Une fois que l'adversaire est vaincu, vient le temps de l'euphorie. Mais qui sait, peut-être se relèvera-t-il? La hausse du chômage à 3,8%, le ralentissement de l'emploi et des salaires moyens ont permis aux investisseurs de parler de la prochaine victoire de la Fed sur l'inflation. Les indices boursiers ont salué le rapport sur le marché du travail d'août avec une augmentation, tandis que les obligations du Trésor ont été vendues. Les "ours" sur l'EUR/USD ont été favorisés par l'exceptionnalité américaine. Mais qui a dit que l'inflation avait hissé le drapeau blanc ?
La période la plus facile de lutte contre les prix les plus élevés depuis des décennies est révolue. Lorsque les banques centrales, avec la Réserve fédérale en tête, commençaient à resserrer leur politique monétaire, les économies évoluaient au-dessus de la tendance et les marchés du travail semblaient monolithiques. Maintenant, cette pierre commence à se fissurer, et les données franchement décourageantes sur l'activité commerciale témoignent de problèmes sérieux. Cela nécessite de nouvelles approches pour lutter contre l'inflation. La détermination laisse place à la prudence. Cependant, personne ne prévoit de se dépêcher de baisser les taux. Et c'est là que réside le potentiel caché du dollar américain.
En effet, les dérivés indiquent qu'à la fin de 2024, le taux des fonds fédéraux sera de 4,5% avec une probabilité de 68%. Les chances qu'il soit abaissé à 4,25% sont de 42%. Autrement dit, le marché à terme intègre dans les cotations de ses instruments le risque d'une baisse du coût des emprunts de 100 à 125 points de base. Cependant, le résultat réel sera probablement différent.
Une des raisons de la brusque décélération de l'inflation est la baisse des prix de l'énergie et des autres matières premières. Cependant, récemment, l'indice des produits de base, notamment le pétrole, a commencé à augmenter. Cela accroît la probabilité d'une nouvelle augmentation des prix à la consommation. C'est pourquoi la Réserve fédérale ne se précipite pas pour parler de mission accomplie et garde toutes les options ouvertes.
Dynamique de l'inflation et de l'indice des produits de base
La Réserve fédérale est en meilleure position que les marchés. La banque centrale peut se permettre d'attendre et de surveiller les données entrantes. Les investisseurs, quant à eux, comprennent que leurs prévisions de baisse des taux de 100 à 125 points de base en 2024 sont trop éloignées. C'est bien si les macro statistiques des États-Unis se détériorent. Mais que se passe-t-il si tout ne se déroule pas comme prévu ?
Une économie forte ne peut pas avoir une faible inflation. La demande différée, la croissance des revenus réels des Américains et un marché du travail solide suggèrent qu'il y a encore de la croissance potentielle pour les dépenses de consommation personnelle (PCE). Et alors, tout le monde se souviendra de la Réserve fédérale et du dollar fort. Je pense que son potentiel est loin d'être épuisé. Les chances d'un retournement "colombe" de la Réserve fédérale l'année prochaine sont surestimées.
Dynamique des attentes du marché et taux de la Réserve fédérale
Indéniablement, l'euro peut de temps en temps contre-attaquer. Mais tout cela ressemblera à des sauts d'un chat mort. Tant que les statistiques de la zone euro ne commenceront pas à s'améliorer de manière stable, et que celles des États-Unis se détérioreront, le rallye de l'EUR/USD vers 1,1 ne se produira pas. Au contraire, la paire de devises principale chutera vers 1,05-1,06.
Techniquement, la rupture du support à 1,0775 risque de conduire à une poursuite de la chute de l'EUR/USD vers 1,071 et 1,066. Cela permettra d'augmenter les positions courtes.
