Vendredi, le dollar a mis fin à une série de trois jours de pertes. Le dernier jour de la semaine dernière, l'« Américain » a augmenté de près de 0,15 % par rapport à ses principaux concurrents, se terminant autour de 102,30.
Cependant, au cours de la semaine dernière, le dollar a chuté d'environ 1,2 %, enregistrant la plus forte baisse hebdomadaire depuis le début de l'année.
Pendant ce temps, la paire EUR/USD a augmenté de près de 1,8 %, enregistrant la plus forte hausse depuis novembre 2022.
La Fed n'a plus besoin de se précipiter, tandis que la BCE continue de "durcir"
La majeure partie des récentes pertes de l'USD sont survenues mercredi et jeudi, lorsque les résultats des réunions de la Fed et de la BCE en juin ont été publiés.
Le régulateur américain a maintenu, comme prévu, son taux d'intérêt clé à 5,25 %.
Le président de la Fed, Jerome Powell, a qualifié cette décision de justifiée.
"Je soutiens la décision de faire une pause dans la hausse des taux car l'attente est bénéfique pour l'économie", a-t-il déclaré lors d'une conférence de presse mercredi.
En général, le communiqué final du FOMC ne différait guère de celui de mai.
"L'activité économique aux États-Unis continue de croître à un rythme modéré. La croissance de l'emploi ces derniers mois a été stable et le taux de chômage est resté bas. L'inflation reste élevée", indique la déclaration de la banque centrale américaine.
"Le système bancaire national est solide et stable. Le resserrement des conditions de crédit pour les ménages et les entreprises pourrait avoir des répercussions sur l'activité économique, les taux d'emploi et l'inflation. L'ampleur potentielle de ces conséquences reste incertaine", indique le document.
Le régulateur a souligné qu'il continuait de surveiller de très près les risques d'inflation.
Presque tous les membres du FOMC estiment que la poursuite de la hausse des taux est justifiée, a déclaré le chef de la banque centrale américaine, J. Powell.
Selon les attentes de la plupart des dirigeants de la Réserve fédérale, le taux clé pourrait atteindre 5,5 à 5,75% en 2023. Cela signifie que le taux devrait augmenter de 0,25 à 0,5% par rapport au niveau actuel.
Cependant, le régulateur a suggéré que le mouvement vers le taux final pourrait maintenant se faire à un rythme plus lent. Selon la Banque centrale, cela est nécessaire pour évaluer les conséquences de la politique de resserrement déjà mise en place et éviter de nuire inutilement à l'économie.
Le report de la décision de la FOMC lors de sa réunion de juin a suscité de l'euphorie à Wall Street. L'indice S&P 500 a atteint de nouveaux sommets annuels, dépassant les 4400 points.
Cependant, le dollar a subi une forte pression de vente sur le marché des changes.
"Les investisseurs ont salué la pause dans le cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale. Cette décision a apporté un certain soulagement aux traders, car ils l'ont interprétée comme un signal que la fin du cycle de resserrement de la politique monétaire aux États-Unis est proche", ont souligné les experts de Janus Henderson Investors.
L'augmentation par le régulateur des prévisions de croissance du PIB des États-Unis pour 2023 de 0,4% à 1%, ainsi que la réduction de l'estimation du chômage de 4,5% à 4,1%, ont suscité l'espoir d'atteindre l'objectif de la banque centrale en matière d'inflation sans nuire considérablement à l'économie et à l'emploi.
Les analystes de Goldman Sachs ont relevé leur objectif de fin d'année pour le S&P 500 de 4000 à 4500 points, citant des attentes selon lesquelles les bénéfices des entreprises atteindront 224 $ par action et que l'économie américaine évitera une récession au cours des 12 prochains mois.
Selon leurs estimations, la probabilité que les États-Unis tombent en récession est seulement de 25%.
Cependant, dans un scénario plus négatif, si l'Amérique tombe effectivement en récession, les bénéfices des entreprises pourraient chuter de 10% à 200 $ par action. Dans ce cas, le S&P 500 risque de chuter de 21% à 3400 points, ce qui est inférieur au "creux" d'octobre fixé à 3600 points.
L'inflation aux États-Unis diminuera beaucoup plus lentement que ce que le marché prévoit, avertit Goldman Sachs.
Les investisseurs semblent parier sur le fait que le ralentissement soudain de la croissance économique mondiale provoquera une baisse rapide de la pression inflationniste. Cependant, ce facteur, tout comme les perspectives de prix du pétrole plus bas que prévu auparavant, ne pourront exercer qu'une pression limitée sur l'inflation", ont déclaré les économistes de la banque.
De plus, selon eux, les marchés ignorent le potentiel d'une "inflation différée" dans des secteurs tels que la santé.
"Nous prévoyons une poursuite du ralentissement de l'inflation aux États-Unis, mais les attentes du marché semblent nettement plus optimistes que les nôtres", a déclaré Goldman Sachs.
La nouvelle prévision d'inflation de la BCE indique que le cycle de hausse des taux sera difficile à terminer en juillet, ont noté les analystes de la banque.
Jeudi, la BCE a augmenté le taux de dépôt de 25 points de base, à 3,5%, et a laissé la porte ouverte à d'autres hausses.
Le régulateur a relevé son estimation de l'inflation dans la zone euro pour 2023 à 5,4%, contre 5,3% précédemment prévu.
La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a exprimé sa confiance dans le fait qu'au moins une autre hausse de taux sera nécessaire.
Cela contraste avec les commentaires évasifs du président de la Fed, Jerome Powell. Il n'a pas confirmé la hausse des taux en juillet, notant seulement que ce serait une réunion en direct.
Les acteurs du marché ont hautement apprécié le message "faucon" de la BCE et ont été sceptiques quant aux signaux de la Fed selon lesquels une certaine hausse des taux serait justifiée cette année.
En conséquence, l'euro s'est nettement renforcé par rapport à son homologue américain. Au cours de la période allant du mardi au jeudi, la paire EUR/USD a bondi d'environ 190 points.
L'euro est dévié de sa trajectoire
En première partie de journée vendredi, le dollar a atteint un nouveau minimum depuis le 12 mai à 102 points, tandis que la paire EUR/USD a atteint des sommets depuis le 11 mai, autour de 1,0970.
Les commentaires de certains représentants de la BCE ont initialement soutenu l'euro.
En particulier, le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, a laissé entendre que le cycle de hausse des taux pourrait se poursuivre jusqu'à l'automne.
"À mon avis, il nous reste encore beaucoup à faire. Il se peut que nous devions augmenter les taux après la pause estivale", a-t-il déclaré.
Si l'inflation de base dans la zone euro ne tombe pas en dessous de 5% en glissement annuel au cours des prochains mois, les taux devront être augmentés même après septembre, a souligné le président de la Banque nationale Pierre Wunsch.
"Les taux d'intérêt dans la zone euro n'ont pas encore atteint leur pic. Nous devons rapidement maîtriser la hausse des prix", a déclaré le président de la Banque d'Estonie, Madis Muller.
Chez Goldman Sachs, on s'attend à ce que le taux de dépôt de la BCE atteigne un pic de 4%. Citi et BNP Paribas font la même prévision.
Les perspectives selon lesquelles la BCE dépassera la Fed dans la course à la normalisation de la politique monétaire ont ouvert la voie à la hausse de l'euro.
Cependant, les commentaires prudents de certains responsables de la BCE ont conduit à un ralentissement du rallye de la monnaie unique.
Le gouverneur de la banque centrale autrichienne, Robert Holzmann, a déclaré qu'il était encore trop tôt pour parler de la nécessité de nouvelles hausses après juillet.
"Bien que les marchés attendent une hausse des taux en juillet, la BCE prendra ses décisions réunion après réunion, en se basant sur les données disponibles", a déclaré le membre du Conseil des gouverneurs de la BCE, Mario Centeno.
"La BCE doit être prudente dans la surveillance de l'adaptation de l'économie à la normalisation de la politique monétaire. Anticiper les résultats des réunions n'est pas une bonne pratique. Toutes les déclarations sur les taux d'intérêt futurs doivent être fondées sur des faits", a-t-il ajouté.
Alors que l'euro a perdu son élan positif, le dollar s'est réveillé car les représentants de la Fed ont laissé entendre que la hausse des taux devrait reprendre.
"L'inflation ne bouge tout simplement pas, et cela nécessitera probablement un durcissement supplémentaire de la politique monétaire pour essayer de la réduire", a déclaré Christopher Waller, membre du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale.
Selon Thomas Barkin, président de la Réserve fédérale de Richmond, l'inflation aux États-Unis reste trop élevée.
"Je tiens à rappeler que l'objectif de la Fed en matière d'inflation est de 2 % et j'attends toujours la confirmation que le ralentissement de la demande dans l'économie permettra de ramener l'inflation à cet objectif assez rapidement. Si les nouvelles données ne confirment pas ces attentes, je suis prêt à ce que la Réserve fédérale aille plus loin", a-t-il déclaré.
Ces commentaires ont incité les acteurs du marché à douter que la pause dans la hausse des taux de la Fed se transforme en fin de cycle de resserrement.
En fin de compte, l'euphorie suscitée par la décision de juin du FOMC sur les taux s'est rapidement dissipée.
Vendredi, les principaux indicateurs de Wall Street ont baissé en moyenne de 0,3 à 0,7 %.
En particulier, l'indice S&P 500 a chuté de 0,37 %, à 4409,59 points.
Sur fond de détérioration du sentiment de risque, le dollar protecteur a rebondi de 0,3% par rapport au "creux" mensuel, à 102,30 points, tandis que la paire EUR/USD a reculé de près de 30 points par rapport au sommet de cinq semaines, à 1,0940.
Le dollar fait osciller le bateau
En début de semaine, le billet vert prolonge son rebond de vendredi et revient dans la zone des 102,50.
La prochaine barrière haussière se situe autour de 103,00 (moyenne mobile sur 100 jours). Si les "taureaux" du dollar parviennent à surmonter cet obstacle, ils pourraient ensuite se diriger vers 104,70 (pic mensuel du 31 mai) et 105,25 (moyenne mobile sur 200 jours).
D'un autre côté, le support initial se situe à 102,00 (creux mensuel du 16 juin). La rupture de ce niveau ouvrira la voie à une baisse vers 100,80 (creux de 2023 du 14 avril) et au niveau psychologiquement important de 100,00.
Lundi, les contrats à terme sur le S&P sont légèrement en baisse, mais les bourses américaines restent fermées en raison de la célébration de la Journée de l'abolition de l'esclavage.
Les investisseurs continuent d'évaluer les résultats de la dernière réunion de la Réserve fédérale américaine.
"Le potentiel d'un durcissement ultérieur de la politique de la Fed pourrait réduire les futures estimations de bénéfices et d'actions à court terme. Néanmoins, nous pensons que la banque centrale américaine se rapproche de la fin du cycle de resserrement de la politique monétaire, ce qui devrait avoir un impact positif sur les cours des actions", ont souligné les stratèges de HSBC.
"Historiquement, lorsque la Fed met fin à son cycle de resserrement de la politique monétaire, le marché boursier américain affiche généralement de très bons résultats. Au cours des six cycles précédents de resserrement de la Réserve fédérale, le rendement moyen du S&P 500 sur les 12 mois suivant la pause du régulateur a été de 19%", ont-ils ajouté.
Comme les taux d'intérêt aux États-Unis se rapprochent de leur sommet, cela devrait continuer à être un obstacle pour le dollar - une valeur refuge, selon HSBC.
"Nous ne pensons pas qu'il y aura une autre augmentation des taux de la Fed après juillet, mais la première baisse aura lieu en décembre. Nous nous attendons à ce que l'économie américaine ralentisse considérablement au second semestre et que l'inflation soit inférieure aux attentes de la Fed", ont déclaré les analystes d'UBS.
La banque MUFG estime que les preuves croissantes de pression déflationniste aux États-Unis empêcheront la Réserve fédérale de mettre en œuvre ses plans actuels de deux autres hausses de taux.
"Nous voyons des opportunités pour une nouvelle baisse du dollar car la Fed devient moins "faucon"", ont-ils déclaré.
"Le marché monétaire n'est toujours pas convaincu que la Fed augmentera les taux deux fois de plus et évalue actuellement la probabilité d'une nouvelle hausse des taux d'ici septembre à seulement 21 points de base", a déclaré MUFG.
"Le billet vert reste surévalué et nous prévoyons une nouvelle correction du dollar américain car l'impact des facteurs fondamentaux qui ont contribué au renforcement de la devise américaine l'année dernière s'affaiblit", ont noté les experts de la banque.
Ils prévoient que la paire EUR/USD continuera de croître jusqu'à de nouveaux sommets depuis le début de l'année.
"Nous voyons un potentiel de croissance de l'EUR/USD jusqu'à de nouveaux sommets depuis un an, au-dessus du pic d'avril juste en dessous du niveau de 1,1100", ont déclaré les experts de MUFG.
Le principal couple de devises dérive vers le sud lundi, en direction du niveau de 1,0900.
"À la fin de la semaine dernière, un signal de sommet / retournement mineur a été formé sur le graphique intraday, et la dérive de la paire EUR / USD hors de la zone des récents sommets indique que les risques à court terme penchent vers une certaine faiblesse de l'euro", ont déclaré les économistes de Scotiabank.
"Cependant, la tendance plus large à la hausse reste constructive, et nous pensons que les possibilités de baisse de l'EUR / USD sont actuellement limitées à la zone de 1,0840-1,0850, renforcée par la moyenne mobile de 40 jours à 1,0855", ont-ils déclaré.
Les analystes mettent en garde contre une baisse de l'euro à 1,07 $ cette semaine si le dollar est soutenu par les déclarations du président de la Fed, Jerome Powell, qui présentera un rapport semestriel sur la politique monétaire devant le Congrès.
Compte tenu de l'incertitude liée aux décisions de la Réserve fédérale après la réunion de juillet et du risque de confirmation de la prévision d'une deuxième hausse des taux, Intesa Sanpaolo maintient sa prévision mensuelle pour l'EUR/USD à 1,0900.
Cependant, la banque s'attend à ce que la paire de devises principale se négocie autour de 1,1100, 1,1200 et 1,1400 respectivement dans les perspectives de trois, six et douze mois.
