La paire euro-dollar s'est fixée aujourd'hui à 1,1245 - c'est le résultat le plus fort depuis février de l'année dernière. Et bien que les traders n'aient pas pu maintenir cette hauteur, les sentiments à l'égard de la paire restent haussiers. Dans le contexte de la baisse du dollar, l'euro se sent assez confiant, en particulier après la publication d'hier du procès-verbal de la BCE, qui a reflété la position de faucon des membres du régulateur européen.
Les acheteurs de l'eur/usd sont les bénéficiaires de la situation actuelle : le dollar faiblit, la monnaie unique se renforce. Dans un sens, c'est "la tempête parfaite" qui a permis à la paire de devises de battre des records de prix sur 17 mois.
L'indice des prix des producteurs
Comme on le sait, le catalyseur de la poussée nord de l'eur/usd a été le rapport sur la croissance de l'indice des prix à la consommation, qui a reflété un ralentissement de l'inflation aux États-Unis. Les indices CPI général et de base se situent dans la "zone rouge". Hier, une autre diffusion importante liée à l'inflation est venue compléter l'image. Il s'agit de l'indice des prix à la production, qui est un signal précoce de changement ou de confirmation des tendances inflationnistes. Dans ce cas, il confirme une tendance à la baisse. Le rapport est une fois de plus dans la "zone rouge", malgré des prévisions assez faibles. L'indice général exprimé en taux annuel a chuté à 0,1%, contre une prévision de baisse à 0,4% (l'indicateur diminue de manière séquentielle pour le 12e mois consécutif). Il s'agit du rythme de croissance le plus faible depuis août 2020. L'indice clé des prix à la production a montré une dynamique similaire : en juin, une baisse a été enregistrée à 2,4% (la valeur minimale depuis janvier 2021), contre une prévision de baisse à 2,6%. Dans ce cas, l'indicateur diminue pour le 15e mois consécutif.
Après la publication de ce rapport, la probabilité de maintenir le statu quo lors de la réunion de septembre a augmenté jusqu'à 87%, selon les données de l'outil CME FedWatch Tool. La probabilité d'une hausse des taux lors de la réunion de novembre a diminué jusqu'à 20%. Cependant, les chances d'une hausse en juillet restent très élevées, avec une probabilité estimée à 95%.
En d'autres termes, malgré le ralentissement de l'inflation aux États-Unis, les traders ne doutent pratiquement pas que la banque centrale augmentera le taux d'intérêt de 25 points de base lors de la prochaine réunion. En même temps, la confiance augmente quant à la décision de juillet qui marquera la fin du cycle actuel de resserrement de la politique monétaire. Cette situation exerce une forte pression sur le dollar.
Fluctuations émotionnelles
La dépréciation indirecte de la monnaie américaine a été jouée par le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell. Fin juin, il a considérablement durci son discours, rendant ainsi un service de taureau au dollar. Lors d'un forum de la BCE à Sintra, il a déclaré que "de nombreux membres du Comité plaident en faveur de deux augmentations ou plus des taux cette année". Dans le contexte de ce discours, le dollar s'est renforcé sur l'ensemble du marché et la paire eur/usd est tombée au niveau de la 8ème figure. De plus, en juin, les données finales sur la croissance de l'économie américaine ont été publiées. Selon les données révisées, le PIB des États-Unis a augmenté de 2% au premier trimestre, et non de 1,3%. Et pour couronner le tout, du côté du dollar, il y a eu les Non-Farm Payrolls de mai, dont presque tous les indicateurs sont passés dans la "zone verte".
Cependant, les publications sur l'inflation qui ont été rendues publiques cette semaine ont "refait" le paysage fondamental. Maintenant, les experts se montrent de plus en plus sceptiques quant à d'éventuelles augmentations supplémentaires après la réunion de juillet. En particulier, les stratèges monétaires de la Commerzbank expriment leur confiance quant au fait que l'augmentation de juillet sera la dernière dans le cycle actuel de resserrement de la politique monétaire. Des positions similaires ont été exprimées par les analystes du groupe UBS, soulignant qu'il y a maintenant des signes encourageants que l'inflation dans le secteur des services est en baisse (ce composant spécifique du rapport sur l'inflation a fortement préoccupé Powel et certains de ses collègues). Selon les experts d'UBS, la Réserve fédérale ne proclamera pas encore une "victoire" sur l'inflation, mais les données de juin confirment que la fin de la hausse des taux "n'est plus loin" et que ce fait exercera une pression de fond sur la devise américaine.
Il est intéressant de noter que même les commentaires relativement "faucons" émis par les représentants de la Réserve fédérale n'ont pas aidé le dollar, même après la publication de l'IPC. Par exemple, Mary Daly, présidente de la FRB de San Francisco, a déclaré hier qu'il était "trop tôt pour proclamer une victoire sur l'inflation" en raison notamment de la croissance des salaires. Un autre représentant de la Fed, Christopher Waller, a exprimé des opinions similaires en faveur d'une nouvelle augmentation des taux, soulignant la stabilité du marché du travail et les indicateurs économiques américains globalement solides. Il a également réitéré le thème selon lequel il est trop tôt pour proclamer une victoire sur l'inflation, en rappelant les événements de l'année dernière, lorsque l'inflation s'est tout d'abord ralentie, puis a recommencé à augmenter.
Cependant, malgré ces déclarations, le dollar américain continue de subir une pression importante : l'indice du dollar américain a aujourd'hui chuté à un niveau inférieur à 99 (valeur minimale depuis avril 2022). Selon les données de l'outil CME FedWatch et les commentaires de plusieurs experts, le marché doute tout de même que la Réserve fédérale maintienne un cap hawkish après la réunion de juillet. Et ces doutes sont défavorables à la devise américaine.
Conclusions
À mon avis, la paire euro/dollar n'a pas encore épuisé son potentiel de hausse, mais ouvrir des positions longues aujourd'hui reste néanmoins risqué. Cela est dû au fameux "facteur du vendredi". Après une telle montée abrupte et presque sans retour en arrière des prix, de nombreux traders hésitent à laisser des positions ouvertes à l'approche du week-end. En prenant leurs bénéfices, les acheteurs peuvent annuler l'impulsion à la hausse et provoquer une correction à la baisse.
Il est donc judicieux de prendre des décisions de trading dès le début de la semaine prochaine : si la paire se maintient autour du niveau 1.12, la prochaine cible de la tendance haussière sera le niveau de 1.1300, dont le dépassement ouvrira la voie vers le niveau de résistance de 1.1420 (la limite inférieure du nuage Kumo sur l'unité de temps mensuelle).
