La semaine dernière, la paire USD/JPY a démontré la meilleure dynamique haussière parmi tous les majors du dollar. Dans les prochains jours, la plupart des analystes s'attendent à une poursuite du rallye de l'actif. Voyons ce qui contribuera à la hausse des cotations et à quelles hauteurs elle peut atteindre en étant sur la vague de la croissance.
1. La crise persistante de la dette publique aux États-Unis
Lors de la semaine dernière, la devise américaine a montré la plus forte croissance hebdomadaire depuis février. Du lundi au vendredi, l'indice DXY s'est renforcé par rapport à ses principaux concurrents de 1,4%.
Le principal moteur de la croissance pour le dollar a été l'augmentation des craintes des investisseurs quant à la survenue d'un défaut de paiement en Amérique. Rappelons que la plus grande économie du monde est au bord de la faillite en raison de problèmes de dette publique.
Il y a quelques mois, la dette publique des États-Unis a dépassé la limite fixée par le gouvernement. Pour éviter un défaut de paiement, le Trésor a pris des mesures d'urgence, mais le budget n'est pas extensible.
Début mai, la secrétaire au Trésor américain, Janet Yellen, a déclaré ouvertement que d'ici juin, les fonds pour rembourser la dette publique pourraient être épuisés et que les États-Unis n'auraient d'autre choix que de se déclarer en faillite.
La seule solution pour résoudre ce problème est de relever le plafond de la dette publique, mais tous les politiciens américains ne sont pas d'accord avec cela. Les républicains, qui ont la majorité des voix au Sénat, s'opposent à toute modification de la législation.
La semaine dernière, le président américain Joe Biden a tenté de les réconcilier avec les démocrates, qui, au contraire, plaident en faveur d'une augmentation du plafond, mais un compromis n'a pas encore été trouvé.
Il est prévu que cette semaine, le leader américain rencontre à nouveau les dirigeants du Congrès pour les convaincre de la nécessité de parvenir à un consensus sur la question de la dette publique.
Si ces négociations se révèlent également infructueuses, cela augmentera encore le risque de défaut de paiement, ce qui, selon les analystes, entraînera une nouvelle hausse du dollar.
Une question tout à fait raisonnable se pose ici : pourquoi le dollar américain augmente-t-il alors que les États-Unis sont sur le point de faire faillite ? La raison en est que le défaut de paiement pourrait très probablement se transformer en catastrophe non seulement pour l'Amérique, mais aussi pour le monde entier.
C'est ce qu'a récemment averti la secrétaire au Trésor américain, J. Yellen. Selon l'officielle, le défaut de paiement américain pourrait entraîner l'effondrement de l'économie mondiale.
La peur d'une récession mondiale a poussé les traders à fuir les actifs risqués et à chercher refuge. Pour beaucoup, la meilleure monnaie de protection a été le dollar, plutôt que le yen japonais, qui continue de subir une forte pression baissière de la part de la BOJ.
2. Renforcement des attitudes de faucon en ce qui concerne la politique de la Fed
En milieu de semaine dernière, le rapport sur l'inflation aux États-Unis pour avril a été publié. Les données se sont avérées plus fraîches que prévu, ce qui a considérablement affaibli les attentes du marché en matière de politique monétaire de la Fed.
Vendredi dernier, les traders de contrats à terme évaluaient la probabilité que le régulateur augmente les taux d'intérêt lors de sa prochaine réunion, qui se tiendra en juin, à seulement 2%.
Cependant, au cours du week-end, les investisseurs ont révisé leurs prévisions, augmentant la probabilité d'une augmentation des taux d'intérêt en juin aux États-Unis à 13%. Qu'est-ce qui les a fait changer d'avis?
Les analystes estiment que le facteur clé a été l'indice des attentes d'inflation des consommateurs américains publié la semaine dernière par l'Université du Michigan.
Selon un sondage, les prévisions d'inflation à long terme (5 ans) ont atteint leur plus haut niveau depuis 2011. Cela a ramené sur la table un scénario plus agressif, impliquant une autre vague resserrement et une baisse moins marquée des taux d'intérêt d'ici la fin de l'année.
Les commentaires assez durs des membres de la Réserve fédérale ont également influencé le sentiment des traders. La semaine dernière, plusieurs responsables américains ont laissé entendre qu'ils s'attendaient à une poursuite de la politique agressive.
Parmi eux, on trouve le membre du conseil d'administration de la Réserve fédérale américaine (Fed) Philip Jefferson et son collègue Michel Bowman, le président de la Fed de St. Louis James Bullard et le président de la Fed de Minneapolis Neil Kashkari.
Si l'on résume tous les commentaires, on peut voir que la Fed considère toujours l'inflation comme un problème sérieux qui nécessite des mesures supplémentaires pour être résolu.
Cela indique la possibilité d'un autre tour de resserrement aux États-Unis et le maintien des taux élevés pendant une période plus longue.
L'analyste Elaine Stokes estime que le marché exagère fortement à ce stade, en attendant une baisse agressive des taux aux États-Unis d'ici la fin de l'année.
L'expert prévoit un assouplissement assez progressif, car l'inflation en Amérique restera supérieure à l'objectif de la banque centrale de 2%, ce qui devrait dissuader la Fed de prendre des mesures drastiques en faveur de la politique monétaire accommodante.
Si les traders commencent à faire des paris plus actifs sur ce scénario dans un proche avenir, cela devrait soutenir le dollar dans toutes les directions, y compris la paire avec le yen.
3. Réduction des spéculations sur un possible retournement de la BOJ
Un autre facteur positif pour la paire USD/JPY est la révision par les traders de leurs prévisions concernant la politique future de la Banque du Japon.
Jusqu'à récemment, le marché était plein de spéculations sur la normalisation imminente du taux monétaire de la BOJ. De nombreux investisseurs espéraient que la Banque du Japon commencerait à prendre des mesures dans une direction plus agressive dès juin.
Cependant, à mesure que de nouvelles données macroéconomiques et de nouveaux commentaires du gouverneur de la Banque du Japon, Katsunori Wakatabe, arrivaient, ces espoirs s'évanouissaient simplement sous nos yeux.
Ce matin, le marché a reçu un autre argument en faveur de la poursuite de la politique monétaire ultra-accommodante de la BOJ. Le rapport sur la croissance des prix de gros au Japon s'est avéré faible, ce qui a renforcé les craintes des traders quant à une possible baisse de l'inflation des consommateurs dans le pays.
Selon les statistiques, en avril, le taux de croissance des prix de gros a ralenti en glissement annuel de 7,4% à 5,8%. C'est la quatrième baisse consécutive de l'indicateur, ce qui indique que la pression inflationniste due à l'importation diminue sensiblement.
Rappelons que la récente publication des prix à la production au Japon a également indiqué un ralentissement de la croissance des prix dans le pays. Le mois dernier, l'indice PPI a chuté de 0,2% m/m et de 5,8% a/a, contre des prévisions de 0,3% et 6,0%, respectivement.
Des données d'inflation plus douces ne présagent rien de bon pour le yen. La semaine dernière, le gouverneur de la Banque du Japon, K. Ueda, a averti que la BOJ maintiendrait les taux d'intérêt en territoire négatif jusqu'à ce qu'elle voie une croissance des prix durable, soutenue par la demande intérieure et l'augmentation des salaires.
Le résumé des opinions de la réunion d'avril de la Banque du Japon, publié la semaine dernière, contient de nombreux commentaires indiquant la nécessité de surveiller la situation future de l'augmentation des salaires.
Apparemment, la BOJ reconnaît le risque que l'augmentation des salaires cette année ait été une mesure unique visant à apaiser les travailleurs touchés par l'inflation élevée.
Si nous ne voyons pas de poursuite de la tendance à la hausse des salaires dans un proche avenir, cela convaincra encore plus le marché que l'inflation au Japon est susceptible de baisser. Cela mettra définitivement fin au scénario faucon de la BOJ, du moins dans les prochains mois.
Ce scénario sera défavorable pour le yen, ce qui amènera la paire USD/JPY à de nouveaux sommets.
Graphique technique de la paire dollar-yen
La poursuite de la croissance de l'actif USD/JPY est indiquée par la nette percée à la hausse des moyennes mobiles clés.
Cependant, les taureaux du dollar sont confrontés à plusieurs risques: le RSI est au-dessus du niveau de surachat et les signaux MACD sont devenus plus faibles.
Si les acheteurs de la paire ignorent le risque mentionné ci-dessus, il est possible que nous assistions à une augmentation du taux vers le précédent maximum mensuel d'environ 137,80 et vers le sommet annuel marqué en mars, autour de 137,90. Atteindre ce niveau ouvrira la voie rapide vers le chiffre rond de 138,00.
