Il y a dix ans, lors d'une réunion à Jackson Hole, l'ancienne directrice du FMI, Christine Lagarde, a fait une déclaration prophétique. Elle affirmait que viendrait le jour où l'ère de la politique monétaire libre, à la fois conventionnelle et traditionnelle, prendrait fin. Et ce jour est arrivé. L'économie mondiale revient à l'époque des taux d'intérêt élevés. Cependant, l'Europe y est bien moins préparée que les États-Unis. Cela explique en grande partie le pic EUR/USD.
L'économie américaine est clairement plus forte que celle de l'Europe. Les États-Unis étaient beaucoup plus éloignés du conflit armé en Ukraine que la zone euro. Ils n'ont pas souffert de la crise énergétique et les mesures de relance budgétaire plus importantes ont permis à la population américaine de constituer davantage d'épargne excédentaire. Cela a servi de rempart contre les restrictions monétaires de la Réserve fédérale. Enfin, le secteur de la production, principale préoccupation de l'économie mondiale, est moins important aux États-Unis qu'en Allemagne, par exemple.
Il n'est pas surprenant que, dans ce contexte, le rendement des obligations américaines augmente plus rapidement que leurs homologues allemandes. Sa dynamique précurseur a créé un solide fondement pour le sommet de l'EURUSD.
Dynamique des rendements des obligations américaines et allemandes
En même temps, les doutes des investisseurs quant à une augmentation du taux de dépôt de la BCE de 25 points de base, à 4% en septembre, ont augmenté. Même si le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, considère que l'inflation n'est pas sous contrôle et que le régulateur européen doit aller plus loin. Néanmoins, les dérivés évaluent les chances de poursuite du cycle de restriction monétaire comme un «50-50», tandis que Nordea est convaincue qu'il est terminé. Contrairement au cycle de la Fed.
Une économie plus forte rend l'inflation plus stable. Je crains que le chemin de l'indice des prix à la consommation aux États-Unis de 9% à 3% soit plus facile que de 3% à 2%. La Réserve fédérale doit continuer à augmenter les taux pour ramener l'indice des dépenses de consommation personnelle à sa cible de 2%. Dès que les marchés en prendront conscience, EUR/USD sera soumis à une nouvelle vague de ventes.
Contrairement aux États-Unis, l'économie de la zone euro a récemment été plus souvent une source de déception que de satisfaction. Cela s'est reflété dans la baisse de l'indice des surprises économiques. Sa divergence avec son homologue américain peut être considérée comme l'un des moteurs du pic de l'EUR/USD.
Dynamique des indices de surprises économiques aux États-Unis et dans la zone euro
Qu'est-ce qui se passe ensuite ? Nordea estime que les États-Unis continueront à devancer le bloc monétaire et prévoit une baisse de l'euro à 1,07 $. C'est probablement ce qui se passera. Cependant, une période de rallye EUR/USD à court terme est tout à fait possible. Les experts de Bloomberg émettront des prévisions pessimistes, mais la zone euro les dépassera, ce qui entraînera une hausse de l'indice des surprises économiques. Aux États-Unis, ce sera une autre histoire. Mais seulement temporairement. Conclusion : nous devons vendre la paire de devises à la hausse.
Techniquement, beaucoup dépendra de la clôture de la semaine. Si l'EUR/USD parvient à le faire au-dessus du niveau de pivot de 1,08, les risques d'un mouvement de repli à la baisse augmenteront. Cela donnera lieu à des achats à court terme. En revanche, une baisse en dessous du niveau clé rapprochera les objectifs précédemment mentionnés à la vente à découvert à 1,071 et 1,066.
