Depuis le début de la semaine, la paire EUR/USD cherche une direction, se négociant dans une fourchette étroite de 1,0700 à 1,0760, tandis que les traders spéculent sur les prochaines mesures de la Réserve fédérale américaine (FED) et de la Banque centrale européenne (BCE) en matière de politique monétaire.
Les données sur l'inflation américaine publiées hier n'ont pas pu contredire l'opinion prédominante sur le marché selon laquelle le FOMC maintiendra les taux inchangés lors de sa prochaine réunion les 19 et 20 septembre.
Les traders estiment qu'il y a plus de 90% de chances que la Réserve fédérale laisse passer le mouvement la semaine prochaine. Dans le même temps, les chances d'une augmentation des taux de 25 points de base en novembre sont d'environ 40%.
En août, l'inflation annuelle aux États-Unis a accéléré à 3,7% par rapport à 3,2% le mois précédent. En variation mensuelle, les prix à la consommation ont augmenté de 0,6% après une hausse de 0,2% en juillet.
Pendant ce temps, l'inflation de base a ralenti à 4,3% contre 4,7% en rythme annuel, mais elle a augmenté de manière inattendue de 0,3% par rapport à 0,2% en juillet.
Les stratèges de Pantheon Macroeconomics estiment que "les chiffres de l'inflation varieront inévitablement de mois en mois". Ils s'attendent à ce que la Fed maintienne ses taux inchangés en septembre, mais signale sa volonté de les augmenter à nouveau en fonction des données économiques.
Les spécialistes de Goldman Sachs ont déclaré que le rapport sur l'indice des prix à la consommation aux États-Unis en août n'aura aucune incidence sur les résultats de la réunion du FOMC la semaine prochaine.
Ils pensent que la politique de la banque centrale restera inchangée et continuent de croire que la Fed jugera inutile d'augmenter à nouveau les taux lors de la réunion de novembre.
Les analystes de Barclays soutiennent également l'appel à une pause de la Fed la semaine prochaine, mais ils attendent toujours une nouvelle hausse des taux de 25 points de base d'ici la fin de l'année.
"Les chiffres les plus récents sur l'inflation américaine ne suffisent pas à remettre sérieusement en question une hausse des taux de la Fed la semaine prochaine, mais ils sont suffisants pour maintenir la discussion sur la nécessité d'une autre hausse en 2023", ont déclaré les experts de Brean Capital.
Depuis la dernière réunion du FOMC, certaines données aux États-Unis ont indiqué qu'il n'était pas nécessaire d'augmenter davantage les taux à l'avenir.
"La croissance de l'emploi ralentit, le nombre de postes vacants diminue, la semaine de travail est plus courte, le nombre de licenciements est plus faible et la croissance des salaires diminue", ont souligné les analystes d'Apollo Global Management.
De plus, depuis la mi-juillet, le volume total des prêts bancaires dans le pays a diminué par rapport à l'année précédente, ce qui indique que les établissements financiers rendent l'accès aux prêts plus difficile soit en augmentant les taux d'intérêt, soit en durcissant les normes.
Cependant, ce qui ne s'est pas produit, c'est le ralentissement de la croissance économique en dessous de la tendance, ce qui, selon J. Powell et ses collègues, serait nécessaire et renforcerait la confiance des responsables du FOMC en la poursuite de la baisse de l'inflation de manière durable depuis l'été dernier, lorsqu'elle a atteint un pic de 40 ans à 9,1%.
Le scénario idéal pour les dirigeants de la Réserve fédérale américaine est celui où l'économie est capable de croître d'environ 1,8% par an, avec un objectif d'inflation de 2% et une politique monétaire et de crédit appropriée.
Cependant, au cours du dernier trimestre, le PIB des États-Unis a augmenté plus que prévu, de 2,1% en termes annuels. Selon certaines estimations, au cours du trimestre en cours, le taux de croissance devrait accélérer pour atteindre 3%.
Il n'est donc pas surprenant que seuls deux responsables du FOMC aient déclaré qu'ils ne voyaient pas la nécessité d'une nouvelle augmentation des taux, tandis que d'autres ont déclaré que leur prévision de ralentissement de l'inflation était basée sur un taux fédéral plus élevé.
"Le sens des données d'août sur l'indice des prix à la consommation aux États-Unis est que sans ralentissement de la croissance et augmentation du chômage dans le pays, il ne sera pas possible de revenir à une inflation de base de 2% en tant que tendance", ont déclaré les stratèges de TS Lombard.
"Il y a pratiquement aucun doute que la Fed manquera un tour en septembre, mais il y a une possibilité qu'une nouvelle augmentation des taux se produise en novembre", ont-ils ajouté.
Le régulateur américain ne devrait pas proclamer la victoire tant qu'il ne verra pas d'autres preuves de l'évolution de l'inflation vers la cible de 2%. Les responsables du FOMC laisseront la voie ouverte à de nouvelles hausses de taux si besoin est, estiment les experts de High Frequency Economics.
L'accélération de l'inflation globale aux États-Unis est une raison pour que la Réserve fédérale adopte une position plus "faucon" à l'avenir, estiment les experts du groupe deVere. Ils prévoient que la banque centrale américaine préparera le marché à une éventuelle hausse des taux lors de la réunion de novembre.
Les experts de Convera partagent le même point de vue.
"Il est prématuré de dire que les "ours" ont pris le contrôle de la situation en USD. La réunion de novembre du FOMC sera l'événement clé, car la hausse des prix du pétrole brut accroît le risque d'une nouvelle augmentation des taux, ce qui pourrait potentiellement soutenir le dollar", ont-ils noté.
"Dans le même temps, la prochaine décision de la BCE concernant les taux pourrait potentiellement être un catalyseur pour changer la dynamique de l'euro", ont ajouté les experts de Convera.
Jeudi, la BCE devrait annoncer sa décision concernant la politique monétaire.
Apparemment, le régulateur devra prendre l'une des décisions les plus difficiles depuis le début du cycle de resserrement en juillet 2022.
Le maintien des taux inchangés risque probablement de susciter des critiques, en indiquant qu'il met fin trop tôt à la lutte contre l'inflation, tandis qu'une nouvelle hausse des taux pourrait aggraver les problèmes économiques, selon le Financial Times.
Les partisans d'une augmentation des taux cette semaine soutiennent que cette mesure est nécessaire car l'inflation, y compris les indicateurs fondamentaux, reste trop élevée dans la zone euro, et la récente augmentation du coût des énergies menace une nouvelle accélération des prix à la consommation.
"L'impulsion de l'inflation est tout simplement trop forte pour que la BCE puisse faire une pause", ont déclaré les économistes de la Danske Bank.
Ils sont en accord avec les analystes d'ING. "Le bilan des risques cette semaine penche en faveur d'une augmentation des taux de la BCE. Nous prévoyons que le régulateur augmentera les taux de 25 points de base", ont-ils indiqué.
Les partisans d'une pause soulignent que le cycle drastique de resserrement de la politique monétaire de la BCE a eu un impact sur l'économie de la zone euro.
Ainsi, le secteur manufacturier de la région souffre déjà en raison du coût plus élevé des emprunts, le secteur des services rencontre également des difficultés.
De plus, le crédit aux entreprises et aux ménages a fortement diminué.
"Alors que l'inflation de base dans la zone euro montre seulement des signes préliminaires d'affaiblissement, les perspectives de croissance économique se sont nettement détériorées, ce qui signifie une moindre nécessité de resserrement", ont noté les stratèges de Natixis.
"En raison de divergences d'opinions sur la question de savoir si la BCE augmentera à nouveau ses taux d'intérêt ou préférera faire une pause dans le cycle de resserrement, il est difficile de dire comment l'euro réagira aujourd'hui. Tout semble possible. Par conséquent, à notre avis, il est judicieux de couvrir le côté qui sera le plus douloureux et de voir ce que la réunion d'aujourd'hui apportera au final", ont déclaré les spécialistes de la Commerzbank.
Le marché à terme évalue la possibilité d'une hausse des taux de la BCE lors de la réunion de jeudi à 70%, contre 20% en début de mois.
Compte tenu de la formation des prix sur le marché, l'euro chutera plus fortement si la BCE maintient les taux d'intérêt inchangés que s'ils augmentent, estiment les économistes de la Commonwealth Bank of Australia.
"La BCE publiera également une mise à jour de ses prévisions économiques, et l'évaluation du régulateur de la rapidité avec laquelle l'inflation diminuera déterminera l'opinion du marché quant à la probabilité d'un resserrement ultérieur de la politique", ont-ils déclaré.
Les experts de TD Securities ont discuté de la décision potentielle de la BCE concernant le taux d'intérêt et de ses conséquences pour la paire EUR/USD.
Ils ont présenté trois scénarios:
1. Scénario hawkish (probabilité de 45%)
La BCE relève les taux de 25 points de base. Dans le même temps, la présidente du régulateur, Christine Lagarde, confirme l'importance de rester dépendant des données entrantes, mais adoucit les formulations concernant de futures hausses, suggérant que le seuil pour de nouvelles hausses a été relevé.
Dans ce cas, la paire EUR/USD pourrait augmenter de 0,5%.
2. Scénario de base (probabilité de 50%)
La BCE maintient sa position actuelle, mais les formulations de la déclaration à la presse restent les mêmes qu'en juillet. La présidente de la BCE, C. Lagarde, reste fidèle au message de juillet et répète que les décisions futures dépendront des données entrantes.
Dans ce cas, on s'attend à une hausse de la paire EUR/USD de 0,25%.
3. Scénario "colombe" (probabilité de 5%)
La BCE maintient les taux d'intérêt inchangés et adoucit légèrement sa formulation dans sa déclaration finale, en indiquant qu'il y a une barre élevée pour reprendre les hausses de taux.
La présidente de la BCE, C. Lagarde, confirme la dépendance du régulateur aux données entrantes, mais affirme qu'il faudra des surprises importantes qui entraîneront une nouvelle hausse des taux.
Elle mettra également l'accent sur les perspectives économiques dégradées et déclarera que la BCE souhaite éviter le risque d'un resserrement excessif de la politique monétaire.
Dans ce scénario, la paire EURUSD baissera de 0,6%.
Cependant, le côté américain de l'équation peut également contribuer. En effet, presque simultanément avec la décision de la BCE sur les taux, les données d'août sur les ventes au détail aux États-Unis seront publiées.
La hausse de 25 points de base par la BCE et la mention explicite d'une pause pourraient maintenir la paire EUR/USD dans une fourchette, en particulier si les ventes au détail aux États-Unis se révèlent faibles, notent les analystes de la Société Générale.
L'inaction de la BCE et des ventes au détail solides aux États-Unis exerceront une pression sur l'EUR/USD, estiment-ils.
Le creux de trois mois établi la semaine dernière autour de 1,0690 sert de support initial pour l'EUR/USD. Ensuite, le minimum de mai à 1,0635 entrera en jeu, après quoi la paire se dirigera vers le seuil psychologiquement important de 1,0600.
D'autre part, la résistance initiale se situe au niveau de 1,0770, suivi du seuil rond de 1,0800 et de la moyenne mobile sur 200 jours à 1,0830.
