La semaine dernière, le yen a fortement baissé par rapport au dollar et à l'euro, car les attentes concernant les prochains changements monétaires au Japon ont considérablement diminué sur le marché. Si lors de sa réunion de juillet, la BOJ ne fait pas réellement un pas vers une politique plus stricte, la monnaie japonaise risque de continuer à se déprécier dans toutes les directions. Cependant, la plus forte baisse du JPY risque de se produire cette semaine face à l'USD et à l'EUR.
Le yen - principale victime de la divergence monétaire
Vendredi dernier, la monnaie japonaise a plongé de 1,24% par rapport au dollar et a atteint son plus bas niveau en 2 semaines, à 141,80. Par rapport à l'euro, le yen a chuté de 1,20% et a clôturé à son plus bas niveau en 15 ans, à 157,75.
Le taux de change du JPY est en mode déclin libre après que l'agence Reuters a publié son récent sondage auprès des économistes. La majorité des répondants ont déclaré que la Banque du Japon ne modifierait pas sa politique de maîtrise de la courbe des rendements lors de sa réunion en juillet.
De plus, plusieurs sources proches de la direction de la BOJ ont indiqué que les opinions des responsables japonais sur la correction du YCC étaient divergentes.
Tous les politiciens ne jugent pas actuellement cette mesure nécessaire et préfèrent attendre des données supplémentaires pour s'assurer de la stabilité de l'inflation.
Comme l'a montré le rapport du ministère des Affaires intérieures et des Communications du Japon vendredi, les prix à la consommation ont augmenté à un rythme modéré en juin (de 3,2% à 3,3%). Cela renforce l'opinion selon laquelle l'inflation pourrait bientôt atteindre un pic et se stabiliser.
Dans ce contexte, la Banque du Japon n'aura pas d'arguments solides en faveur de la normalisation de sa politique ultra-accommodante, qui implique des taux d'intérêt très bas et un rendement limité à 0% pour les obligations d'État à 10 ans.
Compte tenu de la faible dynamique des prix à la consommation au Japon le mois dernier, de nombreux analystes estiment maintenant que l'institution gardera le contrôle de la courbe des rendements lors de sa réunion de juillet et qu'elle ne relèvera pas les taux d'intérêt.
Une telle décision pourrait entraîner une dévaluation encore plus importante du yen japonais par rapport au dollar et à l'euro, notamment si la Réserve fédérale et la Banque centrale européenne augmentent leurs taux cette semaine et signalent une poursuite du resserrement.
Jetons un coup d'œil à ce que les analystes prévoient pour les réunions de la Fed, de la BCE et de la BOJ en juillet.
La Réserve fédérale américaine
La décision sur les taux d'intérêt aux États-Unis sera annoncée le 26 juillet, après quoi le président de la Fed, Jerome Powell, tiendra une conférence de presse traditionnelle.
Actuellement, la plupart des participants sur le marché sont convaincus que le régulateur initiera la 11e augmentation de taux en 16 mois, ce qui fera grimper le taux de référence de 0,25% et le portera à son plus haut niveau en 22 ans, entre 5,25% et 5,5%.
Les experts estiment que cette décision aura peu d'effet sur la dynamique de la monnaie américaine, car toute l'attention des traders sera centrée sur la rhétorique de J. Powell.
- Nous pensons que la direction de la Réserve fédérale maintiendra la tendance à resserrer sa politique monétaire et signalera la possibilité d'une action supplémentaire plus tard cette année afin d'éviter une nouvelle augmentation rapide des prix, a déclaré l'analyste Bloomberg Economics Anna Wong.
Le même point de vue a été exprimé par l'économiste ING, James Knightley. L'expert souligne que l'inflation aux États-Unis ralentit mais pas suffisamment rapidement pour la Réserve fédérale. Dans de telles conditions, il est peu probable que les responsables américains décident de mettre fin à leur campagne agressive.
Si nous obtenons confirmation des ambitions haussières de la Réserve fédérale dans les jours à venir, la paire USD/JPY affichera à nouveau une croissance parabolique.
Banque centrale européenne
La BCE annoncera sa décision sur les taux d'intérêt le 27 juillet. Étant donné que l'augmentation d'un quart de point cette semaine est pratiquement garantie, toute l'attention des investisseurs sera concentrée sur les commentaires de la directrice de l'institution, Christine Lagarde, concernant les prochaines orientations de la banque régulatrice.
- Nous pensons que cette fois-ci, la rhétorique de la BCE sera plus mesurée. Il est probable que Lagarde indique que la décision de septembre dépendra des données disponibles, mais soulignera en même temps que la BCE n'a pas l'intention de baisser les taux d'intérêt à court terme, - a partagé son opinion l'analyste de Bloomberg Economics David Powell.
La plupart de ses collègues s'attendent également à ce que C. Lagarde ne précipite pas les événements à ce stade et adopte une position attentiste afin de pouvoir évaluer la dynamique de l'inflation.
Cependant, si les analystes se trompent et que le discours du président de la BCE redevient plus agressif, cela entraînera un renforcement significatif de l'euro dans toutes les directions, y compris face au yen.
Banque centrale du Japon
La réunion de la BOJ clôturera la parade des banques centrales cette semaine. La décision de la banque devrait être annoncée le vendredi 28 juillet.
D'après un récent sondage de Bloomberg, plus de 80% des économistes estiment actuellement que la Banque du Japon ne touchera pas à tous ses leviers politiques, y compris le mécanisme de contrôle de la courbe des rendements, en juillet.
- Nous ne pensons pas que Kazuo Ueda fera une surprise à la manière de son prédécesseur Haruhiko Kuroda et ajustera les paramètres du YCC ce mois-ci. Tant que la Banque du Japon n'aura pas pu s'assurer de la stabilité de l'inflation, elle évitera tout changement précipité qui pourrait être interprété comme étant hawkish. Nous nous attendons donc à ce qu'elle maintienne sa position monétaire actuelle lors de la prochaine réunion et pendant la première moitié de 2024, a noté l'analyste de Bloomberg Economics, Taro Kimura.
Les experts prévoient que si la BOJ confirme une fois de plus son engagement en faveur de la politique monétaire accommodante cette semaine, cela aggravera encore la situation du yen. À la fin de la semaine, le taux de change JPY pourrait chuter à 145 face au dollar et à 159 face à l'euro.
Le stratège de Société Générale, Kenneth Bru, met en garde contre une forte baisse du taux de change du yen vendredi, ce qui inciterait très probablement le ministère des Finances du Japon à faire des commentaires publics supplémentaires pour tenter de soutenir la monnaie.
Les craintes croissantes d'intervention de Tokyo pourraient être une bouée de sauvetage pour le yen la semaine prochaine, mais pour l'instant, les traders doivent se préparer à une forte chute du JPY. Dans les jours à venir, le yen pourrait plonger dans un abîme sans fond.
