Les craintes sont-elles exagérées, ou n'y a-t-il pas de fumée sans feu ? Après les chiffres de l'emploi non agricole aux États-Unis pour juillet, la panique a frappé les marchés financiers. Les investisseurs vendent tout ce qu'ils peuvent, en premier lieu, le dollar américain. La Réserve Fédérale subit des pressions pour assouplir agressivement la politique monétaire. La dernière fois que cela s'est produit, en mars 2020, l'EUR/USD est passé de 1.063 à 1.234, soit une augmentation de 16% en neuf mois. L'histoire se répète-t-elle ?
Les traders Forex s'accordent à dire que la Réserve Fédérale a manqué sa chance. Le régulateur aurait dû commencer le cycle d'assouplissement monétaire au plus tard en juillet. En décembre dernier, Jerome Powell a noté qu'il n'était pas nécessaire d'attendre que l'inflation revienne à 2%. La banque centrale voulait baisser les taux bien avant cela pour éviter de sur-refroidir l'économie. Alors pourquoi ne l'ont-ils pas fait ? Le coût réel de l'emprunt est actuellement à son plus haut depuis la crise financière mondiale de 2008.
Dynamique du taux réel des fonds fédéraux
De tels coûts d'emprunt élevés nuisent inévitablement à l'économie. La première sortie de l'inversion de la courbe des taux depuis juillet 2022 et la mise en œuvre de la règle de Sahm, indiquant une augmentation de 0,5 % du taux de chômage par rapport à son plus bas niveau des 12 derniers mois, signalent que l'économie américaine est déjà en récession. Si tel est le cas, la Fed doit non seulement réduire les taux d'intérêt mais le faire de manière hyper-agressive.
Le marché à terme montre une probabilité de près de 90 % d'une réduction des taux de 50 points de base en septembre. Citigroup et JP Morgan estiment l'ampleur de l'expansion monétaire en 2024 à 125 points de base, tandis que les analystes de la Wharton School suggèrent une réduction des taux de 75 points de base en septembre, suivie d'une autre réduction de 75 points de base en novembre.
Dynamique de la courbe des taux
Y a-t-il beaucoup de bruit pour rien ? Oui, le rapport sur le marché du travail américain pour le mois d'octobre était décevant, mais cela signifie-t-il qu'une récession est imminente ? Les marchés exigent que la banque centrale prenne des décisions d'urgence lorsqu'elle lance une bouée de sauvetage dans des situations critiques. Mais l'économie américaine a-t-elle vraiment besoin de respiration artificielle ?
Au deuxième trimestre, le PIB américain a augmenté de 2,8. L’indicateur avancé de la Fed d'Atlanta signale une expansion de 2 % en juillet-septembre. Oui, la croissance de l'emploi de 114 000 est modeste, mais cela pourrait être dû à l'impact de l'ouragan Beryl. Environ 436 000 travailleurs non agricoles et 461 000 travailleurs agricoles ont été signalés comme ne travaillant pas en raison des mauvaises conditions météorologiques. Ce n’est pas seulement un record pour juillet ; c'est dix fois plus élevé que la moyenne de juillet depuis 1976.
Analyse technique EUR/USD
Techniquement, sur le graphique journalier, l’EUR/USD réalise un modèle 1-2-3 avec une cassure de la ligne de tendance par le bas. La capacité des haussiers à poursuivre le rallye dépendra de leur aptitude à s'attaquer à la zone de convergence de 1,105-1,1015. Un rebond créera des conditions de ventes à court terme. Cependant, des acheteurs importants ont été repérés près des niveaux pivots de 1,0965 et 1,0945.
