La deuxième estimation du PIB des États-Unis pour le deuxième trimestre a diminué de manière inattendue de 2,4% à 2,1%. Les dépenses d'investissement, le commerce, le déflateur du PIB (de 2,2% à 2,0%) et l'indice de prix de base des dépenses de consommation (de 3,8% à 3,7%) ont également été révisés à la baisse.
Les rendements des UST ont baissé, tandis que les attentes concernant le taux de la Fed n'ont pratiquement pas changé. La probabilité d'une augmentation de taux d'un quart de point en novembre est légèrement supérieure à 50%.
En prévision de la publication des données sur l'emploi dans le secteur non-agricole vendredi, les données sur l'emploi fournies par ADP ont donné une autre preuve du ralentissement du marché du travail aux États-Unis. La croissance de l'emploi dans le secteur privé s'est élevée à 177 000 contre une prévision de 195 000, il s'agit de la plus faible croissance en 5 mois. ADP n'est pas un indicateur fiable de l'évolution de l'emploi dans le secteur non-agricole, mais compte tenu des récentes publications sur le marché du travail aux États-Unis (par exemple, les données JOLTs plus tôt cette semaine), le rapport d'ADP a renforcé la confiance dans le ralentissement de la croissance de l'emploi en général.
Les changements structurels dans l'économie américaine sont de plus en plus préoccupants - le ratio de nouveaux emplois par rapport au nombre de personnes sortant de la population active est revenu aux niveaux pré-pandémie, mais reste nettement inférieur à celui d'avant la crise de 2008. La part de la production industrielle dans l'économie globale continue de baisser et il n'y a aucun signe de reprise en vue.
Le dollar américain se corrige à travers toute la gamme de devises pour le troisième jour consécutif, en première instance s'appréciant de la faiblesse récente des devises européennes. Cependant, nous partons du principe que cette faiblesse actuelle sera de courte durée et que le dollar américain reprendra son ascension à court terme.
USD/CAD
La réunion de la Banque du Canada aura lieu le 6 septembre, demain sera publiée la deuxième estimation du PIB canadien au deuxième trimestre. On s'attend à une forte baisse de la croissance du PIB, passant de 3,1 % à 1,2 %. La question principale à l'ordre du jour est de comprendre si ce ralentissement est durable et quelles sont les conséquences pour les marchés financiers. Il est de plus en plus probable que la Banque du Canada devrait mettre fin à son cycle de hausse des taux face à la détérioration de la situation économique.
Pour l'instant, la Banque du Canada reste silencieuse, donc la publication de ces données, en particulier si elles sont différentes des prévisions, pourrait entraîner une forte volatilité.
La position spéculative sur le CAD reste modérément baissière, la position nette ayant changé légèrement au cours de la semaine précédente, s'établissant à environ -900 millions de dollars.
Le prix estimé est nettement supérieur à la moyenne à long terme, l'impulsion haussière s'est affaiblie, mais la tendance persiste.
Le dollar canadien, malgré la forte baisse du dollar américain par rapport aux sommets, est peu susceptible de trouver la force de se renforcer. Le trend, tant du point de vue technique que fondamental, reste haussier, nous attendons donc une nouvelle tentative de tester la zone de résistance 1.3640/70 avec une sortie vers la partie supérieure du canal 1.3700/30, puis soit un retour dans le canal, soit une tentative de percée vers le haut. En cas de développement de l'impulsion haussière, le prochain objectif sera le sommet local de 1.3857.
USD/JPY
La production industrielle au Japon a diminué de 2% en juillet, ce qui est supérieur aux prévisions. L'évaluation a changé de "la production industrielle montre des signes de croissance à un rythme modéré" à "la production est volatile". Les livraisons de biens d'équipement (hors équipement de transport), qui sont un indicateur des investissements en capital, ont diminué de 4,5% en juillet, le deuxième mois consécutif de baisse. Les biens de consommation durable (y compris les automobiles) ont chuté de 7,0%, marquant la première baisse en six mois.
Parallèlement, les ventes au détail ont augmenté de 5,6% à 6,8% en glissement annuel, ce qui est nettement supérieur aux prévisions. La demande des consommateurs reste élevée, ce qui maintient la menace d'une pression inflationniste. La probabilité que la Banque du Japon décide de sortir de sa politique de taux d'intérêt négatifs en période actuelle est légèrement plus élevée, ce qui peut soutenir temporairement le yen. Cependant, il n'y a pas de base solide pour un renversement complet avant que la Banque du Japon ne donne des signaux clairs.
Le yen japonais a été le plus vendu, comme le montre le dernier rapport de la CFTC. Au cours de la semaine écoulée, la position courte nette a augmenté de 1,2 milliard pour atteindre -8,2 milliards. Le prix calculé augmente de manière moins intensive, mais reste supérieur à la moyenne à long terme et a tendance à continuer de grimper.
USD/JPY a établi un nouveau sommet local à 147,40, et il y a toutes les raisons de croire que la hausse se poursuivra. Il ne reste plus beaucoup avant le sommet de plusieurs années à 151,96, cet objectif sera donc la principale cible à court terme. La situation politique au Japon et les interventions monétaires correspondantes de la part de la Banque du Japon pourraient entraver la poursuite de la hausse. Le support est situé au niveau de 145,10 ou, en cas d'actions actives de la BoJ, au milieu du canal à 143,20/40. Compter sur un renversement complet dans la situation actuelle serait clairement prématuré.
