Jérôme Powell n'est pas devenu un allié du dollar. À la suite de son discours d'hier devant la Chambre des représentants du Congrès, le billet vert a chuté sur l'ensemble du marché, notamment face à l'euro. L'indice du dollar américain a atteint un minimum de près de 6 semaines, reculant jusqu'à la base de la 101e figure. Et bien que les taureaux du dollar tentent aujourd'hui de récupérer une partie des positions perdues, le fondamental global est défavorable à la monnaie américaine.
Une période difficile pour le billet vert
Le principal "ancre" du dollar est la baisse des attentes de politiques monétaires resserrées de la part de la Réserve fédérale, bien que le marché soit pratiquement convaincu d'une augmentation des taux en juillet. Cependant, cette certitude ne contribue pas à la solidité du dollar. Selon le discours de Jérôme Powell, la Fed est maintenant limitée dans ses manœuvres, après dix rondes de resserrement de la politique monétaire. Le régulateur a laissé ouverte l'option d'une hausse de taux supplémentaire, mais quand celle-ci sera appliquée et si elle sera appliquée cette année - est une question ouverte. C'est pourquoi hier le dollar a été attaqué et la paire eur/usd, à son tour, essaie de se stabiliser autour de la dixième position.
Selon l'outil CME FedWatch, il y a une probabilité de 71% de hausse de 25 points de base à l'issue de la réunion de juillet. Avant la déclaration de Powell devant le Congrès, cette probabilité était de 75%. Ainsi, le chef de la Réserve fédérale n'a pas modifié l'orientation du marché par rapport à la réunion de juillet. Cependant, le dollar s'est affaibli sur l'ensemble du marché en réaction à la rhétorique du chef de la Fed. À mon avis, le marché a déjà partiellement intégré le fait de la hausse de juillet immédiatement après l'annonce de la réunion de juin. Les formulations de la déclaration conjointe étaient assez restrictives: la banque centrale a déclaré "textuellement" qu'elle faisait une pause, mais quelle ne clôturait pas le cycle de resserrement monétaire. Par conséquent, tout signal confirmant une possible hausse de taux en juillet a un impact assez faible sur la dynamique du dollar. En revanche, tout doute sur une hausse de taux touche sérieusement les positions des taureaux du dollar.
Il est notable que, selon l'outil CME FedWatch mentionné ci-dessus, le marché évalue à 71% la probabilité d'une hausse de taux en juillet, tout en étant presque certain que la prochaine réunion de la banque centrale en septembre maintiendra le statu quo (la probabilité de ce scénario atteint 65%).
Ce que Powell a dit
Lors de son discours hier devant le Congrès, Powell a prononcé une phrase intéressante en commentant la pause de juin. Il a déclaré que le régulateur n'avait pas augmenté les taux en juin afin d'évaluer la situation économique en cours et les conséquences des mesures déjà prises - "compte tenu de l'ampleur de nos efforts pour resserrer la politique monétaire et de la rapidité avec laquelle nous avons progressé".
Il convient de noter ici que la Réserve fédérale n'utilise pas le genre épistolaire dans ses textes : chaque mot a son poids et sa signification. Par conséquent, la formulation "compte tenu de l'ampleur de nos efforts" a un caractère conclusif dans le contexte des perspectives de resserrement de la politique monétaire.
Une autre phrase intéressante a été prononcée par Powell. Selon lui, "presque tous" les membres du Comité des opérations de marché ouvert s'attendent à ce que le régulateur doive encore augmenter légèrement le taux d'intérêt d'ici la fin de l'année ("éloigner le taux un peu plus du niveau actuel", littéralement). Cela suggère que si le régulateur décide de procéder à une nouvelle augmentation du taux d'intérêt (ce qui est très probable), cette étape sera probablement la dernière du cycle actuel de resserrement de la politique monétaire.
Ainsi, selon les économistes de Rabobank, la Réserve fédérale augmentera les taux lors de sa réunion de juillet et maintiendra le statu quo lors de sa rencontre de septembre. Il ne reste que deux réunions d'ici la fin de l'année - en novembre et décembre. Selon les experts de la banque, le régulateur pourrait théoriquement décider d'une nouvelle augmentation lors de l'une de ces réunions (si l'inflation diminue trop lentement), mais il y a un "mais" : à ce moment-là, l'économie américaine pourrait être en état de légère récession. Par conséquent, l'option de "un dernier coup de feu" reste prioritaire.
Conclusion
La tonalité "concluante" du discours de Powell devant le Congrès n'a pas plu aux taureaux du dollar. Le dollar a subi une pression malgré le fait que le chef de la Fed ait effectivement confirmé une autre hausse de taux au sein du cycle actuel. Cependant, ce fait était déjà pris en compte dans les prix actuels. De plus, Powell a réduit la probabilité de deux hausses d'ici la fin de l'année, bien que ce soit le scénario que suppose le graphique à points actualisé en juin (dot plot).
Les acheteurs de l'EUR/USD ont profité de l'affaiblissement du dollar américain et testent actuellement la barre des dix chiffres. Le fondamental en place favorise le développement de la tendance haussière à moyen terme, car la Banque centrale européenne est considérée comme un "faucon de guerre" par rapport à la Réserve fédérale: la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a annoncé explicitement une hausse de taux lors de la prochaine réunion et a suggéré des mesures supplémentaires dans cette direction après la réunion de juillet.
D'un point de vue technique, la paire eur/usd sur les délais H4, D1 et W1 se situe soit entre la ligne moyenne et la ligne supérieure de l'indicateur Bollinger Bands, soit sur sa ligne supérieure. Sur tous ces délais, le prix est situé au-dessus des lignes de l'indicateur Ichimoku (y compris le nuage Kumo). Cette configuration indique la priorité des positions longues. Il est conseillé d'ouvrir des positions longues après que les acheteurs de l'euro/dollar se soient installés au-dessus de la ligne supérieure de Bollinger Bands sur le graphique quotidien (1,1010) : dans ce cas, la prochaine cible de la tendance nord sera la cible de 1,1100 - il s'agit de la ligne supérieure de Bollinger Bands, mais déjà sur le graphique hebdomadaire.
