi à franchir le niveau de résistance de 1,1090 (la ligne supérieure de l'indicateur Bollinger Bands sur le graphique quotidien). Pendant deux jours, les traders ont essayé de tester le chiffre 11, en assiégeant la barrière de prix de 1,1100. Mais en vain : ni la Réserve fédérale, ni la BCE n'ont pu faire sortir la paire de la fourchette 1,0960-1,1070. Les résultats des réunions de mai n'ont pas apporté de surprises, donc les participants du marché sont restés en attente des prochains événements.
La chanson des faucons de la BCE
À la veille de la réunion de la BCE, des discussions ont continué sur le marché concernant la question de savoir de combien la banque centrale augmentera les taux d'intérêt - de 25 ou 50 points de base ? Le fait même de l'augmentation n'a pas été discuté, compte tenu de la rhétorique précédente de Lagarde et de nombreux représentants de la BCE. Cependant, cette rhétorique a également suscité des doutes quant à la possibilité que la banque se limite à une augmentation de 25 points de base. Par exemple, les présidents des banques centrales de Belgique et d'Autriche ont plaidé en faveur de la mise en œuvre d'un scénario de 50 points de base. Certains autres représentants de la BCE ont déclaré que lors de la réunion du Conseil des gouverneurs en mai, les membres choisiront entre deux options (25 ou 50) - et, selon eux, "chacune de ces options a son argumentation".
Juste avant la réunion de mai, le marché a pris position: la plupart des experts penchaient pour la mise en œuvre d'un scénario modéré. En particulier, 57 des 69 économistes interrogés par Reuters ont déclaré que la BCE augmenterait les taux de 25 points de base. Seuls 12 répondants ont prévu une augmentation de 50 points de base.
En fait, c'est pour cette raison que les traders ont réagi assez mollement aux résultats de la réunion de mai. De plus, le marché a pratiquement ignoré le fait même de l'augmentation de 25 points de base: l'euro a renforcé sa position sur les commentaires de Christine Lagarde, qui a exprimé des thèses de faucon.
Le chef de la BCE s'est à nouveau inquiété de l'inflation de base, bien que la publication d'avril ait reflété une baisse de l'IPC de base (pour la première fois en 9 mois). Néanmoins, selon Lagarde, la pression des prix de base reste forte (les prix des services sont soutenus par une demande différée sur fond de forte croissance dans ce secteur), malgré le fait que l'indicateur d'inflation global diminue régulièrement ces derniers mois. Dans ce contexte, le chef de la BCE a déclaré que tous les membres du Conseil étaient d'accord sur la nécessité d'un resserrement supplémentaire, "et que beaucoup d'entre eux étaient même enclins à augmenter les taux de 50 points de base".
Le texte de la déclaration d'accompagnement avait également un caractère de faucon. En particulier, le régulateur a indiqué que l'inflation dans la zone euro serait trop élevée pendant une longue période, de sorte que la banque centrale a l'intention de prendre "d'autres décisions en fonction des données disponibles et de l'évaluation de l'inflation". Il est également signalé que le régulateur européen prévoit de cesser de réinvestir les recettes des obligations remboursées dans le cadre du programme d'achat d'actifs (APP) dès juillet. Les fonds provenant du remboursement des obligations dans le cadre d'un autre programme (PEPP) seront réinvestis au moins jusqu'à la fin de 2024.
Réaction du marché
En réaction aux résultats de la réunion de mai de la BCE, la paire eur/usd a de nouveau grimpé aux limites de la 11ème figure - mais c'est là que l'élan haussier s'est épuisé. L'incapacité à se maintenir au-dessus de 1,1100 s'explique par plusieurs raisons. Tout d'abord, les résultats de la réunion de mai ont été conformes aux attentes de la plupart des participants du marché. Oui, Christine Lagarde a annoncé des mesures supplémentaires pour resserrer la politique monétaire, mais les futures hausses de taux dépendront de nombreux facteurs (en particulier de la dynamique de l'inflation sous-jacente). Par conséquent, l'euro n'est pas devenu bénéficiaire de la réunion de mai - y compris dans la paire avec le dollar.
De plus, les données publiées aujourd'hui en provenance d'Allemagne ont exercé une pression sur la monnaie unique. Selon le rapport publié, le volume des commandes industrielles a chuté de 10,7% en mars par rapport au mois précédent, contre une baisse attendue de 2,2%.
En revanche, le dollar a reçu un certain soutien en raison de nouveaux problèmes dans le système bancaire américain. Les actions d'une autre banque américaine, PacWest Bancorp, ont chuté de 60% à la suite de nouvelles sur sa possible vente. Le prêteur a déclaré qu'il était en pourparlers avec des partenaires potentiels pour vendre des actifs stratégiques, ce qui a entraîné une baisse record des actions de la banque. Rappelons qu'il y a quelques jours à peine, First Republic a fait faillite aux États-Unis, devenant la troisième banque américaine à s'effondrer au cours des deux derniers mois (après la Silicon Valley Bank de Californie et la Signature Bank de New York).
Dans ce contexte, le dollar sûr a temporairement bénéficié d'un soutien en tant qu'instrument de protection.
Conclusions
Ni la Réserve fédérale ni la Banque centrale européenne n'ont réussi à débloquer la situation sur la paire eur/usd. Le prix continue de se négocier dans la fourchette 1,0960-1,1070 (pour la deuxième semaine consécutive), reflétant l'indécision des acheteurs et des vendeurs de la paire. Les traders ont besoin d'un puissant catalyseur d'information pour sortir de cette fourchette de prix.
Les Non-pharmaceutiques pourraient être un sujet d'information - mais seulement si les composantes clés du rapport diffèrent considérablement des évaluations prévisionnelles de la plupart des experts. Dans l'ensemble, la situation de la paire reste incertaine, il est donc judicieux de prendre une position d'attente: les Non-pharmaceutiques + le "facteur vendredi" pourraient provoquer une forte volatilité sur la paire "dans l'instant", mais ces fluctuations de prix pourraient ne pas se développer la semaine prochaine.
