Le dollar chute sur l'ensemble du marché après la publication des données de juin sur l'inflation aux États-Unis. Le rapport a été dans "la zone rouge" : tous les éléments du rapport n'ont pas atteint les valeurs prévues. La plupart des experts s'attendaient à un ralentissement de l'inflation, mais pas à un rythme aussi élevé. C'est pourquoi la réaction du dollar est tout à fait justifiée. Cette publication d'aujourd'hui continuera de hanter les taureaux du dollar encore un jour, voire une semaine, jusqu'à la réunion de la Fed en juillet, qui aura lieu à la fin de ce mois. Autrement dit, le dollar a reçu aujourd'hui un coup assez puissant et semble être K.O.
En langage de chiffres bruts
Ainsi, l'indice des prix à la consommation global a augmenté de 0,2% par rapport au mois précédent, alors que la prévision était de 0,3%. En termes annuels, l'IPC global est également dans "la zone rouge" : alors que la prévision était une baisse à 3,1%, l'indicateur a chuté à 3,0% (en mai, cet indicateur était à 4,0%). Il s'agit du rythme de croissance le plus faible depuis mars 2021.
L'indice des prix à la consommation de base, hors alimentation et énergie, n'a pas non plus atteint les valeurs prévues. En termes mensuels, l'indicateur est resté à 0,2% (après une hausse de 0,4% en mai), et sur une base annuelle, il s'est établi à 4,8%, alors que le pronostic était de 5,0%. Il est important de rappeler que ce composant a également montré une dynamique baissière en avril et en mai.
La structure du rapport d'aujourd'hui indique que les prix des combustibles ont diminué de 16,7% en mai après une baisse de 11,7% en avril. De plus, la croissance des prix des produits alimentaires s'est considérablement ralentie: en juin, les prix ont augmenté de 5,7% après une hausse de 6,7% le mois précédent.
Dans l'ensemble, les taux de croissance des prix diminuent pour le 12e mois consécutif, et ce fait ne peut pas ne pas inquiéter les taureaux du dollar. Cependant, la réaction du marché parle d'elle-même: l'indice du dollar américain a atteint son plus bas en deux mois, et la paire eur/usd a atteint son plus haut en 16 mois, testant le seuil des 11 chiffres.
Conséquences de la publication
Il est intéressant de noter que selon l'outil CME FedWatch, la probabilité d'une augmentation de 25 points de base du taux d'intérêt lors de la réunion de juillet est actuellement de 93%. En d'autres termes, malgré le rapport d'inflation faible, le marché reste presque certain que la réserve fédérale américaine resserrera davantage les paramètres de sa politique monétaire ce mois-ci. Cependant, ce sentiment de nature faucon est ignoré par le marché, car la hausse de juillet a déjà été anticipée par les traders des paires de devises en dollars. Les perspectives ultérieures en matière de resserrement de la politique monétaire sont plutôt floues et la publication d'aujourd'hui ne fait qu'alimenter les doutes des experts quant à une autre augmentation cette année (après la réunion de juillet).
В selon l'outil CME FedWatch, il y a seulement 12% de chances d'augmentation du taux lors de la réunion de septembre, alors que la probabilité de maintenir le statu quo est de 80% (en supposant une augmentation en juillet). Une situation prévisionnelle similaire se dessine également pour la réunion d'octobre.
Il convient de rappeler ici que Jerome Powell a exprimé une rhétorique assez fauconne tout au long du mois de juin, apportant un soutien de fond au dollar. Cependant, dans ses discours, il déplaçait constamment les accents, apparemment dans le but de maintenir un certain équilibre. Par exemple, à l'issue de la réunion de juin, Powell a exercé une pression sur le dollar (même si le texte de la déclaration accompagnante était de nature fauconne) - il a déclaré que la réserve fédérale continuerait la pratique de prendre des décisions "de réunion en réunion" et que la décision de faire une pause permettrait à la banque centrale de recueillir plus d'informations avant de déterminer s'il fallait à nouveau augmenter les taux ou non, car les taux de resserrement monétaire "sont maintenant moins importants que la recherche du point final du cycle actuel".
Ensuite, lors de sa prise de parole devant le Congrès, Jerome Powell a durci sa position en déclarant que l'inflation aux États-Unis reste à un niveau inacceptable et que, par conséquent, la Réserve fédérale n'a pas d'autre choix que de continuer à augmenter les taux. Il a même évoqué deux augmentations de taux d'ici la fin de 2023 ("il sera approprié d'augmenter les taux une fois de plus cette année, peut-être même deux fois").
Enfin, lors de sa dernière intervention "thématique" lors d'un forum de la BCE, le président de la Réserve fédérale a déclaré que la grande majorité des membres du régulateur américain s'attendent à "deux ou plus d'augmentations de taux d'ici la fin de l'année en cours".
À mon avis, après la publication de l'inflation de juin, la rhétorique du président de la Réserve fédérale (ainsi que celle de nombreux de ses collègues) se relâchera progressivement. Le principal leitmotiv sera l'idée selon laquelle les prévisions ponctuelles (dot plot), mises à jour en juin (prévoyant deux hausses cette année), ne sont pas une directive. Powell a déjà exprimé cette pensée après la réunion de juin, dans le contexte où la banque centrale n'augmente pas les taux selon une trajectoire prédéfinie.
Conclusions
L'inflation aux États-Unis a ralenti plus que prévu en juin, et ce fait a exercé une pression considérable sur le dollar. Je pense que les autres rapports sur l'inflation qui seront publiés cette semaine (l'indice des prix à la production, l'indice des prix à l'importation) sortiront également dans la "zone rouge", exerçant une pression supplémentaire sur le dollar.
Le contexte fondamental actuel favorise la poursuite de la hausse de l'euro/dollar. La prochaine cible est le niveau de 1,1130 (la ligne supérieure de l'indicateur Bollinger Bands sur le graphique hebdomadaire). Si les acheteurs se stabilisent au-dessus de cette cible, ils ouvriront la voie vers le chiffre des 1,2.
