Le yen s'apprécie à nouveau face au dollar. Après une brève pause, la paire USD/JPY a repris son mouvement baissier et tente maintenant de percer le niveau de support de 140,70 (la ligne inférieure de l'indicateur des Bandes de Bollinger sur la période D1). La paire atteint à nouveau de nouveaux creux pluriannuels, la dernière fois qu'elle était dans cette fourchette de prix remontant à fin décembre 2023. Si les baissiers de l'USD/JPY franchissent le seuil de 140,27, la paire atteindra un nouveau creux annuel. À en juger par la force de la tendance baissière, il est peu probable que les traders restent dans la fourchette des 140 et ils pourraient bientôt se stabiliser sous le niveau de 140,00. Le seul facteur qui pourrait aider les acheteurs d'USD/JPY est si la Réserve fédérale délivre un message "modérément faucon" la semaine prochaine, mais cela semble peu probable.
Le principal moteur du déclin de la paire USD/JPY est la divergence croissante des politiques monétaires entre la Banque du Japon et la Réserve fédérale américaine. Alors que le régulateur japonais se prépare pour la prochaine série de hausses de taux, la Réserve fédérale américaine envisage de réduire les taux de 25 ou 50 points de base lors de sa réunion de septembre.
Cette fois, la volatilité en faveur du yen a été déclenchée par des spécialistes de l'agence de notation Fitch Ratings. Dans leur dernier rapport sur la politique de la Banque du Japon, ils ont suggéré que la banque centrale pourrait augmenter les taux à 0,5 % d'ici la fin de cette année, à 0,75 % en 2025 et enfin à 1 % d'ici la fin de 2026. D'un côté, le rythme de resserrement monétaire semble mesuré, mais de l'autre, cette prévision implique que la Banque du Japon devrait procéder à une nouvelle hausse des taux (la troisième de ce cycle) lors de sa réunion de décembre.
Ce point de vue n'est pas unique aux stratèges de Fitch Ratings. Hier, Bloomberg a publié une enquête auprès des principaux économistes des grandes institutions financières, montrant que les sentiments faucons dominent le marché. Près de 90 % des 53 répondants ont prédit une hausse des taux par la Banque du Japon d'ici fin janvier 2025, plus de la moitié (53 %) considérant décembre comme le mois le plus probable pour une telle mesure.
De plus, cinq des neuf membres du Conseil des gouverneurs de la Banque du Japon ont indiqué ces dernières semaines qu'une autre hausse des taux était possible - "si les attentes d'inflation de la banque centrale sont satisfaites." Par exemple, le représentant de la BOJ, Hajime Takata, a récemment déclaré que le régulateur ajusterait progressivement les taux "si l'économie et les prix s'alignaient sur nos prévisions."
Les données sur la croissance de l'inflation au Japon en août seront publiées quelques heures avant l'annonce des résultats de la réunion de septembre de la banque centrale japonaise. Il est évident que cette publication durcira ou adoucira le ton de la banque centrale. Rappelons que l'indice des prix à la consommation global est bloqué à 2,8 % en glissement annuel. Pendant ce temps, l'indice de base a de nouveau accéléré en juillet à 2,7 % annuellement, marquant le troisième mois consécutif de croissance. Si l'inflation d'août suit une trajectoire similaire (ou reste dans la "zone verte"), le yen recevra un soutien significatif, car la probabilité d'une nouvelle hausse des taux cette année augmentera.
En d'autres termes, le contexte fondamental actuel soutient un renforcement supplémentaire de la monnaie japonaise.
L'indice du dollar américain est en baisse pour le deuxième jour consécutif. Le marché reste incertain quant à l'issue possible de la réunion de septembre de la Réserve fédérale. Après la publication du rapport sur les emplois non agricoles d'août, la probabilité d'une baisse des taux de 50 points de base est tombée à 18-19 %. Cependant, les rapports sur l'inflation publiés cette semaine ont ravivé les doutes concernant la prochaine décision de la Réserve fédérale.
Pour résumer brièvement, le rapport de croissance du CPI américain est conforme aux attentes : l'indice global des prix à la consommation a ralenti à 2,5% en glissement annuel, tandis que l'indice de base est resté à 3,2%. Le rapport de croissance du PPI est dans la "zone rouge" : l'indice global des prix à la production est tombé à 1,7% (avec une prévision de 1,8%), tandis que l'indice de base a augmenté à 2,4% (avec une prévision de 2,5%).
En conséquence de ces publications, les attentes accommodantes ont augmenté : selon l'outil CME FedWatch, la probabilité d'une baisse de taux de 50 points de base est maintenant de 44%. La probabilité d'une baisse de 25 points de base est estimée à 56%. Les chances sont presque égales.
D'autres facteurs fondamentaux ont également contribué à l'augmentation des attentes accommodantes. Par exemple, The Wall Street Journal a publié hier un article indiquant que la Réserve fédérale délibère encore sur l'ampleur de la réduction des taux ("prendre une petite ou une grande mesure"). Les journalistes penchent vers l'idée qu'une action plus décisive en matière d'assouplissement monétaire "pourrait être plus appropriée." Les analystes de JP Morgan ont également émis une prévision accommodante, suggérant que la Fed baissera les taux de 50 points de base non seulement en septembre mais aussi en novembre et en décembre. Pour en rajouter, l'ancien président de la Fed de New York, William Dudley, a déclaré qu'il y a actuellement de nombreuses raisons en faveur d'un scénario à 50 points de base.
Face à de tels signaux, le dollar subit une pression significative.
Analyse technique
D'un point de vue technique, la paire USD/JPY teste le niveau de support de 140.70 sur l'horizon de temps D1 (ligne inférieure de l'indicateur Bollinger Bands, et simultanément la limite inférieure du nuage Kumo et la ligne inférieure des Bollinger Bands sur l'horizon de temps W1). Les positions courtes devraient être envisagées après que les baissiers aient franchi ce niveau et se soient consolidés en dessous. Les objectifs à la baisse sont 140.00 et 139.50, avec un objectif à long terme de 132.00 (la ligne inférieure des Bollinger Bands sur l'horizon de temps MN).
