Depuis le début de l'année, le dollar a seulement baissé de 0,3%, car le marché lutte sans succès contre la Fed, pariant que la politique monétaire de la banque centrale sera bientôt assouplie à mesure que l'économie basculera en récession.
Cette récession est encore loin de se concrétiser et la Réserve fédérale ne cesse de répéter que son travail n'est pas encore terminé.
L'économie américaine a connu une croissance plus rapide que prévu, atteignant 2,4% au deuxième trimestre, dépassant la croissance de 2% du premier trimestre.
Les données publiées hier aux États-Unis ont montré une augmentation de 0,7% des ventes au détail le mois dernier.
Cela indique que les consommateurs américains font preuve de résilience même face à la hausse des taux d'intérêt, et a encouragé les stratèges de Goldman Sachs à relever leur estimation du PIB américain pour le troisième trimestre de 0,7%, à 2,2% en glissement annuel.
Ce n'est peut-être pas la meilleure nouvelle pour le marché, qui attend la fin du cycle de hausse des taux de la Fed.
Le rapport de juillet sur la dynamique des ventes au détail aux États-Unis, qui s'est avéré meilleur que prévu, a suscité de nouvelles craintes quant à une augmentation future du coût d'emprunt dans le pays.
Le président de la Réserve fédérale de Minneapolis, Neel Kashkari, a jeté de l'huile sur le feu de ces craintes.
Il a déclaré qu'il n'était pas prêt à parler de la victoire de la Réserve fédérale sur l'inflation.
"L'inflation ralentit. Nous avons fait des progrès et c'est bien. Je suis satisfait de cela. Mais elle reste encore trop élevée", a déclaré N. Kashkari.
"La question qui me préoccupe est de savoir si nous avons fait suffisamment pour ramener l'inflation à l'objectif de 2%, ou si nous devons faire plus. Je ne suis pas prêt à dire que nous avons terminé", a-t-il ajouté.
Les données solides sur les ventes au détail et les commentaires du président de la Réserve fédérale de Minneapolis ont aidé le dollar à se redresser mardi après des pertes en cours de journée.
Au début de la séance à New York, le "américain" a chuté à des niveaux locaux d'environ 102,85, en baisse d'environ 0,3%, mais il a ensuite réussi à revenir en territoire positif et a clôturé la séance en hausse d'environ 0,04%, proche de 103,20.
La Réserve fédérale continue de lutter contre les "attentes dovish". Jusqu'à présent, cette stratégie fonctionne très bien. Cependant, ce n'est qu'une question de temps avant que la Fed épuise son arsenal et que le marché cesse de réagir aux "nouvelles hawkish". Pour l'instant, nous restons dans ce mode, du moins à court terme. Cela, combiné à des surprises économiques positives aux États-Unis, devrait continuer à soutenir le dollar", ont noté les stratèges de la ING.
Ils estiment que l'USD devrait rester au-dessus de 103,00 et pourrait tester le niveau de 103,50 dans un proche avenir.
Certains investisseurs craignent que l'économie solide et le marché du travail vigoureux ne conduisent à une accélération de l'inflation aux États-Unis. Cela pourrait entraîner des taux d'intérêt plus élevés, ce qui serait favorable au dollar. Cela augmenterait également les chances d'un ralentissement plus marqué de la croissance économique dans le pays, compte tenu du retard dans la mise en œuvre complète des hausses de taux de la Réserve fédérale, ce qui soutiendrait la demande de la devise américaine en tant qu'actif refuge.
Cependant, les experts de Goldman Sachs donnent de l'espoir aux "ours" du dollar.
Ils affirment que la piste d'atterrissage en douceur est déjà visible et soutiendra les actifs risqués dans les mois à venir, car la Réserve fédérale pourra parvenir à réduire l'inflation à son objectif de 2% sans récession.
Goldman Sachs estime que la Réserve fédérale américaine ne devrait pas augmenter son taux lors de sa prochaine réunion en septembre, mais qu'elle devrait annoncer en novembre que le ralentissement de l'inflation rendra toute hausse ultérieure inutile.
La semaine dernière, on a appris que l'indice des prix à la consommation aux États-Unis avait augmenté à 3,2 % en juillet, contre 3 % en juin, tandis que l'inflation de base avait diminué à 4,7 %, contre 4,8 %.
Certains membres du FOMC, tels que Patrick Harker, président de la Réserve fédérale de Philadelphie, ont suggéré que la banque centrale pourrait ne pas avoir besoin de continuer à augmenter les taux d'intérêt. D'autres, comme Michelle Bowman, membre du conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale, soutiennent un point de vue différent.
Les acteurs du marché attendent maintenant avec impatience de savoir de quel côté se rangera Jerome Powell, président de la Réserve fédérale de New York.
Les traders attendront des indications de sa part lors de la conférence annuelle de la Fed à Jackson Hole la semaine prochaine.
Lors de la conférence de presse de juillet, J. Powell a déclaré que la détermination de l'ampleur des hausses de taux supplémentaires serait faite réunion par réunion et que les responsables officiels seraient toujours fortement dépendants des données disponibles.
La prochaine réunion du FOMC est prévue les 19 et 20 septembre, à ce moment-là des données plus récentes sur l'inflation seront disponibles.
Si les signaux ne changent pas de manière significative dans les prochaines semaines, les acteurs du marché peuvent se convaincre que les fonctionnaires de la Réserve fédérale feront à nouveau une pause.
Selon les données de CME Group, près de 90% des traders prévoient que le régulateur maintiendra le taux de base inchangé en septembre.
"Tant que l'inflation de base continue de diminuer aux États-Unis, une simple croissance soutenue des prix à la consommation ne sera pas suffisante pour justifier une nouvelle augmentation des taux de la Fed", estiment les experts de Capital Economics.
Mercredi, le dollar américain tourne autour de la marque des 103, car les investisseurs attendent la publication du procès-verbal de la réunion de juillet du Comité de l'Open Market (FOMC), dans l'espoir d'y trouver des indices sur les futures plans du régulateur.
"Il semble qu'il n'y ait pas d'opinion unifiée parmi les responsables de la Réserve fédérale concernant les prochaines actions. Nous pensons que le procès-verbal de la réunion de juillet du FOMC reflétera les débats sur la pertinence de maintenir des taux d'intérêt élevés, malgré le récent ralentissement de la croissance de l'emploi et de l'inflation", ont rapporté les analystes de Citi.
Bien que le procès-verbal puisse donner une idée de l'ampleur relative de chaque camp au sein du Comité au moment de la réunion de juillet, les données économiques publiées depuis lors ont peut-être déjà modifié l'équilibre des forces, estiment les stratèges de Bloomberg Economics.
Ils se réfèrent notamment au rapport sur la croissance des salaires aux États-Unis pour le deuxième trimestre, publié le 28 juillet, qui a montré un ralentissement à 1% par rapport à 1,2% au trimestre précédent, ainsi qu'à la publication du 3 août sur les coûts unitaires de la main-d'œuvre, qui a révélé une augmentation de 1,6% au deuxième trimestre contre une augmentation de 3,3% au premier trimestre.
"Cela devrait contribuer à atténuer les craintes selon lesquelles le marché du travail pourrait encore stimuler l'inflation. Ainsi, nous nous attendons à ce que l'ambiance au FOMC devienne plus "colombe" après la réunion de juillet", ont déclaré les experts de Bloomberg Economics.
Ils prévoient que le rapport de la réunion de juillet de la Fed sur la politique monétaire montrera que seule une minorité de responsables s'est prononcée en faveur du maintien des taux d'intérêt inchangés jusqu'à la fin de l'année.
Si le protocole confirme la volonté du régulateur de prendre une position d'attente et de clôturer le cycle actuel de hausse des taux, le dollar sera sous pression.
Cela apportera un certain soulagement à l'euro et à la livre sterling, qui perdent environ 0,8% par rapport au dollar depuis le début du mois.
Cependant, si les prévisions du marché selon lesquelles la Fed suspendra le cycle de resserrement dès septembre ne se concrétisent pas, le dollar conservera sa force, tandis que la monnaie unique et la livre sterling continueront à éprouver des difficultés.
En début de séance européenne mercredi, la paire EUR/USD a atteint des niveaux locaux supérieurs à 1,0930.
Cela s'est produit après que la zone euro a publié une deuxième estimation du PIB pour le deuxième trimestre, confirmant une croissance de 0,3% en variation trimestrielle.
Un rapport séparé a révélé qu'en juin, la production industrielle dans la région a augmenté de 0,5% en variation mensuelle, dépassant ainsi la baisse attendue de 0,1%.
Cependant, ces rapports n'ont eu qu'une influence positive à court terme sur la paire EUR/USD, qui n'a pas pu se maintenir aux niveaux atteints et a reculé en direction de 1,0900.
D'après les économistes de la banque ING, la deuxième estimation du PIB pour le deuxième trimestre et les données de production industrielle de juin dans la zone euro n'ont pas été un fort stimulus pour l'euro, car la balle est aujourd'hui dans le camp des États-Unis.
"Malgré les signaux de prix positifs à court terme indiquant la possibilité d'un creux ou d'un retournement haussier, l'euro ne montre pratiquement pas de dynamisme positif. Une hausse au-dessus de 1,0955 devrait donner à la paire EUR/USD un peu plus d'élan intraday. Le support se trouve autour des niveaux 1,0875-1,0880", ont souligné les experts de la banque Scotiabank.
Ils maintiennent une attitude positive à l'égard de l'EUR/USD, estimant que la croissance économique soutenue des États-Unis passera au second plan face à la pression inflationniste encore présente en Europe.
"Cela incline les risques vers le maintien de taux élevés aux États-Unis et leur augmentation en Europe dans les mois à venir", a déclaré Scotiabank.
Pour l'instant, l'euro reste dans l'ombre du dollar car le marché attend la publication du procès-verbal de la réunion de la Fed de juillet, qui peut servir de feuille de route pour déterminer l'orientation de la politique monétaire du régulateur.
En ce qui concerne la livre, elle a progressé d'environ 0,6 % par rapport à son homologue américain mercredi, enregistrant la plus forte hausse d'une journée depuis le 7 août.
Le renforcement de la livre sterling a été favorisé par la nouvelle selon laquelle l'inflation sous-jacente au Royaume-Uni, qui exclut les prix volatils de l'énergie et des produits alimentaires, est restée à 6,9% en juillet, inchangée par rapport à juin, dépassant ainsi les attentes du marché de 6,8%.
"Étant donné que la croissance des salaires et l'inflation dans le secteur des services ont été plus fortes que prévu par la Banque d'Angleterre, il semble évident qu'il lui reste encore beaucoup de travail à faire", ont déclaré les analystes de Capital Economics.
Le marché monétaire a intégré dans les cotations environ deux tiers de chances que le taux clé de la Banque d'Angleterre atteigne 6% en février 2024, contre 5,25% actuellement.
"Nous ne sommes pas encore à la ligne d'arrivée et nous devons rester fidèles à notre plan de réduire l'inflation de moitié cette année et de la ramener à l'objectif de 2% dès que possible", a déclaré le ministre des Finances britannique, Jeremy Hunt, commentant les dernières données sur l'inflation.
La croissance de la paire GBP/USD s'est arrêtée autour de 1,2750–1,2760.
Les stratèges de Nordea indiquent qu'ils ne sont pas surpris que la livre sterling n'ait pas encore renforcé son positionnement, car le marché est divisé entre les attentes de hausse des taux de la Banque d'Angleterre, qui soutiennent la livre, et les inquiétudes concernant la faiblesse de l'économie nationale, exercant une pression sur la devise britannique.
Les spécialistes de la Scotiabank estiment que les signaux de prix plus larges sont en faveur de la GBP, et le rebond de la livre sterling depuis la zone 1,2600+ indique toujours une probabilité de formation d'un double creux, ce qui pourrait entraîner un retour de la livre dans la zone 1,3000 $.
Cependant, les experts de Wells Fargo estiment que la combinaison d'une faible croissance économique, d'une inflation élevée et de taux d'intérêt élevés n'est pas particulièrement favorable à la devise britannique.
"Nous pensons toujours que, à moyen terme, la livre ne montrera pas de performances élevées. Nous estimons que la paire GBP/USD retournera à un niveau de 1,2600 ou plus bas au premier trimestre 2024, et ne se rétablira qu'à 1,2900 d'ici la fin de l'année prochaine", ont-ils noté.
