Bien que l'inflation aux États-Unis ralentisse, le dollar est en hausse. Une anomalie ? Oui et non.
D'une part, la montée actuelle du dollar américain sur le marché semble illogique. Tous les éléments des deux rapports d'inflation les plus importants (CPI et PPI) étaient dans la "zone rouge", reflétant un ralentissement de l'inflation en mai. L'indice PCE de base, bien qu'il soit resté au même niveau (2,8%) pendant trois mois consécutifs, est à son plus bas niveau depuis trois ans (le niveau le plus bas depuis mars 2021). Le seul indicateur pro-inflation en faveur du billet vert était le rapport sur les emplois non agricoles, qui montrait une accélération de la croissance des salaires (4,1% contre une prévision de 3,9%).
D'autre part, la hausse du dollar semble tout à fait logique, compte tenu des résultats de la réunion du FOMC de juin. Le graphique à points mis à jour a redessiné la perspective fondamentale pour toutes les paires de dollars, y compris l'EUR/USD. Désormais, les rapports d'inflation sont examinés à travers le prisme du graphique à points mis à jour.
Pour récapituler, suite à la réunion de juin, la Réserve fédérale des États-Unis a adopté une approche attentiste. Cependant, la Fed n'a pas fourni de directives claires sur le calendrier de la première baisse des taux d'intérêt. Jerome Powell a déclaré lors de la conférence de presse : « Je ne sais pas quand nous commencerons à assouplir la politique monétaire. » La déclaration accompagnant n'a pas non plus aidé les traders. Le message global était que la Fed entend abaisser le taux d'intérêt, mais seulement quand elle sera convaincue que l'inflation se dirige durablement vers l'objectif de 2%. Aucun indice supplémentaire n'a été fourni. La Fed a noté quelques progrès dans la lutte contre l'inflation (auparavant, elle avait déclaré qu'il n'y avait aucun progrès), mais davantage est nécessaire pour tirer des conclusions pratiques.
En d'autres termes, la Fed a communiqué une position très ambiguë sur le calendrier de la première baisse des taux.
Cependant, le "dot plot" a fait sensation. La prévision mise à jour suggère maintenant une seule baisse de taux de 25 points de base d'ici la fin de cette année. En mars, 10 des 19 membres de la Fed s'attendaient à trois baisses de taux en 2024 totalisant 75 points. Un membre anticipait même une baisse de 100 points cette année.
Il est clair que les colombes de la Fed ont considérablement tempéré leurs attentes. L'ambitieuse baisse de 75 points a été réduite à 25 points. Selon la rhétorique de Jerome Powell, la Fed ne peut fournir de directives claires sur le calendrier de la première (et unique) baisse de taux. La déclaration vague que la Fed commencera à assouplir la politique monétaire quand elle sera convaincue d'une diminution soutenue de l'inflation laisse plus de questions que de réponses. Par exemple, l'IPC a diminué pendant deux mois consécutifs, et l'IPP est également entré dans la « zone rouge » (l'indice général des prix à la production a ralenti à 2,2 % en glissement annuel, et l'IPP de base a ralenti à 2,3 % en mai, contre 2,5 %). Pourtant, la Fed maintient une position « modérément faucon », insistant sur le fait que l'inflation est encore trop élevée et sa décélération insuffisante.
Essentiellement, les taureaux du dollar n'ont pas besoin de s'inquiéter de la baisse des principaux indicateurs d'inflation. Même si le rythme actuel se maintient, la Fed est susceptible d'opter pour une seule baisse de taux, soit à l'automne, soit en décembre. Le marché a déjà partiellement intégré une baisse de taux pour septembre, les traders estimant une chance sur deux depuis la mi-printemps. Par exemple, la probabilité d'un assouplissement de la politique monétaire lors de la réunion de septembre est montée à 67 % (selon le CME FedWatch Tool). Cependant, le dollar reste fort : l'indice du dollar américain est revenu au niveau 105, et la paire EUR/USD a atteint un creux de 1,5 mois, essayant actuellement de se stabiliser autour du niveau de 1,06.
Cela indique que le dollar a essentiellement intégré une baisse de taux cette année. Les indices d'une possible décision en septembre (ou décembre) ne font plus pression sur le billet vert, ni les signaux colombes tels que le ralentissement de l'inflation.
Le dollar est également soutenu par une révision significative (et inattendue) du rythme de l'assouplissement de la politique monétaire. Au début de l'année, la Fed était prête pour trois baisses de taux. Maintenant, ces plans ont été réduits à une seule ronde pour le reste de l'année.
En fait, la Fed américaine a adopté une position plus ferme comparée à la Banque centrale européenne, à la Banque nationale suisse et à la Banque du Canada, qui ont déjà commencé à assouplir la politique monétaire (la Banque d'Angleterre serait sur le point de préparer une baisse de taux ce mois-ci). Dans cet environnement, le billet vert est de plus en plus demandé.
La politique apporte également un soutien supplémentaire aux vendeurs de la paire EUR/USD. Les résultats des élections au Parlement européen, la montée générale des forces de droite et de l'extrême droite en Europe, et les prochaines élections législatives françaises (avec la perspective d'une crise politique subséquente) font pression sur l'euro et, par conséquent, sur l'EUR/USD.
Sur le plan technique, la paire se situe soit sur la ligne inférieure, soit entre les lignes médiane et inférieure de l'indicateur Bollinger Bands sur les unités de temps H4, D1 et W1, et en dessous de toutes les lignes de l'indicateur Ichimoku. La barrière de prix la plus proche (objectif de mouvement vers le sud) se situe au niveau de 1,0640 (la ligne inférieure de Bollinger Bands sur le graphique hebdomadaire).
