En début de semaine, le dollar a interrompu sa forte hausse de plusieurs jours par rapport au yen japonais et est passé en mode correction à la baisse. Voyons ce qui a causé ce recul, combien de temps il durera et ce qui pourrait ramener la paire USD/JPY à la vie.
Pourquoi le dollar a-t-il reculé ?
La semaine dernière, la paire dollar-yen a bondi de plus de 1%. Deux facteurs clés ont favorisé la forte hausse de l'USD.
Tout d'abord, l'aggravation des craintes des investisseurs concernant le défaut de paiement des États-Unis, qui pourrait déclencher une récession mondiale. Et deuxièmement, le renforcement des attentes hawkish du marché concernant la politique future de la Fed.
Cependant, en début de cette semaine, le billet vert a perdu son élan haussier. Lundi, la paire USD/JPY a chuté de 0,4% et n'a pas réussi à franchir le seuil clé de 141, qu'elle a activement attaqué en début de séance lundi.
Les analystes expliquent la faiblesse du dollar hier principalement par la croissance des indices boursiers mondiaux. Les investisseurs sont revenus aux actifs risqués en raison de nouvelles positives de Washington.
Dimanche, il a été annoncé que les politiciens américains avaient finalement réussi à parvenir à un accord sur le plafond de la dette américaine et avaient soumis le projet de résolution à l'approbation du Congrès.
Si les législateurs votent en faveur de cet accord, le plafond de la dette publique sera augmenté. Cela devrait sauver l'Amérique de la faillite et le monde entier d'un effondrement économique potentiel.
Une autre raison pour laquelle le dollar a interrompu sa série de victoires de plusieurs jours est l'incertitude quant à la politique monétaire future de la Fed.
La semaine dernière, la rhétorique fauconne des membres de la banque centrale américaine, ainsi qu'une série de données macroéconomiques positives, ont incité les investisseurs à changer radicalement leurs prévisions pour la réunion du FOMC en juin.
À ce stade, la plupart des traders s'attendent à ce que le régulateur augmente à nouveau les taux de 0,25% le mois prochain. La probabilité d'un tel scénario est estimée à 60%, bien qu'une semaine auparavant elle n'était que de 26%.
Les analystes ne excluent pas que les sentiments du marché puissent à nouveau changer dans l'autre sens à court terme. L'affaiblissement des attentes des investisseurs en faveur de la hausse des taux pourrait être provoqué par de nouvelles statistiques sur l'emploi aux États-Unis.
Mercredi, le ministère du Travail publiera un rapport sur l'évolution du nombre de postes vacants sur le marché JOLTS. On s'attend à ce que l'indicateur baisse à 9,35 millions par rapport à la précédente publication de 9,59 millions.
Jeudi, la publication de l'emploi d'ADP aura lieu. Selon les estimations préliminaires, le marché du travail américain n'a ajouté que 170 000 emplois en mai, contre 296 000 en avril.
Enfin, vendredi, l'événement principal sera la publication du rapport sur l'emploi dans le secteur non-agricole aux États-Unis (NFP). Les économistes prévoient actuellement un ralentissement des embauches en mai (de 253 000 à 180 000).
Si les données publiées correspondent aux estimations ou, pire encore, montrent une dynamique négative plus importante, cela pourrait renforcer l'opinion d'une possible pause dans le cycle actuel de resserrement de la Fed. Dans ce cas, le dollar continuera sa baisse dans toutes les directions, y compris face au yen.
Certains experts mettent en garde contre le fait que dans les deux prochaines semaines, la correction à la baisse du dollar par rapport à la monnaie japonaise pourrait devenir encore plus profonde si les spéculations sur un resserrement monétaire imminent de la BOJ continuent de s'intensifier sur le marché.
Rappelons que ces discussions ne se sont pas calmées depuis l'automne dernier, lorsque le rendement des obligations gouvernementales mondiales a fortement augmenté en raison de la hausse active des taux par les grands régulateurs, et que le yen est tombé à un minimum de 40 ans.
De nombreux investisseurs espéraient que la Banque du Japon normaliserait sa politique monétaire avec l'arrivée d'un nouveau gouverneur. Cependant, lors de sa première réunion sur la politique monétaire, Katsuo Ueda a clairement indiqué qu'il n'avait pas l'intention de changer de stratégie dans un proche avenir.
Cependant, les dernières données macroéconomiques du Japon remettent en question cette déclaration. L'économie est en hausse et l'inflation prend de l'ampleur.
Les investisseurs voient clairement que le terrain est presque prêt pour une transition monétaire. Dans ce contexte, la BOJ pourrait facilement faire un petit ajustement dans une direction plus agressive, s'il ne s'agit pas d'un changement de cap à 360 degrés. Il s'agit bien sûr d'une correction de la YCC.
Actuellement, les attentes des traders concernant d'éventuels changements dans la politique de contrôle de la courbe des rendements exercent déjà une pression sur la paire USD/JPY.
Cependant, à mesure que la réunion de juin du régulateur japonais approche, ils pourraient s'intensifier encore plus. Cela entraînera le dollar dans des pertes plus importantes en tandem avec le "japonais" et une correction baissière prolongée.
Que peut sauver le billet vert?
Comme l'accord sur l'augmentation du plafond de la dette publique américaine n'a pas encore été officiellement adopté, le risque de défaut n'a pas été définitivement écarté de l'ordre du jour à court terme, d'autant plus qu'il existe une possibilité de rupture de l'accord.
Lundi, une petite coalition de républicains d'extrême droite a déclaré qu'elle ne soutiendrait pas le projet de résolution présenté au Congrès ces derniers jours et continuerait à insister sur ses demandes.
L'analyste de la Commonwealth Bank of Australia, Carol Kong, estime que tant que l'accord n'aura pas force de loi, les marchés resteront nerveux, ce qui devrait soutenir la devise verte.
Le dollar pourrait également rebondir sur les déclarations de faucons des membres de la Réserve fédérale. Si les responsables américains suggèrent cette semaine une nouvelle vague de resserrement et continuent d'insister sur la nécessité de maintenir les taux élevés jusqu'à la fin de l'année, cela donnera une impulsion puissante à l'actif USD/JPY.
De plus, le dollar a la possibilité de se renforcer face au yen sur des données d'emploi plus solides que prévu aux États-Unis. Si les statistiques indiquent un marché du travail toujours solide, cela renforcera l'opinion des traders sur la hausse des taux en juin.
Un autre déclencheur pour le dollar pourrait être le renforcement de la rhétorique de la BOJ en faveur de la colombe avant sa prochaine réunion sur la politique monétaire.
Mardi matin, le gouverneur de la Banque du Japon, K. Ueda, a déclaré que le régulateur soutiendrait patiemment une politique monétaire souple, car l'inflation stable à 2% est encore loin.
Il a également ajouté que la hausse des prix au Japon devrait probablement se redresser au second semestre 2023 grâce à l'augmentation des salaires et à d'autres facteurs, mais il existe une incertitude quant à cette prévision.
Si le marché continue de recevoir des signaux de colombe de la part de la direction de la Banque du Japon à court terme, cela pourrait à nouveau affaiblir les spéculations sur les changements monétaires au Japon. Dans ce cas, la paire USD/JPY continuera sa tendance à la hausse.
Analyse technique
Actuellement, l'indicateur de vitesse de changement de prix (RoC) sur 3 jours indique une zone neutre, ce qui indique une poursuite de la correction à court terme.
La paire USD/JPY ne pourra revenir à une forte croissance qu'après avoir franchi le seuil de 141. La prise de ce niveau devrait ouvrir rapidement la voie vers le prochain seuil clé de 142.
D'autre part, seul le franchissement du niveau de 139,30, qui constitue actuellement un support solide, indiquera que le renforcement du dollar, qui a commencé il y a 2 semaines, a atteint ses limites.
