Les données commerciales de la Chine publiées ce matin se sont révélées bien pires que prévu. Les exportations ont diminué de 14,5% en glissement annuel, soit la plus forte baisse depuis la mise en place des restrictions liées au COVID-19 en 2020, ce qui indique clairement une forte diminution de la demande mondiale. De plus, les importations ont chuté de 12,4% en glissement annuel, ce qui reflète une contraction de la demande intérieure.
La Chine est le moteur de l'économie, en particulier pour les pays de la région Asie-Pacifique, de sorte que la forte réduction du volume des échanges commerciaux a un impact négatif considérable sur le commerce extérieur de l'Australie et de la Nouvelle-Zélande. En conséquence, les devises de ces pays commencent à subir une pression de plus en plus forte.
En général, les marchés ont été peu actifs mardi car il n'y avait pas de nouvelles macroéconomiques significatives. L'activité pourrait s'intensifier jeudi après la publication des données sur l'inflation aux États-Unis pour juillet. On s'attend à ce que l'inflation de base diminue de 4,8% à 4,7%, mais des surprises sont possibles. Le rendement des obligations inflation-indexées TIPS à 5 ans augmente progressivement et a atteint 2,29% mardi soir, son plus haut niveau depuis avril. Les rendements des TIPS reflètent les attentes d'inflation du point de vue des entreprises, plutôt que des consommateurs, et sont souvent un indicateur plus précis du niveau d'inflation anticipé.
Le dollar continue de se renforcer et cette tendance reste modérée mais constante. Les devises liées aux matières premières restent sous pression.
NZD/USD
La plus grande entreprise de Nouvelle-Zélande, Fonterra, qui représente environ 30% des exportations mondiales de produits laitiers, a réduit ses prévisions de prix du lait de 8 à 7 dollars pour la saison 2023/2024. Cette réduction entraînera une diminution des revenus de 1,9 milliard de dollars pour l'entreprise. Étant donné que les produits laitiers sont la principale source d'exportation de la Nouvelle-Zélande, cette baisse des prix aura inévitablement d'importantes répercussions sur le pays dans son ensemble.
L'activité économique réelle diminuera et le PIB diminuera d'environ 0,6% rien qu'en raison de la baisse des prix du lait. Cependant, grâce à l'effet multiplicateur, la baisse du PIB pourrait finalement dépasser 1%. On constate également une baisse des prix à l'exportation pour d'autres produits (mouton -25% par rapport à l'année précédente, bœuf -10%, etc.).
Bien sûr, la baisse des prix est un facteur déflationniste, mais le ralentissement de l'économie s'accompagne d'une hausse des prix du carburant et, selon les calculs de la banque BNZ, l'inflation annuelle dépassera 6% au troisième trimestre. La combinaison de prix plus bas pour les produits de base d'exportation et de prix plus élevés pour le pétrole brut porte un double coup au pouvoir d'achat des consommateurs.
La RBNZ tiendra sa prochaine réunion la semaine prochaine et, selon les prévisions, il n'est pas prévu d'augmenter le taux. Mercredi, la RBNZ publiera un rapport trimestriel sur les attentes en matière d'inflation, il est important de comprendre si la dynamique du dernier trimestre se maintiendra, lorsque les attentes d'inflation sur deux ans ont chuté de 3,3% à 2,79%.
Les attentes de ralentissement de l'économie conduiront inévitablement à une baisse de la demande de main-d'œuvre, ce qui, combiné à une offre de main-d'œuvre toujours élevée (principalement en raison de l'augmentation importante de la migration), se traduira par une augmentation significative du taux de chômage, atteignant un pic de 5,2% en 2025.
La variation hebdomadaire du NZD, selon le rapport de la CFTC, est de +0,2 milliard, la position étant neutre, la position spéculative totale reste proche des niveaux proches de zéro. Le prix calculé est inférieur à la moyenne à long terme, mais la dynamique de baisse est faible.
Tentative consolidation above support at 0.6044 appears to be ending, with a risk that support will not hold and the kiwi will head further south. The nearest target is the local minimum at 0.5978, with the main target being the lower boundary of the bearish channel at 0.5870/5900.
AUD/USD
The NAB business conditions index in Australia rose from 9 to 10 points in July, with confidence increasing from 0 to 2 points, both figures exceeding expectations. At the same time, Westpac reported a decrease in the consumer confidence index from 2.7% to -0.4%. The indicators are contradictory and have not added clarity to the overall perception of the Australian economy.
It was expected that consumer confidence would rise as the RBA did not raise rates once again. However, it appears that the negative effect of the expected increase in unemployment (which has risen significantly over the past six months) outweighed it.
Les conditions internes en Australie ne donnent aucune raison d'être optimiste, le pays dépend fortement des marchés extérieurs et un ralentissement brusque des importations chinoises frappera directement les producteurs australiens. La balance commerciale se détériorera, ce qui exercera une pression supplémentaire sur le dollar australien.
La position spéculative agrégée sur l'AUD pour la semaine qui vient de s'écouler n'a pratiquement pas changé et s'élève à -3,47 milliards à la fin de la période de rapport, avec une orientation baissière. Le prix estimé est inférieur à la moyenne à long terme et continue de baisser.
Les objectifs mentionnés dans la précédente revue restent d'actualité, on peut s'attendre à une nouvelle tentative de franchir le support de 0,6460 pour atteindre la prochaine cible de 0,6350/70. Pour poursuivre la correction à la hausse, il y a peu de fondements et une telle augmentation, même si elle est tentée, sera peu profonde et de courte durée.
