Le procès-verbal de la réunion de juin de la Réserve fédérale américaine (FED), publié hier, a soutenu la devise américaine. Le document traduit un ton plus agressif de la part des membres du régulateur, qui sont prêts à augmenter les taux d'intérêt. En réaction à cette annonce, l'indice du dollar américain a atteint un sommet local (hebdomadaire) et les principales paires en dollars ont ajusté leur configuration en conséquence. En particulier, la paire euro/dollar est tombée à 1,0834 (minimum du mois en cours).
Malgré le fait que les vendeurs n'aient pas pu maintenir leurs positions, le dollar a reçu un certain soutien grâce à une augmentation des attentes hawkish. La probabilité d'une hausse des taux lors de la réunion de juillet est passée à 95% (selon les données de l'outil CME FedWatch), ce qui a permis au billet vert de "se maintenir à flot". Cependant, il est important de souligner que ce soutien est temporaire et situationnel. Très bientôt, le marché concentrera son attention sur les données Non Farm Payrolls, qui peuvent soit renforcer considérablement le dollar, soit le fragiliser.
Mais revenons à la publication d'hier. Je rappelle qu'à l'issue de la réunion de juin, la Réserve fédérale a fait une pause dans la hausse des taux d'intérêt, mais elle a laissé entendre qu'il s'agissait d'une pause et non de la fin du cycle actuel de resserrement de la politique monétaire. De plus, le texte de la déclaration d'accompagnement était optimiste : le régulateur a indiqué que l'activité économique continuait de croître à un rythme modéré, comme en témoignent les derniers indicateurs macroéconomiques. La Réserve fédérale a nuancé les aspects négatifs (comme les indices ISM médiocres) en mettant l'accent sur les aspects positifs des non-manufacturiers. La Banque centrale a souligné qu'il y avait eu une "croissance significative de l'emploi" ces derniers mois et que le taux de chômage restait bas.
Les "minutes" publiées hier par la Réserve fédérale ont reflété la position hawkish de la majorité des membres du Comité. Par exemple, malgré la décision de maintenir le statu quo, certains fonctionnaires ont plaidé en faveur d'une augmentation de 25 points de base en juin. De plus, la Banque centrale a clairement annoncé le durcissement de sa politique monétaire. Dans le texte du rapport, il est indiqué que "presque tous" les participants à la réunion ont souligné qu'ils estimaient judicieux d'augmenter davantage le taux cible des fonds fédéraux au cours de cette année. Ainsi, la banque centrale a confirmé le pointage hawkish (dot plot) qui a été mis à jour lors de la réunion de juin. Je rappelle que la prévision du taux final à la fin de cette année a été révisée à la hausse, ce qui suggère encore deux hausses de taux cette année.
Le protocole des faucons de la Réserve fédérale a apporté un soutien au dollar sur l'ensemble du marché. Les principaux indices de Wall Street ont connu hier de légères pertes, et le rendement des bons du Trésor à 10 ans a atteint son plus haut niveau depuis mars, dépassant la cible de 3,9%. La paire de devises eur/usd, portée par le renforcement du dollar, a tenté de quitter la fourchette 1,0850-1,0930, dans laquelle elle se négocie depuis deux semaines consécutives. Mais il est déjà clair aujourd'hui que le dollar n'a reçu qu'un soutien conjoncturel. La paire eur/usd est revenue dans la zone susmentionnée, bien qu'elle se négocie à la limite inférieure de cette fourchette.
Le fait est que les "minutes" de la Fed n'ont pas été une sensation, alors que pour un tournant dans la situation de la paire eur/usd, une "sensation" était nécessaire. Le document a simplement confirmé la position hawkish de la plupart des membres du régulateur, mais ce fait n'était pas une révélation. Les principaux thèmes du procès-verbal ont déjà été mentionnés publiquement - par le président de la Réserve fédérale et certains de ses collègues. Dans l'ensemble, le fondement fondamental de la paire eur/usd n'a pas changé : avant la publication des "minutes", la probabilité de réalisation du scénario de 25 points en juillet était de 75-80%, après la publication, elle est passée à 95%. Mais en même temps, le marché est toujours presque certain que lors de la réunion de septembre, la Fed conservera les paramètres de sa politique monétaire telle quelle (la probabilité de maintien du statu quo est de 75%).
En d'autres termes, le dollar a effectivement compensé la hausse des taux de juillet : les facteurs macroéconomiques qui renforcent la probabilité de ce scénario ont peu d'impact sur la position du dollar. Le procès-verbal publié a renforcé la confiance du marché quant à la hausse de juillet, mais les attentes hawkish concernant les actions ultérieures de la Fed sont restées inchangées. C'est précisément pour cette raison que les baissiers de l'EUR/USD n'ont bénéficié que d'un soutien temporaire et n'ont pas pu se maintenir en dessous du seuil de 1,0850 (c'est-à-dire en dessous de la limite inférieure de la fourchette de prix de 1,0850 à 1,0930).
Maintenant, toute l'attention du marché sera concentrée sur les données Non-Farm Payrolls. Cette publication a le pouvoir de "recalibrer" les attentes du marché quant aux actions ultérieures de la Réserve fédérale après la réunion de juillet. Mais seulement si les principales indications de la publication s'écartent de la trajectoire prévue. Les prévisions indiquent une baisse du taux de chômage aux États-Unis à 3,6% en juin et une augmentation du nombre d'emplois de 222 000. L'indicateur des salaires devrait montrer une dynamique à la baisse, à 4,2%.
Avant la publication des données Nonfarm, il est probable que la paire eur/usd se négocie dans une fourchette de 1,0850 à 1,0930. Il convient de faire preuve d'une grande prudence à l'égard des mouvements de prix à la baisse, car la publication de vendredi peut provoquer une volatilité accrue sur la paire, tant en faveur du dollar qu'en défaveur de la devise américaine. À l'heure actuelle, il n'y a aucune raison solide pour un mouvement à la baisse (ou à la hausse) stable.
