La forte baisse de l'inflation a convaincu tout le monde que la Réserve fédérale ne se contentera pas seulement de ne pas augmenter les taux d'intérêt, mais qu'elle commencera même à préparer une détente progressive de la politique monétaire. Enfin, presque tout le monde. L'exception est la Réserve fédérale elle-même. Jerome Powell n'a pas seulement omis de mentionner une possible baisse du taux de refinancement, mais a même laissé entendre que le régulateur avait encore une ou deux augmentations prévues selon le plan initial. Pourquoi cela s'est-il produit? Tout est dû au fait que si l'on regarde les médias, les taux d'intérêt ne sont toujours mentionnés qu'en relation avec l'inflation. Ainsi, l'impression est créée que la dynamique des prix à la consommation est le seul facteur pris en compte pour déterminer les paramètres de la politique monétaire.
Cependant, c'est une fausse idée. Si vous lisez simplement les communiqués de presse de la Réserve fédérale, vous verrez qu'en plus de l'inflation, le marché du travail est toujours présent. Et l'emploi aux États-Unis est actuellement proche de ses niveaux historiques les plus élevés. En d'autres termes, le marché du travail est surchauffé. Et cela peut avoir de graves conséquences pour l'ensemble de l'économie. On peut lutter contre cela en augmentant les taux d'intérêt. Et non seulement on peut, mais on doit le faire. C'est précisément pour cette raison que Jerome Powell a dit ce qu'il a dit. Mais il faut reconnaître que même les observateurs les plus relativement raisonnables ont été vraiment trompés par la forte baisse de l'inflation. Ainsi, les attentes ne correspondaient clairement pas à la réalité, car pratiquement tout le monde a momentanément oublié le marché du travail. Tout le monde, sauf la Réserve fédérale. Ainsi, du point de vue de la macroéconomie, la décision de maintenir les taux d'intérêt au même niveau et de mettre en garde contre la possibilité de leur augmentation est absolument justifiée et logique.
Il convient également de prêter attention aux paroles de Jerome Powell selon lesquelles la Réserve fédérale a décidé de maintenir les taux d'intérêt inchangés afin d'évaluer leur impact sur l'économie et les marchés. Le fait est que cet impact n'est pas instantané et rapide. C'est un processus assez long qui prend plusieurs mois. En d'autres termes, l'économie digère encore les hausses précédentes. En d'autres termes, la déclaration de Jerome Powell doit être comprise comme signifiant qu'il ne faut pas s'attendre à une baisse des taux d'intérêt avant l'année prochaine.
Beaucoup dépendra maintenant de la Banque centrale européenne. Il ne fait aucun doute qu'elle augmentera aujourd'hui le taux de refinancement de 3,75% à 4,00%, et cette décision est largement prise en compte par le marché. Ce qui est beaucoup plus important, c'est ce que dira Christine Lagarde par la suite. Le fait est que la situation en Europe est quelque peu différente de celle observée aux États-Unis. Si l'inflation se déroule à peu près de la même manière des deux côtés de l'Atlantique et ralentit progressivement, la situation sur le marché du travail est quelque peu différente. Si les États-Unis présentent des signes de surchauffe, le chômage en Europe reste assez élevé. Cette situation peut être corrigée grâce à une politique monétaire relativement souple.
En d'autres termes, en Europe, tout indique la nécessité de réduire les taux d'intérêt. Bien sûr, la probabilité que Christine Lagarde dise exactement cela aujourd'hui est assez faible. Nous entendrons probablement quelque chose comme la nécessité d'attendre un peu et de voir comment les événements se déroulent. Autrement dit, la hausse des taux de refinancement d'aujourd'hui sera probablement la dernière. Et il y a deux points importants à considérer. Premièrement, aux États-Unis, les taux d'intérêt sont légèrement plus élevés qu'en Europe, ce qui est le principal moteur de la croissance du dollar. Deuxièmement, la situation se présente de telle manière que ce sera la Banque centrale européenne qui commencera à réduire les taux d'intérêt en premier. Autrement dit, l'écart des taux d'intérêt augmentera en faveur du dollar.
Ainsi, la correction tant attendue ne se produira probablement pas. Cependant, le problème est que le dollar est déjà considérablement suracheté. Et l'aggravation de ces déséquilibres pourrait avoir des conséquences graves. En premier lieu pour l'économie américaine. Mais cela ne pourra être constaté qu'avec le temps.
Le taux de change de l'euro par rapport au dollar américain a été supérieur à 1,0850, mais a ensuite connu un recul. En fonction de la composante tactique, on peut supposer que le cycle haussier est toujours en cours, comme en témoigne la stabilité du maintien des prix au-dessus du niveau de 1,0800. Cependant, tout peut changer si le taux de change tombe en dessous de 1,0750.
En ce qui concerne la paire de devises GBP/USD, il y a une mise à jour du maximum de la tendance à moyen terme. Cette étape indique une tendance haussière prédominante parmi les participants du marché. Pour une croissance ultérieure du taux de change, il est nécessaire de maintenir le taux au-dessus de 1,2700. Il convient de noter que cette croissance impressionnante a signalé une surachat de la livre sterling sur des périodes de temps à court terme.
