L'indice des prix à la consommation aux États-Unis s'est avéré nettement plus faible que prévu, ce qui a entraîné une baisse des rendements et une forte augmentation de la demande d'actifs risqués.
L'inflation est passée de 4% en glissement annuel à 3% (prévision de 3,1%), l'indice de base est passé de 5,3% à 4,8% (prévision de 5,0%). La principale cause de cette baisse a été le groupe de biens et de services volatils - les prix des billets d'avion, des chambres d'hôtel et des voitures d'occasion. Les contrats à terme sur les taux de la Réserve fédérale, curieusement, ont peu changé - la probabilité d'une hausse des taux en juillet a même légèrement augmenté pour atteindre 92%, tandis que le début du cycle de baisse a été repoussé de mai à mars 2024.
Il est possible que la stabilité de la baisse de l'inflation soit actuellement remise en question. Le président de la Fed de Richmond, Barkin, a réagi après la publication et a appelé à ne pas ignorer la baisse de l'inflation, car tant que le marché du travail demeure tendu, l'inflation pourrait revenir à des niveaux élevés et nécessiter des efforts beaucoup plus importants par la suite. Maester de la Fed de Cleveland a essentiellement dit la même chose - il est trop tôt pour parler de stabilité des prix tant que la croissance des salaires est de 4,5 à 5,0% tandis que la croissance de la productivité est inférieure à 1,5%.
Les marchés, cependant, ont réagi violemment. Le dollar a nettement baissé, les contrats à terme de septembre sur le Brent ont franchi la barrière des 80 dollars par baril, la demande de devises liées aux matières premières a augmenté. Le dollar néo-zélandais a fortement augmenté malgré le maintien hier par la RBNZ du taux à 5,5% et l'indication d'une nouvelle diminution attendue de l'inflation par rapport aux niveaux de pointe.
USD/CAD
Comme prévu, la Banque du Canada a augmenté son taux directeur de 0,25% à 5,00% lors de sa réunion ce mercredi. Les prévisions concernant le début d'un cycle de réduction ont été reléguées à un avenir incertain, et selon les analystes de la Scotia Bank, on peut s'attendre à une nouvelle augmentation en septembre ou octobre.
La principale raison de ces estimations est la probabilité élevée que l'inflation au Canada ralentisse beaucoup moins rapidement qu'aux Etats-Unis, tandis que la croissance économique est plus stable. Selon les nouvelles prévisions de la Banque du Canada, le PIB devrait augmenter de 1,8% cette année, de 1,5% l'année prochaine, et de 2,5% en 2025, et tout cela malgré les attentes de récession aux Etats-Unis.
Il est également important de noter que le marché du travail au Canada semble plus résistant depuis les restrictions liées à la pandémie, sa reprise s'est déroulée plus rapidement et a atteint des niveaux plus élevés qu'aux Etats-Unis.
Dans l'ensemble, cette semaine devrait se terminer positivement pour le dollar canadien, car il y a moins de facteurs susceptibles de faire baisser sa valeur.
La position nette courte sur le CAD a finalement été liquidée, avec un changement hebdomadaire de +0,51 milliard, une position longue de 270 millions a été formée. Le positionnement est neutre pour le moment, mais la tendance est en faveur d'une demande croissante pour le dollar canadien. Le prix calculé est nettement inférieur à la moyenne à long terme.
USD/CAD continue de se négocier à la baisse, bien que l'objectif de 1,3040/60 défini la semaine précédente n'ait pas encore été atteint. Nous nous attendons à ce que la baisse se poursuive, après avoir franchi la limite inférieure du canal, le prochain objectif sera le niveau technique de 1,30.
USD/JPY
La Banque du Japon a publié son dernier rapport économique régional le 10 juillet. Parmi les sujets clés figurent les commentaires des responsables des succursales régionales de la BoJ sur le rythme de croissance des salaires moyens, ce qui est un élément clé pour comprendre la position de la Banque du Japon concernant les méthodes de réaction à l'inflation élevée.
La plupart des rapports indiquent qu'il y a une augmentation généralisée des salaires moyens, plus ou moins 5%, dans certains cas elle augmente même de 7%, car l'inflation élevée réduit les revenus réels des ménages. En effet, en mai, le salaire moyen au Japon a augmenté de 2,5% en glissement annuel, contre 0,8% en avril.
En même temps, les commentaires mettent en évidence l'idée que changer la politique de contrôle de la courbe des rendements signifie prendre des risques injustifiés pour la stabilité. Personne ne souhaite prendre la responsabilité et la question de savoir si des mesures concrètes seront prises lors de la réunion de juillet reste ouverte. Du point de vue du cours du yen, cette incertitude empêche de prévoir sa renforcement.
La position nette courte sur le yen a augmenté de 0,7 milliard au cours de la semaine de reporting pour atteindre -10,5 milliards, avec une position fortement baissière. Le prix de référence est supérieur à la moyenne à long terme et est orienté à la hausse.
Le yen a subi une correction importante, la principale raison de la baisse étant la faiblesse du dollar américain et la hausse du marché boursier japonais, qui continue d'attirer d'importants flux de capitaux étrangers.
Le support clé se situe au niveau du pic local de 137,80 du 8 mars. Tant que le prix reste au-dessus de ce niveau, la baisse actuelle est techniquement considérée comme une correction et une nouvelle impulsion à la hausse est probable après la formation d'une base solide. Cependant, si le yen passe en dessous de 137,80, dans ce cas, il faudra considérer que l'impulsion haussière est terminée. La hausse du prix calculé indique que la probabilité d'une reprise de la croissance reste encore plus élevée.
