La paire dollar-yen reste forte et continue son parcours ascendant malgré plusieurs vents contraires. Qu'est-ce qui soutient actuellement la devise américaine et à quelles hauteurs peut-elle atteindre prochainement par rapport à son homologue japonais ?
Le dollar a un atout très fort. Et ce n'est pas le risque de défaut de paiement
Ces derniers jours, la principale force motrice du dollar a été les sentiments de panique sur le marché. Les traders ont suivi de près le développement du drame autour de la dette américaine, attendant que les républicains et les démocrates se mettent finalement d'accord sur l'augmentation de son plafond.
Arriver à un compromis sur cette question le plus rapidement possible est une tâche stratégique pour les dirigeants du Congrès, car dès le début du mois de juin, les ressources financières des États-Unis pourraient s'épuiser et le pays cessera de payer ses factures.
La semaine dernière, plusieurs analystes de renom ont averti que le défaut de paiement de la plus grande économie du monde pourrait se transformer en catastrophe non seulement pour les États-Unis eux-mêmes, mais aussi pour le monde entier.
La peur d'une récession mondiale a ramené la demande pour le dollar protecteur, qui avait récemment semblé très faible en raison de l'affaiblissement des attentes de marché concernant la politique monétaire future de la Réserve fédérale américaine.
La semaine dernière, le taux de change du billet vert a bondi de 1,4% par rapport au panier de devises principales et aurait pu connaître une croissance spectaculaire hier si la question de la dette publique américaine avait bougé après la rencontre entre le président américain Joe Biden et le leader républicain du Congrès, Kevin McCarthy.
Bien que les négociations d'hier n'aient pas abouti à une solution tant attendue pour le problème de la dette publique, elles ont considérablement augmenté la probabilité d'un développement positif. La déclaration de K. McCarthy sur la possibilité de conclure un accord d'ici la fin de la semaine a suscité l'espoir chez les participants du marché.
Ce scénario est négatif pour le dollar américain. C'est pourquoi la hausse d'hier de l'USD était assez modeste dans toutes les directions, y compris la paire avec le yen (+0,2%).
Bien sûr, la réaction du marché à la nouvelle de la résolution imminente de la crise de la dette américaine aurait pu être plus forte. De nombreux analystes estiment que le dollar aurait eu toutes les chances de se diriger vers un sommet sur la vague de l'optimisme du marché, s'il n'y avait pas eu un "mais". Hier, l'USD a reçu un soutien assez puissant des faucons.
Mardi, plusieurs membres de la Réserve fédérale américaine ont fait pression pour une nouvelle hausse des taux aux États-Unis, invoquant une inflation encore stable. Parmi eux, Ostan Gulsby (FRB Chicago), Rafael Bostik (FRB Atlanta), Thomas Barkin (FRB Richmond) et Loretta Mester (FRB Cleveland).
La rhétorique fauconne des responsables américains a provoqué une forte hausse du rendement des bons du Trésor américain. À la fin des échanges d'hier, le rendement des obligations à 2 ans a augmenté de 7 pb, à 4,12 %, tandis que son homologue à 10 ans a augmenté de 4 pb, à 3,55 %.
Sur cette toile de fond, la paire USD/JPY a atteint un nouveau sommet hebdomadaire au-dessus du niveau de 136,60 avant de reculer légèrement.
Comme nous le voyons, les participants du marché continuent de changer leurs prévisions concernant les actions futures de la Fed. Ils ont considérablement réduit la probabilité d'une pause en juin dans le cycle actuel de resserrement et ne s'attendent plus à une baisse abrupte des taux d'intérêt d'ici la fin de l'année.
La perspective de maintenir une forte divergence monétaire entre les États-Unis et le Japon, qui a signalé la semaine dernière la poursuite de la politique monétaire accommodante, pourrait être un puissant moteur de croissance pour la paire USD/JPY.
La plupart des experts s'attendent à une poursuite de la hausse du majeur, même si le conflit autour de l'augmentation de la dette publique américaine se résout réellement d'ici la fin de la semaine et ébranle la demande de dollar en tant que refuge.
Pourquoi le yen n'a-t-il aucune chance?
Le renforcement des sentiments de fauconnerie du marché concernant la future stratégie monétaire de la Fed n'est pas le seul facteur qui exerce actuellement une pression sur la devise japonaise.
Le principal frein pour le yen est l'attachement de la BOJ à une politique de colombe, qui semble être maintenue beaucoup plus longtemps que ce que le marché prévoyait il y a encore quelques semaines, lorsque le nouveau gouverneur de la banque centrale japonaise, Katsuo Ueda, est arrivé aux commandes.
Bien que le successeur de H. Kuroda ait annoncé en avril une révision de la politique actuelle, il a clairement indiqué qu'il ne prendrait aucune mesure tant que l'économie ne se serait pas redressée et que l'inflation ne serait pas devenue stable.
Le rapport sur le PIB du Japon pour le premier trimestre, publié aujourd'hui, montre que la première condition est presque remplie. Selon les statistiques, de janvier à mars, la troisième plus grande économie du monde a augmenté de 1,6 % en glissement annuel, ce qui est nettement supérieur aux prévisions des économistes, qui tablaient sur une hausse de 0,7 %.
C'est la première dynamique positive du PIB japonais en 3 trimestres. Au dernier trimestre de l'année dernière, l'économie du pays a diminué de 0,1%.
Ce changement positif indique que le Japon commence enfin à sortir de la récession technique provoquée par la baisse de la demande des consommateurs pendant la pandémie COVID-19.
On pourrait penser que c'est un signal favorable pour le yen et que la monnaie japonaise devrait augmenter rapidement. Mais mercredi matin, le JPY continue de baisser par rapport à son homologue américain.
Les analystes expliquent le pessimisme des traders à l'égard du yen par les risques existants pour le PIB japonais. Les signes de récession aux États-Unis, en Europe et en Chine assombrissent considérablement les perspectives de l'économie japonaise, qui dépend principalement des exportations.
– L'augmentation de la demande des consommateurs suite à la levée des restrictions liées au coronavirus continuera de stimuler la croissance du PIB. Cependant, la reprise économique sera modérée car la faible demande à l'étranger exercera une pression sur les exportations japonaises, a déclaré l'analyste de Dai-ichi Life Research Institute, Yoshiki Shinke.
Le ministre de l'économie japonaise, Sigeyuki Goto, a également prévu une croissance modérée du PIB. Ce matin, le fonctionnaire a également souligné les risques croissants d'une récession mondiale qui pourraient avoir un impact négatif sur l'économie du pays.
La faible reprise de la croissance économique au Japon est un argument de poids en faveur de la poursuite de la politique monétaire ultra-accommodante de la BOJ, ce qui est un facteur négatif pour le yen.
Entre-temps, les analystes mettent en garde contre le fait que les positions du JPY pourraient être encore plus ébranlées d'ici la fin de la semaine si le marché constate une diminution notable de la pression inflationniste dans le pays.
Le vendredi 19 mai, l'indice national des prix à la consommation du Japon pour avril devrait être publié. Selon les prévisions des économistes, l'IPC global devrait baisser en glissement annuel de 3,2% à 2,5%, tandis que l'inflation de base ralentira de 3,8% à 3,4%.
Une publication plus fraîche sur la croissance des prix à la consommation peut indiquer des signes de désinflation dans le pays et convaincre encore plus la BOJ que l'inflation élevée est temporaire et ne nécessite pas de normalisation de la politique monétaire.
Les experts mettent en garde contre le renforcement des sentiments de colombe sur le marché concernant la politique monétaire future de la Banque du Japon, ce qui pourrait entraîner une forte baisse du yen dans les prochains jours.
Techniquement, les taureaux du dollar ont également l'avantage en ce moment. S'ils parviennent aujourd'hui à maintenir la paire USD/JPY au-dessus du maximum de mardi à 136,68, leur prochaine cible sera le maximum du 2 mars à 137,10, puis le plus haut niveau en 2 mois à 137,91.
D'autre part, la chute de l'actif en dessous du maximum du 10 mai à 135,47 pourrait considérablement renforcer les positions des ours. Cela ouvrira la voie rapide au maximum du 11 mai à 134,84 et au minimum du 11 mai à 133,74.
