Après la montagne russe rapide des deux premières décennies de mars, USD/JPY s'est figé en consolidation. La force de l'économie et du dollar américains, combinée aux attentes d'une normalisation extrêmement lente de la politique monétaire de la Banque du Japon, fournit des motifs aux investisseurs pour continuer d'acheter la paire. Cependant, quand le gouvernement officiel de Tokyo et les principaux fonds spéculatifs se tiennent de l'autre côté de la barricade, il convient de réfléchir à deux fois avant d'agir.
Le fait que le gouvernement ait reporté une réunion d'urgence avec la Banque du Japon et l'Autorité des services financiers du 4 avril au 3 avril indique de profondes préoccupations concernant le mouvement du yen sur le marché des changes. Alors qu'on croyait auparavant que des niveaux spécifiques de USD/JPY n'inquiétaient pas le gouvernement officiel de Tokyo, seuls les mouvements rapides dans la paire le faisaient, l'opinion des investisseurs a maintenant changé.
Le ministre des Finances Shunichi Suzuki et le vice-ministre des Finances aux affaires internationales Masato Kanda affirment que le mouvement du yen ne correspond pas aux fondamentaux. Beaucoup ont été surpris par la hausse de USD/JPY au milieu d'une différence de rendement de plus en plus faible entre les obligations américaines et japonaises après la décision de la BoJ d'abandonner sa politique de taux d'intérêt négatifs. En réalité, l'écart dans les taux du marché obligataire reste significatif, permettant aux traders d'acheter le dollar américain.
La situation peut évoluer au deuxième trimestre. Selon des recherches de Bloomberg, d'avril à juin, le volume d'obligations rachetées par la Banque du Japon dépassera le volume acheté dans le cadre des titres de la politique d'assouplissement quantitatif. Bien que le déficit puisse être modeste à 1,3 milliard de dollars, les ennuis viennent souvent en petit format.
Dynamique de la différence entre les obligations BoJ remboursées et achetées
Cette circonstance accroît les risques de hausse des rendements des obligations japonaises, réduisant l'écart avec leurs homologues américains, et la baisse de l'USD/JPY. De plus, selon l'ex-responsable Tsutomu Watanabe, la prochaine étape de resserrement monétaire de la Banque du Japon aura probablement lieu en octobre.
Plus les prix à la consommation resteront ancrés, plus il est probable que la prochaine décision significative sur le taux de nuit par Kazuo Ueda et ses collègues interviendra tôt plutôt que tard. À cet égard, la stabilisation de l'IPC à des niveaux de 2,4 à 2,5 % et une inflation de base à Tokyo approchant la marque des 3 % sont de bonnes nouvelles pour les baissiers de l'USD/JPY.
Dynamique de l'inflation à Tokyo
Intéressant, ce ne sont pas seulement le gouvernement et la Banque du Japon qui s'inquiètent de la baisse du yen et voient des traces spéculatives en elle. Selon les recherches de Bloomberg, les principaux acteurs considèrent le niveau de 152 dans USD/JPY comme une sorte de ligne rouge. Des positions sérieuses sont concentrées ici, et une percée est susceptible de déclencher une forte réaction de la paire. Cependant, les hedge funds sont prêts à se battre bec et ongles pour leur argent.
Techniquement, sur le graphique quotidien, USD/JPY connaît une consolidation à court terme dans la fourchette de 151-151,9. Casser au-dessus de sa limite supérieure peut entraîner une poursuite du rallye vers 153,4. Cependant, si le test de résistance s'avère infructueux, il est logique de vendre le dollar américain contre le yen selon le modèle de faux breakout à partir de 151,35 et 151.
