Alors que le dollar américain/yen japonais stagne, les fonds spéculatifs augmentent leurs positions courtes nettes sur le yen japonais à leurs plus hauts niveaux depuis 2018. La consolidation de la paire commence à ressembler à l'accumulation de positions longues par les principaux acteurs, ce qui pourrait être suivie par une cassure à la hausse. Cependant, les acheteurs et les vendeurs ont leurs propres cartes à jouer, et je ne tirerais pas de conclusions hâtives.
Dynamique des positions des fonds spéculatifs sur le yen
Les principaux moteurs de la croissance du USD/JPY sont la forte hausse des indices boursiers japonais, la forte demande pour les opérations de carry trade et l'approche prudente de la Réserve fédérale. Depuis le début de l'année, le Nikkei 225 a augmenté de près de 20%, dépassant le seuil psychologique des 40 000 pour la première fois de son histoire. Les acheteurs non-résidents d'actions japonaises couvrent activement les risques de change en vendant des yens, d'autant plus que l'écart de taux d'intérêt leur permet de gagner de l'argent supplémentaire en couvrant ces opérations.
La faible volatilité et l'écart de rendement entre les obligations américaines et japonaises contribuent à la popularité croissante des opérations de carry trade. Le yen perd du terrain en tant que principale devise de financement. Son utilisation contre le peso mexicain ou colombien en 2023 a permis de réaliser un profit de 35%. Depuis le début de l'année, les poches des carry traders ont augmenté de 4,5%.
Le constant changement des attentes du marché pour le premier assouplissement monétaire de la Réserve fédérale à une date ultérieure renforce le dollar américain face aux principales devises mondiales. À cet égard, les propos du président de la Fed d'Atlanta, Raphael Bostic, selon lesquels l'assouplissement de la politique monétaire débutera au troisième trimestre et se déroulera de manière extrêmement lente, c'est-à-dire pas à chaque réunion mais avec des pauses, ont inspiré les taureaux sur le USD/JPY à attaquer.
À l'inverse, les vendeurs sur la paire analysée sont motivés par les attentes de la Banque du Japon d'abandonner sa politique monétaire à taux d'intérêt négatifs de longue date. Après la publication des données sur l'IPC à Tokyo, un indicateur avancé de l'inflation nationale, les chances que cela se produise en avril ont augmenté à 85%. Le marché à terme n'exclut pas un début en mars, d'autant plus que les résultats des négociations salariales seront connus le 15, et que la réunion du conseil des gouverneurs de la BoJ est prévue pour les 18 et 19.
Dynamique de l'inflation à Tokyo
En février, les prix à la consommation à Tokyo ont accéléré passant de 1,8% à 2,5%, revenant au-dessus de l'objectif de 2%. Au contraire, l'inflation de base a ralenti de 3,3% à 3,1%. Les prix des services sont restés à 2,1% en glissement annuel. La correction de l'IPC pourrait toucher à sa fin. Une croissance ultérieure de l'indicateur donne à la Banque du Japon des raisons de normaliser sa politique monétaire. Si des signaux en ce sens viennent d'elle à court terme, cela pourrait se produire dès mars, le yen commencera à regagner des positions perdues par rapport aux principales devises mondiales.
Techniquement, sur le graphique quotidien de USD/JPY, la consolidation après la formation du motif Double Top prend de l'ampleur. Sa sortie pourrait être à la hausse ou à la baisse. Les traders peuvent envisager de placer deux ordres en attente : un d'achat au niveau de 150,8 et un de vente au niveau de 149,8.
