La paire euro-dollar a clôturé la semaine de travail à 1,0749, c'est-à-dire dans la fourchette de 1,0650 à 1,0770, dans laquelle elle a été négociée pour la deuxième semaine consécutive. Regardez le graphique hebdomadaire eur/usd : la paire est pratiquement immobile, bien qu'elle présente une volatilité intra-semaine assez élevée. La semaine dernière, les vendeurs ont tenté de descendre vers le bas de la sixième figure, tandis que cette semaine, les acheteurs ont pris la tête, essayant de se rapprocher des limites du huitième niveau de prix. Tout le monde a perdu : les acheteurs et les vendeurs.
Large range flat
On peut maintenant constater avec une certaine certitude un fait assez évident : la tendance à la baisse est en pause ou a peut-être même pris fin. Au cours des trois semaines de mai, la paire a fortement baissé, passant de 1,1055 à la sixième figure. Mais ensuite, l'impulsion à la baisse s'est épuisée et la paire s'est retrouvée piégée dans une phase de consolidation. Ni les ours, ni les taureaux de l'eur/usd n'ont osé quitter la fourchette de prix mentionnée ci-dessus, bien que des tentatives similaires aient été faites.
D'un côté, rien d'étonnant : les acteurs du marché ne prennent pas de risques en jouant "à un contre un" à l'approche des événements clés de ce mois-ci. Je rappelle que le 14 juin, nous connaîtrons les résultats de la réunion de la Fed de juin, et le lendemain, les résultats de la prochaine réunion de la Banque centrale européenne. Il est évident que la veille d'un tel "grand bouleversement", les traders ne prennent pas de risques en investissant dans le dollar ou en s'en détournant. Il en va de même pour la monnaie européenne.
D'un autre côté, la dynamique du prix de l'eur/usd au cours des deux dernières semaines a été anormale.
L'euro encaisse les coups
Plus précisément, l'anomalie était la réaction des traders à certains événements fondamentaux. Par exemple, après la publication des données sur la croissance de l'inflation dans la zone euro, la paire a augmenté, bien que le rapport ait reflété un ralentissement de l'indice des prix à la consommation - à la fois général et de base. Les traders ont également réagi de manière contenue aux autres publications européennes "en rouge". En particulier, malgré le fait que les indices PMI de mai ont été révisés à la baisse et que le volume des ventes au détail est resté à zéro (sur une base mensuelle), l'euro a résisté: après une autre plongée vers la zone des six chiffres, la paire est revenue au-dessus de 1,0700.
Et ça continue. La paire EUR/USD a résisté à un coup plus important. Cette semaine, Eurostat a enregistré une récession technique dans la zone euro: selon les données révisées, l'économie européenne a diminué de 0,1% au premier trimestre. Le PIB diminue pour le deuxième trimestre consécutif - au quatrième trimestre de l'année dernière, la baisse était également de 0,1%.
Malgré ces coups importants, la paire eur/usd a réussi à se remettre sur pied à chaque fois et a tenté de se rapprocher de la limite supérieure de la fourchette 1,0650 – 1,0770.
Alors que les taureaux du dollar réagissaient assez douloureusement à toute manifestation de faiblesse de la part de la statistique américaine. Même les publications secondaires ont provoqué une réaction vive des traders. Par exemple, le dollar a considérablement chuté lorsque l'indicateur des demandes initiales d'allocations chômage est sorti dans la "zone rouge", reflétant une augmentation de trois semaines consécutives. Dans l'ensemble, il s'agit d'un indicateur macroéconomique secondaire, mais dans les circonstances actuelles, il a provoqué une volatilité accrue sur la paire eur/usd - et pas en faveur du billet vert.
Les taureaux du dollar ont également réagi douloureusement aux indices ISM, qui ont tous deux (dans le secteur des services et dans le secteur manufacturier) considérablement sous-performé les prévisions.
Tout cela indique que les traders de l'eur/usd "croient" plutôt aux décisions de la BCE en faveur d'une politique monétaire plus stricte, malgré le ralentissement de l'inflation dans la zone euro et la récession technique, et "ne croient" pas vraiment en la politique monétaire de la Fed, malgré la croissance de l'indice de base PCE, de bons chiffres pour les emplois non-agricoles et les déclarations de certains représentants de la Réserve fédérale. En fait, l'outil CME FedWatch confirme cela, selon lequel la probabilité d'une augmentation de taux de 25 points de base lors de la réunion de juin n'est que de 29%. Par conséquent, la probabilité de maintenir le statu quo est de 71%.
C'est ainsi que l'on explique la "résilience" de la monnaie européenne, qui a ignoré le ralentissement de l'inflation dans la zone euro, mais a augmenté sur les paroles de Christine Lagarde. La présidente de la BCE a exprimé jeudi une rhétorique de faucon - elle s'est plainte de l'inflation élevée et a plaidé en faveur d'un resserrement supplémentaire de la politique monétaire. Une position similaire a été exprimée par le vice-président de la BCE, Luis de Guindos. Selon lui, bien que les dernières données sur l'inflation soient positives, elles sont encore loin des niveaux cibles. Dans ce contexte, il a soutenu l'idée d'une nouvelle hausse des taux.
Conclusions
La "résilience" de l'euro a aidé les acheteurs de l'eur/usd à se maintenir à la limite supérieure de la fourchette de 1,0650 à 1,0770. Mais cette situation préliminaire pourrait leur jouer un mauvais tour. En effet, si la Réserve fédérale, contrairement aux attentes modérées, affiche une attitude de faucon (augmente le taux de 25 points de base et n'exclut pas d'autres mesures dans cette direction), nous pourrions assister à un autre rallye du dollar. D'autant plus que la BCE pourrait tout à fait décevoir les acheteurs de l'eur/usd, même si elle augmente les taux (mais si la rhétorique de la banque centrale est "concluante").
C'est pourquoi il est judicieux de maintenir une position d'attente sur la paire eur/usd dans un proche avenir (jusqu'à l'annonce des résultats de la réunion de la BCE). Les régulateurs peuvent considérablement "redessiner" le tableau fondamental de la paire : l'outsider d'hier peut devenir instantanément le favori. Mais il y a aussi une alternative possible, dans laquelle la Réserve fédérale affiche une position modérée et la BCE une position agressive.
L'intrigue persiste, mais elle sera résolue très bientôt, dans quelques jours seulement.
