Pourquoi l'euro est-il en hausse? Les marchés anticipent que la Réserve fédérale et la Banque centrale européenne (BCE) commenceront à abaisser les taux d'intérêt en juin. L'économie de la zone euro est nettement plus faible que celle des États-Unis et lors de la réunion de mars de la Banque centrale européenne, une baisse des estimations d'inflation est prévue. Tous ces éléments sont des facteurs baissiers pour l'EUR/USD ; néanmoins, la paire de devises majeure montre des signes de reprise des positions perdues. Quelle en est la raison? Il s'agit très probablement d'une réévaluation.
Societe Generale suggère que les marchés sont excessivement optimistes quant à l'ampleur de l'assouplissement de la politique monétaire de la BCE, anticipant une réduction de 90 points de base du taux de dépôt en 2024. La société prévoit seulement deux cas d'expansion monétaire. Commerzbank partage un point de vue similaire, soulignant que la croissance des salaires dépasse celle des prix à un rythme doublé, posant un risque potentiel pour la pérennité de cette tendance. Malgré un ralentissement de la croissance des salaires pour la première fois au T4 2023, ses taux de croissance restent nettement inférieurs aux 3% nécessaires. Selon la banque centrale, ce chiffre correspond à un taux d'inflation de 2%.
Dynamique des salaires moyens dans la zone euro
Une attention accrue aux salaires n'est pas accidentelle. Les services intensifs en main-d'œuvre les génèrent, et la croissance des coûts dans ce secteur maintient les prix à des niveaux élevés. En février, ils sont passés de 4 % à 3,9 %, mais ce dernier chiffre reste très élevé pour que la BCE déclare la victoire sur l'inflation.
La Banque des règlements internationaux est d'accord avec cela. Elle recommande aux banques centrales de maintenir les coûts d'emprunt bas plus longtemps, car une part plus élevée des services dans l'inflation de base l'ancrera près du seuil des 3 %. Comme prévu, le dernier kilomètre dans la lutte contre les prix élevés sera le plus difficile.
Dynamique et structure de l'inflation dans différents pays du monde
Le changement dans la structure de l'inflation est également d'une importance significative. Si pendant la pandémie, l'énergie et d'autres biens avaient une part significative, actuellement, la reprise des chaînes d'approvisionnement et la baisse des prix du pétrole ont conduit à une augmentation de la part des services. Il n'est pas surprenant que les faucons de la BCE fassent de plus en plus référence à la stabilité des prix dans ce secteur de l'économie.
Ainsi, parier sur une réduction de 90 points de base des coûts d'emprunt de la Banque centrale européenne en 2024 semble exagéré. Les investisseurs vont comprendre cela grâce à l'inflation ancrée dans le domaine des services aux prix élevés. Je pense que la BCE a déjà compris cela, et lors de sa réunion de mars, elle parlera de la gradualité de l'assouplissement de la politique monétaire. Les attentes de sa rhétorique hawkish inspirent les taureaux sur l'EUR/USD à attaquer.
D'autre part, la Réserve fédérale n'est pas sans défis. L'inflation aux États-Unis pourrait non seulement se stabiliser près de 3%, mais aussi augmenter en raison d'une économie robuste, indépendamment du début de la remontée du taux des fonds fédéraux. Un tel risque nous permet de parler du potentiel limité de l'euro à augmenter par rapport au dollar américain.
Techniquement, sur le graphique quotidien, l'EUR/USD poursuit sa consolidation à l'intérieur de la fourchette de 1,08 à 1,0865 dans le cadre de la formation du motif Splash and Shelf. Seule une percée de la résistance à 1,0865 permettra la formation de positions longues. En revanche, une baisse des cotations de la paire en dessous de 1,08 est une raison de vendre.
