Les traders de la paire eur/usd ne parviennent pas à déterminer la direction du mouvement des prix. La paire tourne autour du niveau de 1,0700, plongeant régulièrement dans la zone des six chiffres. Mais dès que le prix baisse vers 1,0650-1,0670, les ours de l'eur/usd ferment leurs positions courtes, annulant ainsi l'impulsion sud. Les acheteurs agissent de la même manière, en fermant leurs positions longues lorsqu'ils approchent de la huitième figure.
Les risques d'une "surprise faucon"
Le couple s'est retrouvé pris au piège d'un large éventail de plats, car les acheteurs et les vendeurs n'osent pas s'éloigner du niveau de 1,0700 de plus de 50 à 60 points. Il est évident que cette hésitation est liée à la réunion de la Réserve fédérale, dont les résultats seront connus mercredi prochain, le 14 juin. Il n'y a pas d'opinion unanime sur les perspectives de resserrement de la politique monétaire de la Fed sur le marché. Il n'y a pas non plus de position commune parmi les membres du régulateur américain - avant l'arrivée du "régime de silence", certains représentants de la banque centrale ont plaidé en faveur d'une augmentation des taux. De plus, il ne faut pas oublier que le 15 juin aura lieu la réunion de la Banque centrale européenne, dont les membres ont nettement durci leur rhétorique, malgré le ralentissement de l'inflation dans la zone euro. Dans ces conditions d'incertitude, les traders eur/usd ne prennent pas de risques en ouvrant de grandes positions - ni vers le sud, ni vers le nord.
Il est intéressant de noter que selon l'outil CME FedWatch, la probabilité d'une augmentation de 25 points de base lors de la réunion de juin n'est que de 23% (la probabilité de maintenir le statu quo étant de 77%). On pourrait penser que de tels scénarios préliminaires joueraient contre la devise américaine et donc en faveur des acheteurs de l'eur/usd. Mais les traders ne se précipitent pas pour tirer des conclusions : l'indice du dollar américain oscille entre les niveaux de 103 et 104, démontrant des mouvements ondulatoires et reflétant la position indécise des participants du marché. La raison de ce qui se passe est assez simple : la probabilité d'une "surprise faucon" n'est pas du tout exclue, et compte tenu du sentiment général du marché, une augmentation inattendue de 25 points de base produira l'effet d'une bombe qui explose.
Il est important de rappeler que les membres de la Réserve fédérale ont exprimé une rhétorique contradictoire avant l'arrivée du "régime de silence". En particulier, en mai, Jerome Powell a essentiellement annoncé une pause en déclarant que le stress bancaire "a réduit la nécessité d'augmenter les taux d'intérêt". Le président de la Réserve fédérale de Philadelphie, Patrick Harker, et le membre du conseil d'administration de la Réserve fédérale, Philip Jefferson, ont clairement indiqué qu'ils s'opposeraient à une augmentation des taux lors de la réunion de juin. Pour sa part, le président de la Réserve fédérale de Minneapolis, Neel Kashkari, n'a pas exclu toutes les options. Selon lui, lors de la réunion de juin de la Réserve fédérale, il sera décidé de relever les taux ou de les mettre en pause.
Cependant, des signaux de faucon ont également été entendus. Par exemple, la présidente de la Réserve fédérale de Cleveland, Loretta Mester, a déclaré qu'il n'y avait actuellement aucune raison convaincante de faire une pause dans la hausse des taux. La présidente de la Réserve fédérale de Dallas, Lori Logan, a soutenu sa collègue, notant que les données disponibles "soutiennent une augmentation des taux lors de la prochaine réunion". Des doutes quant à une éventuelle pause ont été exprimés par Thomas Barkin, Raphael Bostic et John Williams.
Inflation obstinée
Les représentants de l'aile faucon soulignent l'inflation qui continue de faire preuve de rébellion. Tout d'abord, les membres du régulateur américain ont été alertés par l'indice de base PCE qui est sorti en territoire positif fin mai. De septembre à décembre de l'année dernière, cet indicateur d'inflation clé a régulièrement diminué (de 5,2% à 4,6%). Ensuite, en janvier et février, il est resté à 4,7%, avant de revenir en mars au niveau de décembre, soit 4,6%. Cependant, en avril, l'indice est de nouveau resté à 4,7%, alors qu'une baisse à 4,5% était prévue.
Les autres indicateurs d'inflation ne favorisent pas non plus un sentiment "dovish". Par exemple, l'indice des prix à la consommation global a augmenté de 0,4% en glissement mensuel après une hausse de 0,1%. Le résultat correspond aux prévisions de la plupart des experts. En glissement annuel, l'indice des prix à la consommation global, avec une prévision de croissance de 5,0%, s'est établi à 4,9%. D'une part, il s'agit du taux de croissance le plus faible depuis avril 2021, mais d'autre part, l'indicateur reste encore loin de l'objectif cible. L'indice des prix à la consommation de base, hors alimentation et énergie, a montré une légère augmentation (0,4%) en glissement mensuel et une légère baisse (5,5%) en glissement annuel.
Conclusions
Le scénario hawkish ne peut vraiment pas être exclu. Et à en juger par la dynamique de la paire eur/usd, les traders ne l'excluent pas du tout, sans risquer d'ouvrir de grandes positions en faveur ou contre le dollar. Il est tout à fait possible que la paire ne puisse pas sortir du piège d'une fourchette à large bande jusqu'au 14 juin, date à laquelle la Réserve fédérale annoncera son verdict. Par conséquent, il est préférable de se couvrir et de fermer les positions commerciales correspondantes lorsqu'on approche des niveaux de 1,0650 à 1,0760.
