La semaine dernière, la paire dollar-yen a connu une croissance vertigineuse grâce à la politique de faucon de la Réserve fédérale américaine et à la décision de la Banque du Japon de se montrer plus accommodante. Cependant, le majeur pourra-t-il maintenir cette vague de croissance dans les prochains jours et qu'en est-il de ses perspectives à plus long terme ?
Le dollar enivré et le yen écrasé
À la fin de la semaine dernière, la paire USD/JPY a augmenté de 1,4%. L'actif a été propulsé par les craintes renouvelées des investisseurs quant à une possible divergence monétaire entre les États-Unis et le Japon.
Rappelons que la semaine dernière, la Réserve fédérale américaine a tenu une réunion sur les questions de politique monétaire. En juin, le régulateur a interrompu une série de 10 hausses consécutives, mais a signalé de nouvelles augmentations de taux.
Le nouveau graphique dot plot, qui reflète les attentes individuelles des membres du conseil d'administration de la Fed, montre que les responsables américains conservent une attitude de faucon, malgré le ralentissement de l'inflation et le risque de récession.
Selon leurs estimations, d'ici la fin de l'année, le taux d'intérêt américain pourrait augmenter de 50 points de base, pour atteindre 5,6%. C'est beaucoup plus élevé que les prévisions précédentes, qui prévoyaient une valeur de 5,1%.
Dans ce contexte, les traders de contrats à terme ont considérablement augmenté la probabilité que la Fed reprenne le resserrement et augmente le taux d'intérêt de 25 points de base le mois prochain. La probabilité d'un tel scénario est maintenant supérieure à 70%.
La perspective de la poursuite d'une politique monétaire agressive aux États-Unis est un terreau fertile pour la croissance du dollar et un facteur négatif pour de nombreux concurrents. Mais c'est surtout le yen qui risque le plus de souffrir, car il continue d'être pris dans les serres de la politique ultra-accommodante de la Banque du Japon.
Vendredi dernier, la BOJ a jeté de l'huile sur le feu avec sa décision de colombe. À l'issue de sa réunion de juin sur la politique monétaire, le régulateur a maintenu les taux d'intérêt à un niveau négatif (-0,1 %) et n'a apporté aucun changement à sa politique de contrôle de la courbe des rendements.
Dans ce contexte, le yen a atteint un creux de près de sept mois par rapport au dollar à 141,88. Vendredi, le taux de change du yen a chuté de plus de 1 %, affichant la plus forte baisse quotidienne depuis fin avril.
Une pression supplémentaire sur le JPY a été exercée par le fait que la Banque du Japon a une fois de plus confirmé son opinion selon laquelle l'inflation élevée dans le pays est temporaire et que la croissance des prix devrait ralentir cette année.
Cette perspective a considérablement affaibli les spéculations de marché concernant un possible resserrement monétaire de la Banque du Japon à court terme.
À l'heure actuelle, la plupart des investisseurs et des analystes ne prévoient pas de changements importants dans la politique monétaire actuelle de la BOJ d'ici la fin de l'année.
- Nous n'excluons pas que la Banque du Japon puisse ajuster ou annuler le mécanisme YCC cette année, mais les taux resteront probablement négatifs, et ce facteur sera décisif, ont noté les stratèges de la Bank of Singapore.
L'engagement de la Banque du Japon en faveur d'une politique monétaire accommodante sera un vent arrière pour la paire USD/JPY ainsi que pour les mesures agressives de la Réserve fédérale américaine.
- Si une nouvelle hausse de taux aux États-Unis se produit en juillet, le taux de change du dollar par rapport au yen pourrait atteindre 145, estiment les analystes de SocGen.
Perspectives à court terme pour la paire USD/JPY
Cette semaine, l'attention des traders sera portée sur la déclaration du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, devant le Congrès américain.
Le chef de l'institution présentera le rapport semestriel de la banque centrale sur la politique monétaire à la Chambre des représentants mercredi et au Sénat le lendemain.
Les démocrates pourraient soutenir la Fed pour avoir pris une pause et rappeler à J. Powell que des hausses de taux excessives pourraient laisser des millions d'Américains sans emploi.
De leur côté, les républicains prendront probablement une position opposée et insisteront sur la nécessité de poursuivre le resserrement, en se référant à une inflation encore élevée qui continue de causer des douleurs aux Américains ordinaires et aux propriétaires de petites entreprises.
Dans tous les cas, les deux parties demanderont probablement à J. Powell de définir des perspectives plus claires pour la politique monétaire future des États-Unis. Le ton choisi par le fonctionnaire lors de cette réunion déterminera probablement la trajectoire du dollar à court terme.
- Powell a une autre occasion de convaincre les marchés qu'il n'est pas un faucon caché, mais cela sera plus difficile après la pause de juin. Le fait que le FOMC n'ait pas augmenté les taux, même après que le régulateur ait radicalement révisé ses prévisions d'inflation et de croissance économique, indique que les politiques américaines sont soit plus tolérantes à l'inflation élevée, soit simplement pas sûres de la stabilité de l'économie, ont partagé les analystes de Bloomberg Economics.
Si cette semaine nous entendons un ton de faucon confiant de la part du chef de la Fed, cela renforcera le dollar sur tous les fronts, mais le principal gagnant sera la paire USD/JPY.
Comme la trajectoire de moindre résistance des cotations est actuellement orientée à la hausse, le premier niveau clé sera le chiffre rond de 142,00. Sa rupture devrait ouvrir le maximum du 22 novembre à 142,24.
Si l'actif parvient à atteindre ce pic et à se maintenir au-dessus, il est possible que la paire USD/JPY atteigne bientôt son maximum de fin octobre 2022 à 145,10.
Cependant, si J. Powell continue de dire lors de son discours au Congrès qu'il est nécessaire d'examiner attentivement les données disponibles avant de prendre des décisions futures, cela pourrait être interprété par le marché comme un signal de colombe.
La position prudente du président de la Fed à ce stade, alors que le régulateur a déjà pris une pause, est susceptible de faire douter les traders de la hausse des taux en juillet. Dans ce cas, le dollar risque de baisser dans de nombreuses directions, y compris face au yen.
Dans les scénarios les plus négatifs, cette semaine, la paire USD/JPY pourrait chuter jusqu'à la moyenne mobile exponentielle de 20 jours (EMA) à 139,40.
En plus de la prise de parole de J. Powell, les traders qui échangent la paire USD/JPY devraient prêter attention aux données de mai sur le nombre de permis de construire délivrés aux États-Unis, qui seront publiées mardi, ainsi qu'au rapport hebdomadaire du ministère du Travail américain sur les demandes d'allocations de chômage, qui sortira jeudi.
Vendredi, la sortie inflationniste du Japon pour mai devrait être le déclencheur clé pour la paire dollar-yen. On s'attend à ce qu'il soit plus frais que la précédente publication et indique une poursuite du ralentissement de la croissance des prix dans le pays.
Actuellement, les économistes prévoient une baisse de l'inflation annuelle au Japon le mois dernier, de 3,4% à 3,1%. Si leur prévision se réalise ou si nous assistons à une baisse encore plus marquée des taux de croissance des prix, cela renforcera les perspectives baissières du marché en ce qui concerne la politique monétaire future de la BOJ, ce qui exercera une forte pression sur le yen.
