La livre sterling face au dollar oscille autour de 27 et 28 niveaux, en attendant la réunion d'août de la Banque d'Angleterre qui aura lieu jeudi. En juillet, la livre britannique a atteint un sommet de trois mois, franchissant pour la première fois la barre des 30 niveaux depuis avril. Cependant, les acheteurs de GBP/USD n'ont pas réussi à rester au-dessus du seuil de 1,3000. Au cours des deux semaines suivantes, la paire a progressivement mais régulièrement baissé, perdant au total près de 300 points. Cette semaine, les sentiments baissiers prédominent également sur la paire, mais les traders restent clairement prudents avant l'annonce des résultats de la réunion du régulateur anglais. Surtout qu'il y a une certaine incertitude ici.
Scénario n°1 : de base
Le scénario de base prévoit une augmentation du taux d'intérêt de 25 points de base, soit 5,25%. L'argument principal en faveur de cette version est l'inflation. D'une part, les principaux indicateurs d'inflation sont nettement supérieurs à l'objectif fixé (ce qui contraint la banque centrale à prendre des mesures de rétorsion), mais d'autre part, le rythme de croissance de l'inflation ralentit de manière constante (ce qui permet de mettre en œuvre une politique "modérément agressive").
Ainsi, l'indice des prix à la consommation global en juin a atteint 7,9% en glissement annuel, tandis que la plupart des experts prévoyaient une baisse à 8,2%. Cette mesure démontre une dynamique à la baisse pour le quatrième mois consécutif. Sur une base mensuelle, l'IPC global a diminué de 0,1%, par rapport à une prévision de diminution de 0,4%. Il s'agit du rythme de croissance le plus faible depuis janvier de cette année. L'indice des prix à la consommation de base, excluant les prix des produits alimentaires et de l'énergie, a chuté à 6,9% en juin, alors que la plupart des analystes s'attendaient à ce qu'il se maintienne au niveau du mois précédent, c'est-à-dire à 7,1%.
Les autres indicateurs d'inflation sont également dans la "zone rouge". En particulier, l'indice des prix à la consommation sur une base annuelle s'est établi à 10,7% en juin, alors que la baisse était prévue à 10,9% (le taux de croissance le plus faible depuis mars 2022). Il convient de noter que cet indice est utilisé par les employeurs britanniques lors des négociations salariales. L'indice des prix d'achat des producteurs a chuté à -2,7%, contre une baisse attendue à -1,6% (le plus faible résultat depuis août 2020). Une dynamique similaire a été démontrée par l'indice des prix de vente des producteurs (0,1% en glissement annuel, prévision - 0,5%).
En faveur du scénario "modérément agressif", il y a également d'autres rapports macroéconomiques publiés le mois dernier. Par exemple, le rapport sur le marché du travail au Royaume-Uni s'est révélé assez faible - presque tous les indicateurs sont dans la "zone rouge". Le taux de chômage est passé à 4,0% (alors que la plupart des experts étaient convaincus qu'il resterait à 3,8%), et le nombre de demandes d'allocations chômage a augmenté de 25 000, alors que les analystes prévoyaient une croissance plus modeste (de 19 000).
Une autre publication majeure a été décevante. Selon les dernières données, le PIB du Royaume-Uni a diminué (en mai) de 0,1%, alors qu'une croissance de 0,2% avait été enregistrée le mois précédent. La production industrielle a diminué de 0,6% par rapport au mois précédent et de 2,3% en glissement annuel. La production manufacturière a baissé de 1,2% en glissement annuel, alors que la prévision était une baisse de 1,7%.
Total: l'inflation au Royaume-Uni demeure à un niveau inacceptablement élevé (bien qu'elle baisse assez activement), tandis que les autres indicateurs macroéconomiques clés indiquent des tendances négatives dans l'économie. Cette disposition suggère que la Banque d'Angleterre se contentera probablement d'une augmentation de taux d'intérêt de 25 points de base.
Scénario n°2, scénario n°3 : colombes et faucons
Il est bien sûr possible d'envisager d'autres scénarios - c'est-à-dire des scénarios alternatifs à celui de base.
La possibilité de maintenir le statu quo me semble extrêmement improbable, car premièrement, l'indice des prix à la consommation est encore loin de l'objectif visé, et les indicateurs pro-inflationnistes montrent une tendance à la hausse. Par exemple, dans le dernier rapport sur le marché du travail, l'augmentation du niveau de salaire moyen était dans la "zone verte", reflétant les tendances correspondantes. En tenant compte des primes, les salaires ont augmenté de 6,9% - c'est le taux de croissance le plus élevé depuis avril 2022.
Par conséquent, l'option de faire une pause lors de la réunion d'août est pratiquement exclue. En revanche, il ne faut pas exclure la possibilité de mettre en œuvre le scénario "très restrictif".
En particulier, les stratèges de change de la Société Générale ont averti leurs clients que la Banque d'Angleterre pourrait augmenter son taux d'intérêt de 50 points de base. Ils ont argumenté leur position en soulignant les critiques des politiciens britanniques et des journalistes à l'égard de l'autorité de régulation anglaise, "pour avoir alimenté le feu de l'inflation en maintenant une politique trop accommodante pendant une période prolongée". De plus, les analystes de la Société Générale soulignent que les investisseurs évitent les obligations britanniques ces derniers mois en raison de l'inflation persistante dans le pays. Et en fin de compte, les experts de la banque font également référence à l'inflation dans le secteur des services et à la dynamique de croissance des salaires - les deux indicateurs restent "anormalement élevés" par rapport à l'objectif d'inflation de 2 %.
Conclusions
Malgré certains arguments en faveur de la mise en œuvre du scénario "ultra-hauteur", à mon avis, la Banque d'Angleterre mettra en œuvre demain le scénario de base, qui prévoit une augmentation de 25 points de base du taux d'intérêt.
Cette évolution est déjà largement intégrée dans les prix, donc la réaction de la livre dépendra des formulations de la déclaration d'accompagnement et de la rhétorique du gouverneur de la banque centrale, Andrew Bailey. Si le régulateur laisse entendre que cette augmentation de taux en août n'est pas la dernière de l'année, la paire GBP/USD pourrait probablement revenir au niveau des 30. En revanche, si les formulations de la banque centrale sont plus prudentes et "floues", les ours de la paire viseront le niveau de support de 1,2650 - à ce niveau de prix, la ligne inférieure de l'indicateur des bandes de Bollinger coïncide avec la limite supérieure du nuage Kumo sur le graphique quotidien.
