Les taux d'intérêt ont-ils atteint un niveau qui ralentit l'inflation et la croissance économique ? Les investisseurs estiment que c'est le cas aux États-Unis, mais pas en Europe. Ils ne croient pas à la Fed et à son plan d'augmenter le coût des emprunts de 50 points de base à 5,75 %. Mais ils croient à la BCE et à ses +50 points de base et à son taux de dépôt atteignant 4 %. Cependant, en réalité, tout peut se passer différemment. Les banques centrales d'Australie et du Canada, lorsqu'elles ont fait une pause, ont également estimé que leurs taux étaient à un niveau restrictif. Mais de nouvelles données ont montré que ce n'était pas le cas. En conséquence, Ottawa et Canberra ont repris les cycles de restrictions monétaires. Pourquoi le marché est-il si sûr que la Fed ne fera pas de même ?
C'est la nature des cycles économiques : la reprise suit la récession, la récession suit la reprise. Les banques centrales participent directement à ces processus. Lorsque l'économie surchauffe et que l'inflation est trop élevée, elles retirent le bol de punch en plein milieu de la fête - elles commencent à augmenter les taux d'intérêt. Cela doit être fait pour créer une marge de manœuvre. En effet, pendant la crise, il faudra assouplir la politique monétaire. Et si le coût de l'emprunt est déjà nul pour vous, des instruments non traditionnels tels que le QE seront nécessaires. Ils ont leurs inconvénients.
Le taux des fonds fédéraux est déjà élevé. Cependant, si les prévisions du FOMC se concrétisaient, il atteindrait 5,75 %, le niveau le plus élevé des 22 dernières années. Le marché ne croit pas que cela se produira. Les taux maximaux de la Fed et de la BCE sont inférieurs aux pics récents.
Dynamique des attentes de marché pour les taux de la BCE et de la Fed
Les investisseurs estiment que la prévision aussi agressive que celle faite par le FOMC en juin avait pour but d'éliminer toute idée de retournement "dovish". Et la banque centrale a atteint son objectif : le marché à terme ne prévoit pas d'expansion monétaire d'ici la fin de l'année. Ce facteur est déjà intégré dans les cotations EUR/USD et n'aide pas le dollar américain. En revanche, le taux attendu de la BCE ne dépasse pas 4%. Cela limite le potentiel de croissance de l'euro à 1,11 $. C'est ce que pense la Société Générale. Pour que la paire atteigne 1,15, il faut que l'économie européenne soit en meilleure posture que l'économie américaine.
Cependant, les investisseurs négligent un élément important : l'inflation de base qui stagne à un niveau constant. En effet, dans différents pays développés, le taux reste stable sans baisse significative. Cela permet aux banques centrales de reprendre ou de poursuivre les cycles de resserrement de la politique monétaire. Goldman Sachs met en garde contre des attentes exagérées des investisseurs quant à une baisse rapide de l'inflation.
Dynamique de l'inflation de base
Si l'indicateur important pour les banques centrales est vraiment ancré, la Fed peut augmenter le coût des emprunts à plus de 5,75%. L'augmentation de la probabilité de ce scénario au fur et à mesure de la publication de statistiques solides sur les États-Unis servira de vérité et de foi pour le dollar américain.
Techniquement, sur le graphique journalier, EUR/USD connaît une reprise de la barre Doji. La rupture des supports à 1,091 et 1,0895 permettra d'augmenter les positions courtes formées à partir de la zone de convergence 1,0965-1,0975.
