La semaine à venir est pleine d'événements de nature fondamentale. Tout d'abord, grâce au "Défilé des banques centrales": la Réserve fédérale américaine, la Banque d'Angleterre, la Banque nationale suisse et la Banque du Japon tiendront leurs réunions régulières. Des rapports macroéconomiques importants seront publiés aux États-Unis, au Canada, au Royaume-Uni et au Japon.
En ce qui concerne la paire eur/usd, l'attention principale sera portée sur la Fed. Le 20 septembre, les membres du régulateur américain annonceront leur décision. Cependant, les résultats formels de la réunion de septembre sont déjà intégrés dans les prix. Plus précisément, les résultats les plus probables de la réunion à venir sont pris en compte. Selon les données de l'outil FedWatch CME, la probabilité de maintenir le statu quo est de 98%. Par conséquent, la probabilité d'une augmentation des taux n'est que de 2%. Par conséquent, la mise en œuvre du scénario de base n'aura aucune incidence sur l'eur/usd: le destin de la paire dépendra de la tonalité de la déclaration accompagnante et de la rhétorique du président de la Fed, Jerome Powell.
En jeu - un autre tour de hausse des taux d'intérêt lors d'une des prochaines réunions, c'est-à-dire en novembre ou en décembre. À l'heure actuelle, la probabilité d'une hausse des taux lors de la réunion de novembre est de 27 %, et de 34 % lors de la réunion de décembre (sous réserve du statu quo en novembre).
Il est intéressant de noter qu'avant la publication des données sur l'inflation aux États-Unis, la probabilité d'une nouvelle hausse des taux était légèrement plus élevée - par exemple, les perspectives de novembre étaient estimées à 50/50. Cependant, les participants ont interprété les rapports d'inflation de manière spécifique, en mettant l'accent sur la baisse des indicateurs de base et en ignorant la poursuite de la hausse de l'inflation globale.
Ainsi, l'indice des prix à la consommation global a accéléré à 3,7% en glissement annuel en août. Pour le deuxième mois consécutif, ce composant de la publication se situe dans la "zone verte", démontrant une dynamique ascendante après une période de baisse de plusieurs mois. En revanche, l'indice des prix à la consommation de base a de nouveau baissé - cette fois à 4,3%. Il s'agit de la valeur minimale de cet indicateur depuis 2021. L'indice de base diminue de manière cohérente pour le cinquième mois consécutif, ce qui permet de parler en toute confiance d'une tendance formée dans ce cas-ci.
Une histoire similaire s'est également développée avec l'indice des prix à la production. L'indice global a diminué de manière constante pendant 12 mois, mais il a subitement augmenté en été, interrompant ainsi sa tendance à la baisse. En juillet, il a atteint 0,8% en glissement annuel, et en août, selon les données publiées la semaine dernière, il est passé à 1,6% en glissement annuel. En revanche, l'indice clé a de nouveau baissé, atteignant 2,2% - son niveau le plus bas depuis février 2021.
Étant donné que la probabilité d'une augmentation des taux lors des réunions de septembre et de novembre a diminué à la suite des publications mentionnées ci-dessus, on peut en conclure que les traders ont concentré leur attention sur la réduction des indicateurs d'inflation de base. Mais les membres de la Réserve fédérale adopteront-ils une position similaire ? C'est une question ouverte.
Les rapports sur l'inflation ont été publiés pendant la période du "régime de silence", nous ne savons donc pas comment les membres de l'Autorité américaine ont réagi à ces rapports. Il est fort probable que la Banque centrale se concentre sur la hausse de l'inflation globale, d'autant plus après les récents événements sur le marché pétrolier. Le prix du pétrole de marque Brent a dépassé 94 dollars le baril la semaine dernière, pour la première fois depuis le 16 novembre dernier. Et apparemment, cette tendance à la hausse se poursuivra à l'avenir. Selon les experts de Bloomberg Economics, l'Arabie saoudite vise un prix de 100 dollars le baril afin de couvrir les dépenses publiques. Selon les estimations des analystes, l'or noir continuera de se valoriser, car au trimestre prochain, les marchés mondiaux seront confrontés à une pénurie de plus de 3 millions de barils par jour (la plus grande pénurie depuis 16 ans). La diminution de l'offre face à une demande record aggravera la crise sur le marché pétrolier et, très probablement, engendrera une nouvelle augmentation de l'inflation globale aux États-Unis.
Par conséquent, à mon avis, le marché a tiré trop rapidement la conclusion que la Réserve fédérale "se réjouirait" de la baisse de l'inflation de base et "ne remarquerait pas" l'augmentation de l'IPC global et de l'IPC de base. Compte tenu de la rhétorique précédente de Jerome Powell (il s'est inquiété de l'inflation lors du symposium de Jackson Hole) et de certains de ses collègues faucons, on peut supposer que le régulateur resserre sa rhétorique à l'issue de la réunion de septembre et annonce peut-être une augmentation du taux d'intérêt lors de la réunion de novembre.
En général, la dynamique de la paire eur/usd la semaine prochaine dépendra principalement de la dynamique du dollar américain. La Banque centrale européenne a affaibli l'euro la semaine dernière, laissant entendre que le pic des taux avait déjà été atteint. Le régulateur est essentiellement passé en "mode défensif". La rhétorique de la présidente de la Banque centrale, Christine Lagarde, s'est adoucie - au lieu d'annoncer des mesures futures, elle a déclaré que la Banque centrale maintiendrait les taux "à des niveaux élevés pendant une période plus longue". Cette rhétorique a déçu les acheteurs d'eur/usd : les attentes de politique monétaire restrictive ont diminué et l'euro a perdu un atout important sur le plan fondamental.
Par conséquent, toute l'attention est portée sur la Réserve fédérale américaine. Toutes les autres publications de la semaine joueront un rôle secondaire. Nous aurons notamment des données sur le nombre de permis de construire délivrés aux États-Unis, l'indice de production de la Fed de Philadelphie, les indices PMI européens et l'indice d'activité commerciale dans le secteur manufacturier aux États-Unis.
Mais tous ces rapports auront une importance secondaire : le sort de la paire eur/usd est entre les mains de la Fed. À l'issue de la réunion de septembre, les traders découvriront soit une cinquième chiffre, soit ils reviendront dans la fourchette de 1,0700 à 1,0850.
