"Soumettre l'ennemi sans combattre est le summum de l'habileté." C'est précisément ce que Donald Trump essaie de réaliser. Sa décision de reporter les tarifs douaniers de 25 % sur le Mexique et le Canada jusqu'au 1er mars a permis au S&P 500 de combler rapidement son écart de février. Si les investisseurs étaient effrayés, cette peur a disparu presque instantanément.
Une fois de plus, la cupidité domine le marché boursier, mais la véritable question est : combien de temps cela va-t-il durer ? Une chose est claire : la forte volatilité est là pour rester !
Au cours des quatre dernières années, les investisseurs ont appris à connaître les tactiques de Trump dans les moindres détails. Le président républicain est perçu comme un showman—menaçant bruyamment de tarifs, pour ensuite les annuler. Mais personne ne s'attendait à ce qu'il change de cap aussi rapidement qu'il l'a fait début février.
Le S&P 500 a entamé le mois de février avec un écart à la baisse, pour se rétablir rapidement. Étant donné que l'évaluation fondamentale de l'indice reste proche des niveaux record, cela ne devrait surprendre personne.
Dynamique du ratio cours/bénéfice du S&P 500
Les investisseurs doivent s'habituer aux montagnes russes. Pour ceux qui pensent que les menaces de Trump sont plus bruyantes que sa capacité d'action, il pourrait être temps de se tourner vers des actifs en dehors des États-Unis, qui semblent au moins moins coûteux.
Cependant, le risque de tarifs prolongés reste élevé. La Maison Blanche considère les droits d'importation comme un outil pour équilibrer le commerce américain, générer des revenus étrangers supplémentaires et rapatrier la production aux États-Unis. Et Trump commence à manier cette arme.
La véritable question est de savoir comment les politiques protectionnistes affecteront l'économie américaine. Lors de son premier mandat présidentiel, Trump a créé un coussin de relance budgétaire avant d'intensifier les guerres commerciales. Cette fois-ci, la situation est différente.
Le marché obligataire signale des risques de stagflation
Le marché obligataire a réagi de manière prononcée, indiquant un risque accru de stagflation.
- Les rendements des obligations à court terme ont grimpé en réponse aux nouvelles concernant les tarifs sur le Canada, le Mexique et la Chine.
- Les rendements des obligations à long terme, en revanche, ont diminué.
Ce contexte est défavorable pour le marché boursier. Pas étonnant que les analystes de Wall Street réduisent leurs prévisions de bénéfices pour les entreprises du S&P 500.
Prévisions de bénéfices du S&P 500
Selon Goldman Sachs, même sans prendre en compte les conditions financières plus strictes et les changements dans le comportement des consommateurs et des entreprises, les tarifs imposés par Trump pourraient réduire les prévisions de bénéfices de 2 à 3 % et augmenter le risque d'une baisse de 5 % du S&P 500.
Cependant, si les tarifs douaniers n'ont pas encore été imposés, il n'y a rien à craindre. N'est-ce pas ? Même le retard d'une journée dans les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine n'a pas réussi à ébranler les investisseurs.
Pour une raison quelconque, tout le monde semble convaincu que le tarif de 10% contre la Chine sera également abandonné. Mais n'est-ce pas un peu trop tôt pour se réjouir ?
Perspectives techniques pour le S&P 500
Sur le graphique journalier, la fermeture rapide du gap et la cassure confiante au-dessus de la juste valeur signalent que les haussiers ont repris le contrôle. Une cassure réussie de la résistance pivot à 6 040 offrirait un argument solide pour les positions longues.
