La peur est revenue sur le marché. Après la publication des statistiques sur l'inflation aux États-Unis pour janvier, les investisseurs n'ont eu nulle part où se cacher, si ce n'est dans le dollar américain. Les indices boursiers ont enregistré les plus importantes ventes depuis septembre 2022 le jour où les données sur les prix à la consommation ont été publiées. Les obligations ont été dégonflées par l'inflation et leurs rendements ont augmenté. Cela a permis aux "baissiers" sur l'EUR/USD de faire baisser la paire en dessous de 1,07 pour la première fois depuis la mi-novembre. En revanche, l'indice de peur VIX a atteint son plus haut niveau en trois mois. La cupidité du marché a-t-elle pris fin?
Réaction des indices boursiers à l'inflation aux États-Unis
En réalité, il n'y a rien de surprenant dans ce qui s'est passé. L'inflation sous-jacente est restée à 3,9 % en glissement annuel, et elle est toujours très élevée pour que la Réserve fédérale puisse se permettre de se détendre. Les marchés penchent de plus en plus vers l'idée que les prévisions du FOMC de décembre, qui prévoient trois actions d'assouplissement monétaire en 2024, sont les prédictions les plus précises quant au destin du taux des fonds fédéraux. En conséquence, le dollar gagne et le marché boursier perd du terrain.
La résilience de ce dernier face à la hausse des rendements des obligations du Trésor et à la réévaluation des chances d'assouplissement de la politique monétaire de la Fed depuis le début de l'année a été surprenante. Si la hausse du S&P 500 au quatrième trimestre était logique dans un contexte de baisse des taux du marché de la dette américaine, sa poursuite dans des conditions de hausse semblait être une anomalie. Les investisseurs semblaient penser que l'économie se portait bien, mais ses positions solides augmentaient les risques d'accélération de l'inflation et de maintien du taux des fonds fédéraux à 5,5 % pendant une période prolongée.
Il est très probable que le marché ait obstinément cru que les prix à la consommation continueraient à progresser de manière confiante vers l'objectif de 2 %. La cupidité était débordante ; un déclencheur était nécessaire pour provoquer un repli des indices boursiers. Les investisseurs l'ont trouvé sous la forme d'une augmentation de 0,7 % de l'inflation des services en janvier. La théorie bien construite selon laquelle les taux de croissance de l'IPC et de l'EPR continueront de diminuer à mesure que les chaînes d'approvisionnement se rétabliront s'est effondrée, entraînant l'EUR/USD dans l'abyss.
Dynamique de l'inflation aux États-Unis
Que nous réserve l'avenir ? Les ventes au détail et les données sur les prix à la production compléteront le tableau. Le premier indicateur caractérise la force des consommateurs, principal moteur de la croissance économique. Son expansion en janvier augmentera la probabilité de nouvelles expansions du PIB, alimentant ainsi la demande pour le dollar américain en raison de l'exceptionnalisme américain. Le destin de l'IPC dépendra de la dynamique du PPI. Les données montreront si Goldman Sachs a raison de qualifier la hausse de l'inflation en janvier de phénomène temporaire ou non.
Quoi qu'il en soit, le destin de la paire de devises principale dépendra de la révision du marché des perspectives quant au calendrier et à l'ampleur de l'expansion monétaire de la Fed. Et pour cela, de nouvelles statistiques américaines sont nécessaires.
Techniquement, le rebond de l'EUR/USD à partir d'un support dynamique sous forme d'une moyenne mobile a permis d'augmenter les positions vendeuses formées précédemment lors de la rupture du support à 1.0755. L'objectif reste le même - 1.064. Cependant, la paire pourrait descendre plus bas, vers 1.058. L'accent est mis sur la vente.
