Le yen, qui récemment encore affichait une croissance solide face au dollar, semble avoir définitivement perdu son élan haussier. En l'espace de quatre sessions, la devise japonaise a chuté d'environ 1% et s'apprête maintenant à mettre fin à sa série de victoires de 2 semaines. Pendant ce temps, les analystes prédisent une nouvelle hausse du taux de change USD/JPY. Dans une semaine, la devise majeure pourrait connaître une ascension spectaculaire.
Quelles sont les attentes du dollar ?
La semaine dernière, la devise américaine a connu la plus forte baisse depuis novembre 2022. La raison en est les faibles données inflationnistes, qui ont renforcé l'opinion des traders selon laquelle la Réserve fédérale se rapproche de la fin du cycle actuel de hausse des taux.
La plupart des investisseurs s'attendent maintenant à ce que la banque centrale américaine renforce à nouveau les conditions monétaires et de crédit la semaine prochaine, mais ce sera la dernière mesure de resserrement de la politique monétaire de l'année.
Une telle perspective est extrêmement défavorable pour le greenback, mais les taureaux en dollars ne sont pas encore prêts à abandonner leurs positions. Cette semaine, ils sont revenus dans le jeu et ont assez bien poussé USD à la hausse.
Depuis lundi, l'indice DXY a augmenté d'environ 1% par rapport au panier de devises principales. La principale raison de la hausse du dollar était les espoirs croissants des investisseurs que la Réserve fédérale maintiendra des taux d'intérêt élevés pendant une période prolongée.
Les acheteurs de USD craignent le plus l'assouplissement des conditions monétaires dans le pays. Cependant, une inflation stable, un marché du travail solide et une économie robuste peuvent dissuader la Réserve fédérale de s'engager dans un resserrement monétaire du côté de la colombe, du moins à court terme.
Rappelons qu'au mois de juin, la croissance des prix à la consommation aux États-Unis a ralenti de 4,9% à 4% en termes annuels, mais l'inflation reste supérieure à la cible de la Réserve fédérale de 2%. Cela indique la nécessité, sinon de poursuivre, du moins de maintenir une politique faucon.
Hier, les investisseurs ont reçu une nouvelle preuve de cette théorie optimiste. Le rapport hebdomadaire du ministère du Travail des États-Unis a montré une forte baisse du nombre de demandes initiales d'allocations de chômage.
L'indicateur s'est établi à seulement 228 000, contre une prévision des économistes de 242 000. Il s'agit du niveau le plus bas depuis 2 mois.
Comme nous le constatons, le marché du travail américain continue de faire preuve de résilience face aux précédentes étapes de resserrement de la Fed. Cela renforce les attentes du marché concernant une hausse des taux en juillet et affaiblit les spéculations sur un assouplissement prochain de la politique monétaire du pays.
- Les dernières données ont une fois de plus souligné la solidité extrême du marché du travail aux États-Unis et le fait que la Fed a encore beaucoup de travail à faire, a déclaré l'analyste Adam Batten.
Cependant, certains experts n'excluent pas la possibilité que la semaine prochaine, les traders puissent obtenir un indice supplémentaire indiquant une augmentation des taux en septembre.
Si mercredi 26 juillet, le président de la FED, Jerome Powell, confirme cette possibilité, cela sera un puissant stimulus pour la croissance du dollar.
Les jours à venir peuvent montrer une volatilité extrême du billet vert dans toutes les directions, mais sa dynamique sera particulièrement forte, très probablement en paire avec le JPY.
Pourquoi le yen n'a-t-il aucune chance?
Au cours des deux dernières semaines, le yen s'est renforcé de plus de 3% par rapport au dollar, mais il est à nouveau soumis à la pression de la vente cette semaine.
Le retour du JPY en territoire négatif est dû à l'affaiblissement des spéculations du marché concernant un éventuel changement de politique de contrôle de la courbe des rendements lors de la réunion de la Banque du Japon en juillet, qui aura lieu la semaine prochaine.
Jusqu'à récemment, de nombreux investisseurs pariaient activement sur le fait que la BOJ ferait le premier pas vers une politique plus restrictive ce mois-ci - une correction de la YCC. Cependant, cette semaine, le discours accommodant du chef de l'institution a pratiquement dissipé ces illusions.
Mardi dernier, Katsuo Wada a déclaré que la banque centrale était encore loin d'atteindre son objectif principal - une inflation stable de 2% nécessaire pour commencer à normaliser sa politique monétaire - et a souligné que la BOJ continuerait à suivre sa trajectoire actuelle à l'avenir.
Cela a entraîné une baisse du cours du yen par rapport au dollar d'environ 1%. À la fin de la semaine, la paire USD/JPY s'est stabilisée au-dessus du niveau clé de 140, alors qu'il y a encore quelques jours, elle testait ses plus bas autour de 137.
La devise japonaise n'a même pas été soutenue par le rapport sur l'inflation publié aujourd'hui, sur lequel les acheteurs de yen avaient de grands espoirs. Les traders qui pariaient à la hausse sur le JPY s'attendaient à une augmentation plus marquée des prix à la consommation en juin, mais les données réelles ont montré une augmentation modérée de l'inflation au Japon, ce qui a renforcé les sentiments baissiers sur le marché.
Le mois dernier, l'indice national des prix à la consommation de base a augmenté de 3,2% à 3,3%, ce qui correspondait aux estimations préliminaires des économistes.
La véritable surprise pour les traders a été le ralentissement de l'IPC, qui tient compte de l'impact des prix de l'énergie. L'indicateur suivi de près par la Banque du Japon pour déterminer l'inflation tendancielle est passé de 4,3% à 4,2%.
- Cela peut indiquer que la pression prolongée des prix, due à la hausse des prix des matières premières, a peut-être atteint son sommet. Dans ce cas, la Banque du Japon n'a pas d'arguments solides en faveur d'un resserrement de sa politique actuellement. Notre prévision de base suppose que la BOJ maintiendra son taux monétaire actuel inchangé cette année, a déclaré Carol Kong, stratège en devises à la Commonwealth Bank of Australia.
Son collègue de Daiwa Securities, Toru Suehiro, partage un point de vue similaire. L'expert prévoit un ralentissement significatif de l'inflation au Japon au cours des prochains mois et estime que l'augmentation des prix l'année prochaine sera d'environ 1%, ce qui est loin de l'objectif de la BOJ.
Rappelons qu'en avril, la Banque centrale japonaise a prévu une inflation de 1,8% pour l'exercice financier en cours. La BOJ devrait présenter sa prévision mise à jour de l'évolution des prix à la consommation la semaine prochaine.
Compte tenu de l'accélération continue de l'inflation de base, de nombreux acteurs du marché s'attendent à ce que le régulateur revoie à la hausse son estimation à 2,3%, d'autant plus que le gouvernement japonais a récemment augmenté sa prévision générale d'inflation pour l'année financière en cours à 2,6%.
La plupart des analystes sont convaincus que cette révision à la hausse de la prévision d'inflation ne poussera probablement pas la Banque du Japon (BOJ) à modifier son mécanisme de contrôle de la courbe des rendements à ce stade, étant donné que le marché local des obligations fonctionne normalement.
Si la Banque du Japon ne procède pas à l'ajustement de son contrôle de la courbe des rendements en juillet, comme tant attendu, cela pourrait affaiblir considérablement la position du yen par rapport à son homologue américain.
Dans les perspectives les plus pessimistes, à moyen terme, le JPY risque de revenir à ses récents creux autour de 145.
Quelle sera la dynamique de l'USD/JPY la semaine prochaine ?
En l'absence de données économiques significatives des États-Unis et du Japon en début de semaine prochaine, les traders qui négocient la paire dollar-yen devraient probablement s'abstenir de prendre des positions agressives avant les réunions clés de la Fed et de la BOJ. La devise sera probablement stable lundi et mardi.
La Fed devrait annoncer sa décision sur les taux d'intérêt mercredi. Ce jour-là, le dollar pourrait connaître une forte hausse si le ton adopté par le président de la Fed est plus agressif que ce que le marché attend. Par contre, un discours plus "colombe" de la part du chef de l'institution pourrait causer de sérieux dommages au dollar américain.
La Banque du Japon dévoilera son verdict vendredi. Si elle n'initie aucun changement et signale une politique monétaire souple à long terme, cela entraînera une chute libre du yen et accélérera la hausse de la paire USD/JPY. À l'inverse, une surprise "faucon" de la part de la BOJ, qui semble actuellement peu probable, pourrait provoquer une hausse de la devise japonaise.
