Aujourd'hui matin, la paire dollar-yen continue sa baisse entamée la veille. Hier, le majeur a chuté de près de 0,4%, malgré les solides données du marché du travail américain, qui renforcent les attentes hawkish des traders quant à la politique future de la Fed. Qu'est-ce qui constitue actuellement le principal obstacle pour le taux de change et y a-t-il de l'espoir de voir un retour à la croissance ?
Le yen compte sur des changements monétaires
Jeudi dernier, la paire USD/JPY a atteint un minimum intraday de 143,56, soit 1,4% de moins que le sommet de la semaine précédente.
Rappelons-nous qu'il y a exactement une semaine, la paire de devises était négociée au plus haut niveau depuis novembre 2022, à 145,07. Cette hausse des cours a été provoquée par les inquiétudes croissantes du marché concernant l'intensification du déséquilibre monétaire entre les États-Unis et le Japon.
Malgré la pause de juin dans le cycle actuel de resserrement, la Réserve fédérale américaine reste toujours sur une position économique favorable et prévoit de continuer à augmenter ses taux lors de ses prochaines réunions.
La Banque du Japon, quant à elle, reste fidèle à sa politique monétaire actuelle, qui, au contraire, prévoit des taux d'intérêt négatifs, et n'a pas l'intention de la modifier dans un avenir prévisible.
Comme nous pouvons le constater, le contexte fondamental actuel reste favorable au dollar. Alors pourquoi les taureaux du dollar ont-ils lâché prise cette semaine ?
L'un des facteurs de baisse pour la paire USD/JPY en ce moment est le risque d'intervention. L'année dernière, le Japon est intervenu sur le marché à deux reprises pour soutenir sa monnaie (la première fois lorsque le yen est tombé face au dollar à 145,90).
Lorsque la semaine dernière le JPY est arrivé près d'un seuil dangereux, Tokyo n'a pas pris de mesures aussi extrêmes, mais a proféré des menaces contre les spéculateurs qui vendaient activement le yen.
Les avertissements d'intervention ont eu pour effet une correction à la baisse de la paire USD/JPY. Mais le véritable coup porté à cet actif a été un autre facteur - l'augmentation des spéculations concernant les changements imminents de la politique monétaire de la BOJ.
Les discussions sur ce sujet ont repris sur le marché, bien sûr, pas sans raisons. La statistique des salaires au Japon a été l'occasion.
Mercredi dernier, le plus grand groupe syndical du pays, Rengo, a annoncé que de nombreuses entreprises japonaises avaient accepté d'augmenter le salaire moyen de 3,58% cette année, ce qui est le niveau le plus élevé depuis 1993.
Rappelons que le gouverneur de la BOJ, Haruhiko Kuroda, a déclaré à plusieurs reprises que l'augmentation des salaires était un indicateur clé à prendre en compte lors des discussions sur une possible normalisation de la politique monétaire ultra-accommodante.
- Si le salaire nominal au Japon passe de 3% à 3,5%, cela permettra probablement de stabiliser l'inflation à l'objectif de 2%, ce qui donnera l'impulsion nécessaire au démantèlement de la politique ultra-accommodante de la BOJ, a déclaré le Dr Hiroshi Yamada, professeur d'économie à l'Université Hosei.
Les spéculations sur les fluctuations monétaires au Japon se sont intensifiées après la publication des données sur les salaires, exerçant une pression importante sur la paire USD/JPY. Au moment de la rédaction de cet article, le taux a chuté de 0,4% et est retombé au plus bas de la veille, à 143,5.
Vendredi matin, le ministère du travail japonais a annoncé que les revenus nominaux des travailleurs japonais avaient augmenté de 2,5% en glissement annuel en mai, contre une estimation des économistes de 1,2%.
Comme nous pouvons le constater, les négociations de printemps du "shunto" ont porté leurs fruits : les salaires de base au Japon ont connu une croissance solide. Certains experts estiment que cela pourrait pousser la BOJ à envisager la possibilité d'ajuster sa politique YCC dans un proche avenir, sans attendre les résultats des négociations salariales en 2024.
Si la Banque du Japon décide réellement de modifier le mécanisme de contrôle de la courbe des rendements lors de sa prochaine réunion à la fin de juillet, cela sera interprété par les investisseurs comme un premier signe d'évolution de la politique monétaire en faveur de la hausse des taux. Dans ce cas, les positions de la paire dollar-yen pourraient encore être plus fragiles.
La force reste tout de même du côté du dollar
Malgré les spéculations sur les changements imminents dans la politique monétaire de la Banque du Japon, la plupart des analystes penchent actuellement vers le fait que la BOJ ne prendra aucune mesure pour modifier la situation actuelle, y compris une correction de la politique d'assouplissement quantitatif, d'ici la fin de l'année.
- Nous ne pensons pas que les données sur les salaires d'un seul mois puissent convaincre la Banque du Japon que les chances d'atteindre rapidement le niveau d'inflation cible ont considérablement augmenté. Il est plus probable que la banque centrale ait besoin de beaucoup plus de temps et de données pour cela, - a partagé son opinion l'économiste de Bloomberg, Taro Kimura.
Le commentaire d'aujourd'hui du vice-gouverneur de la BOJ, Shinichi Uchida, confirme que le régulateur ne se précipitera pas pour prendre des décisions. Ce matin, le fonctionnaire a déclaré qu'il n'y avait pas de nécessité urgente pour la Banque du Japon de corriger sa politique de contrôle de la courbe des rendements à court terme.
Si la Banque du Japon n'adopte aucune mesure favorable à une politique monétaire plus stricte en juillet, cela entraînera une nouvelle baisse du yen par rapport au dollar, suite au resserrement continu aux États-Unis, ont noté les analystes de la MUFG Bank.
Les marchés à terme évaluent actuellement la probabilité que la Réserve fédérale américaine relève ses taux d'intérêt ce mois-ci à plus de 92%, alors qu'elle était de 87% la veille.
La publication hier des statistiques sur l'emploi aux États-Unis par ADP a contribué à renforcer les attentes hawkish du marché quant à la stratégie future de la Fed.
La publication a montré que le mois dernier, le nombre d'emplois dans le secteur privé du pays a augmenté de 497 000, ce qui est nettement supérieur aux prévisions les plus optimistes et plus élevé que la valeur de mai (267 000).
- Les données solides ont non seulement augmenté les attentes du marché concernant une hausse des taux en juillet, mais ont également considérablement augmenté la probabilité d'une nouvelle vague de resserrement aux États-Unis, qui n'était auparavant pas considérée par les participants du marché comme possible, a déclaré le stratégiste en devises de la Commonwealth Bank of Australia, Carol Kong.
Selon l'expert, les statistiques de l'ADP suscitent l'espoir que le rapport clé de la semaine - NFP de juin - puisse également dépasser les estimations consensuelles et montrer une croissance plus significative sur le marché du travail américain.
Les économistes s'attendent actuellement à ce que l'économie américaine ait ajouté 225 000 emplois en juin. Mais si nous obtenons un autre résultat solide aujourd'hui, cela pourrait renforcer considérablement le dollar de toutes parts, y compris en tandem avec le JPY.
- La divergence des politiques monétaire de l'Amérique et du Japon restera la principale force motrice pour la paire USD/JPY cette année, a déclaré hier dans une interview avec des journalistes l'ancien vice-ministre des Finances du Japon, Eisuke Sakakibara, surnommé "Monsieur Yen".
Selon ses prévisions, la monnaie japonaise devrait encore se déprécier de 10% par rapport au dollar cette année, car la Fed continuera à augmenter les taux d'intérêt tandis que la Banque du Japon maintiendra son statu quo. Dans ce scénario, le yen pourrait terminer l'année à 160 pour un dollar.
Rappelons qu'en 2022, Eisuke Sakakibara avait été le premier à prévoir la chute du JPY à 150 pour un dollar. L'expert avait donné une prévision négative dès le printemps, lorsque la paire USD/JPY se négociait autour de 131. Quelques mois plus tard, son cours a effectivement franchi le seuil le plus élevé en 32 ans, à 150.
