En janvier, la production industrielle a chuté brusquement de 3,2% dans la zone euro, tandis que la production baissait de 6,7% en glissement annuel, les deux indicateurs étant nettement pires que prévu. La plus grande économie européenne semble déjà avoir glissé dans une récession, avec une baisse de la production industrielle de plus de 5%. Le déclin de l'Allemagne fait chuter l'ensemble de la zone euro, ce qui signifie que si auparavant elle tirait le bloc vers le haut, maintenant c'est le contraire.
L'économie de la zone euro, qui était florissante grâce à des approvisionnements en énergie stables et surtout bon marché en provenance de Russie, se retrouve maintenant confrontée à une situation devenue ingérable. L'interdiction d'importer des biens à forte valeur ajoutée en Russie a sapé les exportations, et les restrictions sur les achats de matières premières russes ont entraîné une diminution significative de la rentabilité de la production, car la compensation des volumes d'énergie perdus devait se faire à des prix nettement plus élevés.
En fait, il s'agit de la désindustrialisation de l'Allemagne, car les entreprises allemandes commencent à se relocaliser face à la hausse des prix du gaz aux États-Unis et en Chine. L'industrie chimique allemande a perdu environ un quart de ses volumes de production au cours des deux dernières années, tandis que d'autres secteurs qui dépendaient de l'accès à des ressources énergétiques bon marché - tels que la sidérurgie, la mécanique, etc. - rencontrent d'immenses difficultés, et le processus de fermeture ou de relocalisation de la production s'intensifie.
Pour l'instant, l'euro semble convaincant, car ses cotations dépendent de la rentabilité plutôt que de la situation économique, mais la crise économique aura inévitablement un impact sur l'orientation des flux financiers. En 2023, l'excédent du compte courant a atteint 260 milliards d'euros, soit 1,8% du PIB de la zone euro en 2023, passant du déficit de 82 milliards d'euros en 2022.
En même temps, les non-résidents ont désinvesti 208 milliards d'euros net des actifs de la zone euro en 2023, tandis que les résidents de la zone euro ont enregistré des acquisitions nettes d'actifs hors de la zone euro pour un montant de 159 milliards d'euros en 2023. Si la Banque centrale européenne commence à baisser les taux, ce qui est nécessaire pour soutenir l'industrie européenne, le rendement des obligations des pays de la zone euro diminuera, entraînant un changement des flux financiers défavorable à l'euro. La récession dans le secteur industriel dicte que cela est nécessaire, ce qui exerce une pression sur l'euro ; cependant, à court terme, il n'y a pas encore de raisons de s'alarmer, et l'euro bénéficie de conditions de marché favorables.
La position sur l'euro continue de s'améliorer, la position nette longue augmentant de 1,1 milliard à 10,2 milliards. Les spéculateurs réagissent à la probabilité croissante d'une récession aux États-Unis face à des signes d'inflation croissante, ce qui influence les attentes en matière de taux. Le prix est au-dessus de la moyenne à long terme et est en hausse, mais l'élan est assez faible.
La semaine dernière, l'euro a corrigé jusqu'à la zone de support de 1,0890/0900, comme nous l'avions anticipé, avec une forte probabilité que le cours augmente à nouveau. Nous prévoyons une tentative de franchissement du plus haut local de 1,0982 et un test du niveau psychologique de 1,1000, avec comme objectif à long terme toujours fixé à 1,1140, mais pour garantir cette hausse, le marché doit être en mesure de confirmer les changements fondamentaux dans l'économie américaine.
