Il n'y a pas si longtemps, le marché était confiant que le Federal Reserve System abaisserait le taux des fonds fédéraux en 2024 lors de six réunions du FOMC. Le président Jerome Powell a même été contraint d'exprimer son insatisfaction face aux prévisions des investisseurs quant au début de l'expansion monétaire en mars. Maintenant, ils choisissent entre trois et quatre réunions du Comité. De plus, des options ont émergé prévoyant une augmentation des coûts d'emprunt par rapport aux niveaux actuels ou après une diminution de 25 à 75 points de base. Chacune d'entre elles instille de l'optimisme chez les baissiers de l'EUR/USD; cependant, des données confirmatives sont nécessaires pour leur mise en œuvre.
Tout au long de la phase de resserrement de la Fed en 2022-2023, les investisseurs se sont souvenus de l'exemple des années 1970 où une déclaration prématurée de victoire sur l'inflation a entraîné une double récession. À la fin de l'hiver, des analogies sont faites avec une autre histoire. En 1998, la Banque centrale a abaissé le taux des fonds fédéraux en réponse à la crise financière déclenchée par le défaut russe et l'effondrement du fonds spéculatif Long-Term Capital Management. Cependant, à partir de juin 1999, la Réserve fédérale a lancé un cycle de resserrement de la politique monétaire pour freiner l'inflation élevée.
Les paris des investisseurs sur les options de politique monétaire de la Fed
La persistante réticence de l'économie américaine à connaître un atterrissage en douceur pourrait raviver les prix avec une nouvelle vigueur. Par conséquent, la Fed sera contrainte de maintenir les coûts d'emprunt à un niveau stable plus longtemps que prévu. Par exemple, Nordea Markets prévoit qu'en 2024, les investisseurs ne verront que deux réductions du taux des fonds fédéraux à 5%. Societe Generale est même d'avis que l'accélération du PIB américain obligera la Fed à revenir à une politique monétaire plus stricte. En conséquence, le dollar américain retrouvera ses niveaux record de 2022.
Pour la Réserve fédérale et l'ensemble du marché financier, il est crucial de comprendre pourquoi le rythme de croissance du Produit Intérieur Brut (PIB) augmente actuellement. S'il s'agit des effets retardés de la restriction monétaire ou d'une impulsion temporaire due à la reprise des chaînes d'approvisionnement, l'économie est susceptible de ralentir bientôt. Alors, le scénario d'une nouvelle décélération de l'inflation et du début de l'assouplissement de la politique monétaire de la Fed en juin pourrait se dérouler.
Prévisions du marché pour le nombre d'actions d'expansion monétaire de la Fed
En revanche, si l'accélération du PIB n'est pas un phénomène temporaire, mais que des facteurs tels que l'émigration, une augmentation de l'industrie militaire en raison de conflits armés en Europe de l'Est et au Moyen-Orient, ainsi qu'une productivité accrue grâce à la mise en œuvre des technologies d'intelligence artificielle alimentent le PIB, la Banque centrale devra agir différemment.
À en juger par le rallye de l'EUR/USD, les investisseurs préfèrent le premier scénario, où l'économie et l'inflation ralentissent. Le dollar américain a joué ses principaux atouts. Pour l'instant, il n'y a pas d'urgence à fermer les positions longues sur la devise américaine.
Techniquement, sur le graphique quotidien, l'EUR/USD réalise le motif 1-2-3. Les positions longues formées sur la percée de la résistance à 1,079 ont du sens à conserver et à augmenter vers 1,084 et 1,088.
