Rien ne semble importer. On pourrait penser qu'après que la Maison-Blanche ait signé des accords commerciaux avec la Grande-Bretagne et la Chine, et suite à la visite de Donald Trump au Moyen-Orient, le S&P 500 perdrait de l’élan. Surtout étant donné les données macroéconomiques décevantes en provenance des États-Unis, la réticence de l'UE, du Japon, et de la Corée du Sud à faire des compromis, et la dégradation de la note de crédit des États-Unis, tous ces facteurs devraient avoir fait baisser l'indice boursier large. Cependant, quand une foule frénétique prend le contrôle, il n'y a aucune garantie que les lois de l'économie seront respectées.
Moody's est devenu la dernière des trois grandes agences à retirer aux États-Unis sa notation la plus élevée. En théorie, cela devrait accélérer la vente des obligations américaines, augmenter leurs rendements, et faire baisser les prix des actions. D'ailleurs, les actions semblent déjà chères selon divers indicateurs cours sur bénéfices (P/E). En effet, alors que le marché américain se négocie à 23 fois les bénéfices futurs, dans le reste du monde, ce n'est que 14 fois.
Tendances du Ratio Cours/Bénéfices (P/E) du S&P 500
Le rallye de plus de 20 % du S&P 500, alimenté par l'enthousiasme des investisseurs, est certainement remarquable. Cependant, depuis le début de l'année, l'indice boursier large n'a gagné qu'un maigre 1,3 %. En comparaison, l'EuroStoxx 600 a progressé de 8 %, et le DAX 40 allemand a augmenté de 19 %. En termes de dollars américains, les indices européens ont gagné respectivement 17 % et 28 %. Pas étonnant que le capital continue de se déplacer de l'Amérique du Nord vers l'Europe.
Au cœur de cela se trouve la perte de l'exceptionnalisme américain. La seule question est de savoir s'il s'agit d'un retrait temporaire dû à des paris excessifs sur les actions américaines ces dernières années ou du début du déclin long et douloureux de l'Amérique par rapport au reste du monde.
Performance du marché boursier mondial vs. États-Unis
En 2024, les actions cotées aux États-Unis représentaient les deux tiers de l'indice boursier mondial MSCI. Les 10 entreprises les plus valorisées au monde étaient toutes américaines. Au cours des cinq dernières années, l'économie américaine a largement surpassé ses rivales, et l'indice USD a atteint des sommets qu'on n'avait pas vus depuis l'Accord du Plaza en 1985. L'Amérique détenait un leadership incontesté en matière d'innovation, de productivité et de finance. En d'autres termes, l'exceptionnalisme était allé trop loin.
Le retour de Donald Trump à la Maison Blanche a réveillé les investisseurs en sursaut. L'imprévisibilité croissante de la politique américaine exige une diversification des portefeuilles d'investissement. Les États-Unis ne sont plus un refuge sûr pour le capital. Les rendements y sont inférieurs à ceux de l'Europe, et les risques ne sont pas moins significatifs. Cela nous amène à conclure que le marché boursier américain pourrait continuer à sous-performer, peu importe à quel point la foule gonfle la bulle. N'est-il pas temps qu'elle éclate ?
Perspectives Techniques
Techniquement, le graphique journalier du S&P 500 montre la poursuite de la reprise. Les positions longues initiées à partir du niveau 5900 restent sensées à conserver. Cependant, une chute en dessous de ce niveau ou un rebond à partir des zones de résistance à 5980 et 6040 indiquerait qu'il est temps de commencer à vendre l'indice boursier large.
