Tout ce qui est caché devient clair. Le mystère pour les investisseurs était de savoir pourquoi le rendement des obligations britanniques était plus élevé que celui des obligations américaines et pourquoi l'augmentation attendue du taux de la facilité de prêt marginal de 100 points de base à 5,5 % ne conduisait pas à une hausse de la paire GBP/USD. La paire n'a pu se redresser qu'après les allusions des membres du FOMC à une pause dans le resserrement de la politique monétaire de la Fed en juin. Cependant, le rapport sur l'emploi aux États-Unis en mai a tout remis en question. La livre regarde vers le sud et risque de tomber encore plus bas.
La croissance impressionnante de l'emploi américain a permis de parler des contrastes dans le développement des économies des États-Unis et de l'Albion brumeux. Le premier conserve sa force, malgré le resserrement agressif de la politique monétaire de la Fed. Le second est en état de stagflation - une combinaison de PIB en contraction et d'une inflation élevée. Les prix à la consommation au Royaume-Uni sont plus élevés que dans les autres pays du G7. Ils ne ralentissent pas.
Dynamique de l'inflation aux États-Unis, au Royaume-Uni et dans la zone euro
En théorie, une forte inflation devrait inciter la Banque centrale à augmenter les taux d'intérêt. Cela donne le feu vert à un rallye de rendement des obligations souveraines, entraîne l'élargissement de l'écart avec leurs homologues étrangers et renforce la monnaie nationale. Avec la livre, c'est différent. Malgré les attentes d'une augmentation de 100 pb du taux de repo et d'un maximum de 25 à 50 pb pour les taux des fonds fédéraux, les cotations GBPUSD ont chuté. Les investisseurs estimaient que la Banque d'Angleterre n'accomplissait pas efficacement son travail.
En réalité, la principale cause de la faiblesse de la livre est l'environnement de stagflation au Royaume-Uni. Les marchés craignent que plus la BoE resserre sa politique monétaire, plus la récession se rapproche. Dans une telle situation, les indices boursiers sont réticents à augmenter, et le rallye des rendements obligataires ressemble à de la panique. Aux États-Unis, au contraire, la stabilité de l'économie permet à la Fed de faire encore plus que ce que les investisseurs attendent. Le S&P 500 augmente et les capitaux affluent vers les États-Unis.
Les rumeurs selon lesquelles l'inflation au Royaume-Uni ralentira considérablement au cours des prochains mois exercent une pression sur GBP/USD. Selon Panmure, la principale cause de la hausse des prix est la facture d'électricité. Elle devrait chuter brusquement en juin et en septembre, ce qui fera baisser le CPI, réduira le plafond attendu du taux de repo et exercera une pression sur la livre sterling.
D'un autre côté, les marchés ont pratiquement écarté l'idée d'une augmentation des taux fédéraux en juin. Cela freinera l'élan des "ours" sur la paire analysée et pourrait se traduire par une consolidation à moyen terme. Surtout que les "faucons" de la Fed ne pourront plus soutenir le dollar américain avec leur rhétorique avant la réunion du FOMC des 13 et 14 juin. Selon les règles, les fonctionnaires doivent garder le silence avant la réunion.
Techniquement, l'incapacité des acheteurs de GBP/USD à maintenir les cotations au-dessus du niveau pivot de 1,2475 est un signe de leur faiblesse. La rupture des supports dynamiques tels que les moyennes mobiles et la juste valeur à 1,2425 renforcera les risques de correction vers la tendance haussière à long terme et sera la base pour vendre la livre sterling contre le dollar américain.
