Le dollar est mis à terre. Tous les composants du dernier rapport sur l'inflation étaient dans le "rouge," reflétant un ralentissement de l'inflation aux États-Unis. Pour le deuxième mois consécutif, l'Indice des Prix à la Consommation (IPC) a ralenti plus que prévu, signalant la formation d'une tendance baissière constante. C'est une mauvaise nouvelle pour les haussiers du dollar. L'inflation aurait pu servir de bouée de sauvetage pour la monnaie américaine si les chiffres de juin avaient accéléré de manière inattendue, contrairement aux prévisions. Cependant, la situation pour le dollar s'est encore aggravée.
Par les chiffres
L'IPC global en termes mensuels est tombé de manière inattendue en territoire négatif en juin (-0,1%) pour la première fois en quatre ans (plus précisément, pour la première fois depuis mai 2020). La prévision était de +0,1%. Sur une base annuelle, l'IPC a également diminué plus que prévu : avec une prévision de baisse à 3,1%, il est sorti à 3,0%. C'est le taux de croissance le plus lent de l'indicateur depuis novembre dernier.
L'indice des prix à la consommation de base, excluant les prix des aliments et de l'énergie, est également entré dans le "rouge", augmentant de 0,1 % sur un mois, alors que la croissance était prévue à 0,3 %. Cette composante du rapport montre une tendance à la baisse pour le troisième mois consécutif, après trois mois de stagnation (de janvier à mars inclus) à 0,4 %. Annuellement, l'indice de base est tombé à 3,3 %, tandis que la plupart des experts avaient prédit qu'il resterait stable à 3,4 %. Juin a enregistré le taux de croissance le plus lent depuis avril 2021.
La structure du rapport indique, entre autres, que le taux de croissance des prix de l'énergie a ralenti à 1 % en juin (contre 3,1 % précédemment) – par exemple, les prix de l'essence ont chuté de 2,5 % (après une augmentation de 2,2 % en mai). Les prix des voitures neuves ont diminué de 0,9 % (mois précédent -0,8 %), et les prix des voitures d'occasion ont chuté de 10,1 % (mois précédent -9,3 %). Le taux de croissance des prix des services de transport est tombé à 9,4 % (contre 10,5 % en mai).
Au milieu du ralentissement de l'indicateur clé de l'inflation, les attentes accommodantes concernant la future trajectoire de la Réserve fédérale se sont intensifiées sur le marché. Selon l'outil CME FedWatch, la probabilité que la Fed abaisse le taux d'intérêt lors de la réunion de septembre a augmenté à 86 %. Les traders estiment une probabilité de 78 % pour une baisse de 25 points et une probabilité de 8 % pour une baisse de 50 points. La probabilité de maintenir le statu quo, en conséquence, a chuté à 14 %. Ainsi, le marché est presque certain que la Fed commencera à assouplir sa politique monétaire en septembre.
Réaction du Marché
La réaction du marché a été rapide. L'indice du dollar américain a chuté dans la fourchette des 103, atteignant simultanément les plus bas de 5 semaines. La paire EUR/USD, quant à elle, a montré une croissance impulsive et testé la fourchette des 9. Le dollar montre des signes de faiblesse sur toute la ligne au milieu du ralentissement de l'inflation et de la rhétorique précédente du président de la Fed, Jerome Powell, qui a essentiellement préparé le terrain pour une telle réaction vigoureuse. La "bombe à retardement" a explosé.
Dans son dernier discours (devant le Congrès américain), le président de la Fed a déclaré que la banque centrale était généralement prête à commencer à assouplir sa politique monétaire, mais avait besoin de "plus de données" pour le faire. Selon lui, la banque centrale ne peut pas se fier uniquement aux données de mai pour déclarer la formation d'une tendance à la baisse durable. Si le régulateur reçoit les signaux appropriés, il ne tardera pas à commencer à baisser le taux.
"D'autres données favorables renforceraient notre confiance que l'inflation se dirige constamment vers l'objectif de 2 %", a déclaré Powell.
Ces mots ont été prononcés deux jours avant la dernière publication. Étant donné cette position, on peut supposer que les données de juin sont "favorables" – indiquant que l'inflation se dirige vers le niveau cible.
Un autre point à noter : lors de son discours devant les congressistes, Powell a clairement indiqué que le marché du travail américain n'est plus un obstacle à l'assouplissement de la politique. Selon lui, le marché du travail américain s'est équilibré, "ce qui renforce les arguments en faveur de l'assouplissement de la politique monétaire".
Et pour couronner le tout, il est bon de rappeler une autre phrase qu'il a mentionnée au Congrès – qu'une politique trop restrictive sur une longue période "pourrait affaiblir injustement l'activité économique et l'emploi".
Conclusions
Le contexte fondamental joue toujours contre le dollar : l'inflation ralentit, les attentes accommodantes augmentent, et la rhétorique du président de la Fed s'assouplit. La dernière pièce du puzzle manquante est l'Indice des Prix à la Production (PPI). Nous connaîtrons la valeur du PPI de juin le vendredi 12 juillet, mais même si elle (éventuellement) accélère, cela ne changera rien. Cependant, un ralentissement probable cimentera le scénario accommodant, qui est le plus susceptible d'être réalisé en septembre.
Bien que les haussiers de l'EUR/USD n'aient pas réussi à "conquérir" impulsivement la neuvième figure, le contexte fondamental établi pour la paire favorise une nouvelle croissance des prix. Par conséquent, les replis de prix doivent être considérés comme une opportunité d'ouvrir des positions longues. Le premier objectif du mouvement haussier est le niveau de 1.0900, avec comme objectif principal le 1.0950 (la ligne supérieure des Bandes de Bollinger sur l'unité de temps W1).
