Août a été globalement productif pour le dollar : depuis le début du mois, il a gagné environ 1,5% de poids.
Il y a encore peu de temps, la position du dollar semblait inébranlable, mais après avoir touché les niveaux les plus élevés depuis le début de juin, autour de 104,40, vendredi dernier, USD a baissé d'environ 1% au cours des trois derniers jours.
La raison en est que les commentaires du président de la Fed, Jerome Powell, lors du symposium de Jackson Hole, fin de la semaine dernière, se sont révélés moins "faucons" que ce que redoutaient les participants du marché.
Le chef de la banque centrale américaine a fait comprendre que le régulateur n'a pas conclu que son taux d'intérêt clé était suffisamment élevé pour être certain que l'inflation reviendrait durablement vers l'objectif de 2%.
J. Powell a également souligné que les politiques agiraient avec prudence lorsqu'il s'agira de décider s'il faut resserrer davantage la politique monétaire.
Les investisseurs ont saisi dans ses commentaires que la Fed considère toujours comme sa principale mission de réduire l'inflation, qui reste encore plus de deux fois supérieure à l'objectif fixé par la Banque centrale.
En même temps, les traders ont ressenti que le régulateur adoptait une position médiane pour éviter une récession.
L'afflux d'optimisme quant à la capacité de la Réserve fédérale d'assurer un atterrissage en douceur a aidé l'euro à se redresser de plus de 1% par rapport aux plus bas niveaux atteints au milieu de juin, situés auparavant autour de 1,0770 dollar.
Pour la même raison, le billet vert protecteur a eu du mal à attirer des acheteurs ces derniers jours.
Les rapports décevants sur les offres d'emploi JOLTS et ADP, publiés mardi et mercredi, ont ajouté de l'huile sur le feu de la baisse du dollar.
Le premier rapport a montré que le nombre de postes vacants aux États-Unis a diminué de 338 000 pour atteindre 8,827 millions en juillet, soit le niveau le plus bas depuis mars 2021.
Le deuxième rapport a enregistré une augmentation minimale en cinq mois du nombre d'emplois dans le secteur privé aux États-Unis en août - de 177 000, alors que les experts prévoyaient en moyenne une augmentation de cet indicateur de 195 000.
Les acteurs du marché considèrent ces données comme suffisantes pour que la Fed puisse rester les bras croisés.
En conséquence, le dollar a clôturé les séances d'hier près de 103,15, atteignant ainsi des niveaux minimaux depuis le 22 août.
Dans le contexte de la faiblesse générale du billet vert, la paire EUR/USD a enregistré une hausse pour la troisième journée consécutive, se terminant aux alentours de 1,0920.
Cependant, dès jeudi, le dollar a retrouvé sa maîtrise tandis que l'euro est revenu en territoire négatif.
Le renforcement du dollar a été favorisé par les données des États-Unis, qui non seulement ont confirmé la confiance des consommateurs américains, mais ont également mis en doute le récit récent du marché selon lequel les taux d'intérêt de la Fed ont déjà atteint leur sommet en raison des risques d'accélération de l'inflation dans le pays.
Le ministère du Commerce du pays a annoncé aujourd'hui que les dépenses des Américains en juillet ont augmenté de 0,8% par rapport au mois précédent, le rythme le plus rapide depuis janvier, tandis que les revenus ont augmenté de 0,2%. Les analystes prévoyaient une augmentation de 0,7% pour le premier indicateur et de 0,3% pour le second.
En réagissant aux données positives des États-Unis, le dollar a augmenté d'environ 0,4 % jeudi, se négociant autour de 103,60 et exerçant une pression sur la paire EUR/USD, qui chute en dessous de 1,0900.
"Si la faiblesse du dollar n'est probable que lorsque des signes évidents de ralentissement de la croissance aux États-Unis apparaissent, le renforcement de l'euro n'est probable que lorsque la morosité actuelle de l'économie de la zone monétaire s'atténuera", ont déclaré les stratèges de la Société Générale.
Les fonds emprunteurs et les investisseurs institutionnels détiennent une position longue nette sur l'euro depuis près d'un an, aidant ainsi la monnaie unique à se redresser de manière constante après avoir atteint son plus bas en deux décennies à l'automne 2022.
Cependant, les experts de HSBC, qui ont l'une des prévisions les plus élevées pour la paire EUR/USD à 1,1500 d'ici la fin de l'année, déclarent qu'il devient de plus en plus difficile de rester optimiste à l'égard de l'euro, car la pluie de données négatives des dernières semaines signale des problèmes cycliques pour la zone monétaire.
L'inflation dans la zone euro reste encore trop élevée. En même temps, les faibles données du PMI publiées la semaine dernière indiquent que l'impact de la hausse des taux de la BCE commence enfin à se faire sentir.
"En accord avec ce scénario, le marché doit se poser la question de savoir s'il doit conserver des positions longues sur l'euro et dans quelle mesure", ont déclaré les experts de la Rabobank.
Ils soulignent que sur un horizon d'un mois, le dollar est la monnaie la plus performante du G10 et s'attendent à ce que cette tendance se poursuive.
"Pendant un certain temps, nous avons maintenu une prévision de trois mois pour EUR/USD à 1,0800, mais maintenant nous voyons des risques de baisse pour la paire jusqu'à 1,0600.
Cependant, les attentes d'un resserrement de la politique monétaire de la BCE restent modérées, selon les analystes de Brown Brothers Harriman.
"La probabilité d'une hausse de 25 points de base du taux de la BCE lors de la réunion du 14 septembre est légèrement inférieure à 30%, elle augmente à plus de 50% pour la réunion du 26 octobre et atteint 65% pour la réunion du 14 décembre. Il est intéressant de noter que cette probabilité a en fait diminué depuis le début de cette semaine, ce qui signifie que ni l'IPC de la zone euro en août, qui était plus élevé qu'attendu, ni les commentaires "faucons" des responsables de la BCE n'ont influencé les attentes quant aux mesures prises par la BCE. Si cette tendance perdure, cela marquera un tournant décisif pour l'euro", ont-ils déclaré.
"Nous n'excluons pas la possibilité que la BCE cesse de relever les taux plus tôt que la Fed, et nous pensons que les marchés n'ont pas encore intégré ce risque dans leurs cotations", ont ajouté les analystes de Brown Brothers Harriman.
L'euro, qui se trade actuellement en dessous de 1,09 dollar, a perdu plus de 1% en août, ce qui constitue la plus forte baisse mensuelle depuis mai.
Actuellement, la pression sur la monnaie unique s'intensifie car, selon les stratèges de Nomura, le marché passe du thème dominant ces derniers temps de "atterrissage en douceur" et de déflation aux États-Unis au risque de ralentissement de la croissance en Chine et en Europe, qui se développe comme un nouveau récit.
Compte tenu des divergences de perspectives économiques entre l'Europe et les États-Unis, les experts de BNP Paribas Asset Management affirment que l'euro devrait se négocier autour de 1,02 $ - ce qui est proche du niveau le plus bas en deux décennies par rapport au dollar atteint l'année dernière.
"En réalité, nous sommes surpris que la vente de l'euro ces dernières semaines n'ait pas été plus dramatique. Quand nous parlons de la stabilité de la croissance mondiale et de la stabilité de l'économie mondiale, en réalité, c'est la stabilité des États-Unis", ont-ils souligné.
Jeudi, le dollar se renforce car les données d'aujourd'hui indiquent que le potentiel économique de l'Amérique reste à moitié plein.
Cependant, un léger réconfort pour l'euro peut être trouvé dans le fait que le dollar reste en baisse depuis le début de la semaine.
Vendredi, le rapport sur l'emploi aux États-Unis sera publié, ce qui pourrait encore modifier la situation de la paire EUR/USD à l'approche du week-end, si les derniers chiffres indiquent un affaiblissement du marché du travail et remettent en question une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale.
"Les données sur l'emploi de deuxième niveau aux États-Unis, publiées plus tôt cette semaine, ne sont pas encore une preuve irréfutable qui pourrait marquer la fin resserrement de la politique monétaire de la Fed", estiment les experts d'ING.
"Des tendances plus prononcées ne se développeront que si nous observons une baisse significative dans la publication de demain concernant les données sur l'emploi d'août du NFP ou une augmentation rapide du taux de chômage. Cela ébranlerait l'idée selon laquelle un taux d'emploi élevé pourrait maintenir la Fed en mode "faucon" beaucoup plus longtemps que ne le pensent la plupart des participants du marché", ont-ils ajouté.
Il y a quatre scénarios :
1. Une augmentation de 100 000 emplois aux États-Unis
Une telle issue peut exercer une pression sur le dollar et soutenir la paire EUR/USD, car elle confirmerait le scénario d'un "atterrissage en douceur", impliquant à la fois l'absence de nouvelles hausses de taux de la Fed et une récession inévitable.
2. Un résultat proche de 200 000 entraînerait une hausse du dollar, tandis que la paire EUR/USD rencontrerait des difficultés, car dans ce cas, une autre hausse des taux de la Fed ne serait pas exclue.
3. Une augmentation de moins de 100 000 emplois susciterait des craintes de récession aux États-Unis et inciterait les investisseurs à rechercher des actifs refuge, ce qui soutiendrait le dollar protecteur et exercerait une pression sur la paire EUR/USD.
4. Environ 250 000 emplois seront créés.
Dans ce cas, la question de la hausse des taux de la Fed se posera à nouveau non seulement en septembre, mais aussi en novembre, ce qui renforcera la position du dollar et entraînera une baisse de l'EUR/USD.
Jeudi, la paire de devises principale a chuté en dessous du niveau de 1,0900, près duquel se trouve la moyenne mobile sur 100 jours. Si les "taureaux" ne parviennent pas à retrouver ce niveau, la prochaine cible pour les vendeurs sera la moyenne mobile sur 50 jours, à 1,0850. Une percée solide de ce dernier niveau introduira le seuil psychologiquement important de 1,0800 et le minimum d'août autour de 1,0770.
D'autre part, si les acheteurs parviennent à se stabiliser au-dessus du niveau de 1,0900, un obstacle intermédiaire pour eux sera le seuil de 1,0930 sur la route vers 1,0960 (moyenne mobile sur 200 jours).
