La paire dollar-yen continue de chuter. Cette semaine, elle a déjà perdu plus de 1,4%. Cependant, de nombreux experts restent optimistes quant à cet actif. À court terme, il y a de bonnes chances que la paire remonte si le rapport NFP d'aujourd'hui est inattendu.
Qu'est-ce qui a affaibli USD/JPY?
Jeudi, le dollar a chuté brusquement dans toutes les directions, y compris face à la monnaie japonaise. À la fin des échanges d'hier, la paire USD/JPY a chuté de 0,4% et a atteint un minimum hebdomadaire de 138,8.
Une des raisons de la dynamique négative du yen cette semaine a été l'avertissement des autorités japonaises sur une possible intervention. Mardi, le gouvernement a déclaré qu'il prendrait les mesures nécessaires en cas de nouvelle baisse du yen.
Rappelons que la semaine dernière, le taux de change JPY a chuté de plus de 1% par rapport au dollar américain, atteignant son plus bas niveau en 6 mois.
La pression sur le yen a été exercée par les craintes croissantes du marché quant à une divergence monétaire accrue entre le Japon et les États-Unis.
Encore quelques jours auparavant, les investisseurs étaient convaincus que la BOJ et la Fed continueraient à suivre les mêmes itinéraires lors de leurs réunions de juin : la Banque du Japon maintiendrait des taux très bas et la Fed les augmenterait à nouveau.
Cependant, à la fin de cette semaine, il est devenu évident que les autorités japonaises avaient créé une panique prématurée parmi les carry traders, car les sentiments sur le marché ont radicalement changé.
Non, la plupart des investisseurs ne s'attendent toujours pas à des changements radicaux de la part de la BOJ lors de sa réunion de juin, et hier, le chef économiste du FMI, Pierre-Olivier Gourinchas, a soutenu cet avis.
Jeudi, le fonctionnaire a déclaré qu'il était encore trop tôt pour que la Banque du Japon resserre sa politique monétaire, car cela prendra du temps pour atteindre l'objectif d'inflation.
Cependant, cette semaine, les participants du marché ont modifié leurs prévisions concernant un resserrement ultérieur aux États-Unis, le mettant en doute.
Les marchés à terme évaluent actuellement la probabilité que la Fed augmente les taux ce mois-ci à 29%, alors qu'il y a quelques jours à peine, elle était d'environ 70%.
Qu'est-ce qui a incité les participants du marché à revoir leurs attentes? Tout d'abord, les faibles données macroéconomiques des États-Unis, et deuxièmement, les commentaires inattendus des fonctionnaires américains.
Jeudi, l'Institut de gestion des approvisionnements (ISM) a publié des statistiques sur l'activité manufacturière pour le mois de mai. Selon le rapport, l'indice PMI a chuté le mois dernier à 46,9, contre 47,1 en avril.
La production aux États-Unis a diminué pour le septième mois consécutif en raison d'un resserrement prolongé dans le pays. C'est un signe clair du ralentissement de l'économie américaine et pourrait constituer un argument de poids en faveur de la suspension de la hausse des taux pour la Fed.
Les attentes du marché ont également été sapées par la rhétorique récente des colombes du membre du conseil des gouverneurs de la Fed, Philip Jefferson, et du président de la Fed de Philadelphie, Patrick Harker.
Les deux politiciens ont plaidé en faveur d'une pause dans la hausse des taux lors de la prochaine réunion du FOMC, même si l'inflation élevée diminue assez lentement.
Cette position a entraîné une forte baisse du rendement des bons du Trésor américain. Dans la nuit de jeudi à vendredi, le rendement des obligations à 10 ans a chuté à son plus bas niveau depuis novembre dernier, à 3,57%, exerçant une forte pression sur la paire dollar-yen.
Pourquoi tout n'est-il pas perdu pour USD/JPY ?
Le rapport de mai sur l'emploi dans le secteur non-agricole aux États-Unis sera le déclencheur clé pour la devise américaine aujourd'hui. Le NFP aidera les traders à comprendre si une augmentation des taux aura lieu en Amérique dans les prochains mois : en juin ou en juillet, a déclaré l'analyste de Barclay, Shinichiro Kadota.
Si l'on se fie aux estimations préliminaires des économistes, les perspectives d'un resserrement supplémentaire aux États-Unis sont peu probables. Il y a quelques semaines, les experts ont prévu un ralentissement notable de la croissance du marché du travail américain en mai (de 253 000 à 180 000), ainsi qu'une augmentation du chômage (de 3,4% à 3,5%).
Cependant, les données d'hier d'ADP, qui servent de bon indicateur pour les prévisions du rapport NFP, ont montré que les économistes ont tendance à se tromper.
Selon le communiqué de presse d'Automatic Data Processing, le nombre d'emplois dans le secteur privé aux États-Unis a augmenté de 278 000 en mai, ce qui dépasse largement les estimations de 170 000.
Cela indique que le changement dans le NFP peut également être très solide. Un rapport plus fort est susceptible de ramener le scénario faucon sur la table, ce qui apportera un soutien important au dollar sur tous les fronts, y compris en tandem avec le JPY.
Mais regardons ce que les experts des plus grandes banques du monde pensent à ce sujet. Quelle est leur prévision pour la dynamique du nombre d'emplois dans le secteur non agricole aux États-Unis?
Commerzbank:
- Nous prévoyons que l'économie américaine a ajouté 200 000 nouveaux emplois en mai, contre 253 000 en avril, et que le taux de chômage est resté stable à 3,4%. Ainsi, nous pouvons voir une légère mais insignifiante détérioration du marché du travail, qui ne sera clairement pas suffisante pour réduire considérablement l'inflation.
Danske Bank:
- Nous nous attendons à recevoir un autre rapport relativement optimiste sur l'emploi en Amérique, compte tenu des dernières données qui ont indiqué une croissance saine de l'emploi. Sur cette base, nous prévoyons que le nombre d'emplois dans le secteur non-agricole aux États-Unis a augmenté de manière solide de 200 000 en mai.
TD Securities:
- Le nombre d'emplois aux États-Unis a probablement légèrement ralenti en mai. Nous prévoyons qu'il a augmenté de 200 000 pour le deuxième mois consécutif, tandis que le taux de chômage est resté inchangé à son minimum historique de 3,4%.
Societe Generale:
- Nous pensons que la croissance du nombre d'emplois ralentit, mais que les taux restent élevés. Selon nos prévisions, le nombre d'employés dans le secteur non-agricole des États-Unis a augmenté de 210 000 en mai, tandis que le taux de chômage est resté à un faible niveau de 3,4%.
Credit Suisse:
- Nous prévoyons que l'économie américaine a ajouté 200 000 nouveaux emplois le mois dernier, tandis que le taux de chômage est resté à 3,4%. Des données plus solides sur le marché du travail américain aideront à maintenir l'orientation de la Fed vers une politique monétaire plus stricte et à augmenter les taux d'intérêt plutôt que de les réduire.
Citi:
- Nous prévoyons que la diminution du nombre de travailleurs disponibles pour l'embauche peut encore limiter la croissance mensuelle de l'emploi, ce qui pourrait ralentir légèrement la dynamique du NFP. Selon nos prévisions, le nombre d'employés a augmenté de 200 000 en mai, tandis que le taux de chômage est resté inchangé à 3,4%.
Nous constatons que les prévisions récentes des experts diffèrent considérablement des consensus antérieurs, ce qui ne peut que réjouir les taureaux du dollar. Si nous obtenons aujourd'hui la preuve que le marché du travail américain reste solide, cela renforcera à nouveau les attentes haussières des traders.
Dans ce cas, le dollar pourrait démontrer une croissance dans de nombreuses directions, mais la meilleure dynamique sera probablement observée dans la paire avec le yen, qui continue de subir une forte pression baissière de la part de la Banque du Japon.
Ce matin, le chef de la BOJ, Katsuo Ueda, a déclaré que le régulateur aurait besoin de temps pour atteindre l'objectif d'un taux d'inflation de 2 % et a ajouté qu'il ne pouvait pas donner de délai précis pour cela.
Le dernier commentaire de K. Ueda est une nouvelle preuve que la Banque du Japon ne semble pas pressée de normaliser sa politique monétaire et laissera tous ses paramètres inchangés lors de la réunion de juin.
Si, après le rapport NFP, la probabilité d'une divergence monétaire accrue entre le Japon et l'Amérique est augmentée, cela peut provoquer une nouvelle vague d'achats de la paire USD/JPY de la part des carry traders.
