L’entreprise a enregistré un chiffre d’affaires trimestriel record de 96,2 milliards de dollars, dépassant les prévisions des analystes de 92,2 milliards de dollars et représentant une hausse de 106 % sur un an. Le segment des puces pour centres de données a généré un record de 89 milliards de dollars, en progression de 117 % sur un an. Le bénéfice par action (BPA) dilué a atteint 2,22 $ contre 2,10 $ attendus.
La direction de l’entreprise a publié des prévisions particulièrement solides. Pour le troisième trimestre, le chiffre d’affaires est anticipé entre 105,8 milliards et 110,2 milliards de dollars. La directrice financière Colette Kress a indiqué que le chiffre d’affaires progresserait de 70 % sur l’exercice fiscal 2028, alors que le consensus de marché n’anticipait que 44 %. Le PDG Jensen Huang a souligné que l’infrastructure d’IA est entrée dans une phase de retour sur investissement direct, les dépenses agrégées du secteur technologique pour les centres de données devant passer de 800 milliards de dollars cette année à 1,3 billion de dollars l’an prochain.
Des facteurs de soutien supplémentaires proviennent de nouveaux accords et de lancements de produits. Nvidia a conclu un accord avec Amazon pour fournir 2 millions de GPU d’ici 2028. L’analyste Ming-Chi Kuo a fait état du relancement de l’accélérateur spécialisé Rubin CPX, conçu pour le prétraitement des requêtes utilisateur avant la génération de réponse. La production de masse, sous forme de racks de serveurs autonomes, est prévue pour le premier trimestre 2027. À la suite de ces annonces, les banques d’investissement ont nettement relevé leurs objectifs de cours : Raymond James vise 515 $, Evercore ISI projette 465 $, Bernstein a fixé un objectif à 400 $ et Morgan Stanley a établi un objectif de 300 $ par action.
Principaux vents contraires
Malgré une rentabilité record et des perspectives optimistes, le titre fait face à plusieurs pressions notables :
- Baisse boursière de septembre : Les données historiques depuis 1971 montrent que l’indice Nasdaq, fortement pondéré en valeurs technologiques, recule 48 % du temps en septembre, avec un rendement moyen de -1 %. Les gérants de fonds, de retour de vacances d’été, prennent fréquemment leurs bénéfices et allègent leurs positions les plus liquides à l’approche de la clôture de l’exercice. Après avoir nettement surperformé le marché dans son ensemble, Nvidia est exposée à des prises de bénéfices actives et à une pression vendeuse.
- Pénurie de mémoire et compression des marges : La rareté de la mémoire à large bande passante a fait grimper le coût des composants, poussant l’entreprise à augmenter de 15 % le prix de vente des serveurs finis. La hausse des coûts de fabrication devrait compresser la marge brute du quatrième trimestre à 71–72 % (contre 73 % auparavant), réduisant le revenu net par serveur vendu. La publication des résultats de fin septembre du principal fournisseur de mémoire Micron Technology permettra de mesurer la persistance et la gravité de cette pénurie.
- Allégations de « round-tripping » et surveillance réglementaire : L’investisseur Michael Burry et d’autres sceptiques se sont penchés sur l’investissement de 3,5 milliards de dollars de Nvidia dans MediaTek et sur 105 milliards de dollars de garanties d’accords pour OpenAI. Les critiques accusent le fabricant de puces de financer des entreprises tierces qui utiliseraient ensuite ces fonds pour acheter du matériel Nvidia. The Wall Street Journal a également rapporté que Nvidia avait suspendu son programme de partage de revenus avec ses partenaires cloud dans un contexte d’enquêtes antitrust.
- Nouvelles menaces tarifaires et perte du marché chinois : L’administration de Donald Trump prépare de nouveaux droits de douane sur les importations de semi-conducteurs, ce qui augmentera les coûts de déploiement de l’infrastructure d’IA. En raison des restrictions à l’exportation déjà en place, le chiffre d’affaires de Nvidia lié aux centres de données en Chine est tombé à zéro, et l’entreprise exclut désormais le marché chinois de ses prévisions.
- Hausse des rendements obligataires américains et prix élevés du pétrole : Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a indiqué que les taux d’intérêt resteraient plus élevés plus longtemps, ce qui a poussé le rendement des Treasuries américains à 10 ans à 4,75 %. Parallèlement, l’escalade géopolitique dans le détroit d’Hormuz a fait grimper le prix du baril de pétrole au-dessus de 90 $. Des rendements souverains plus élevés renforcent l’attrait des actifs sans risque et réduisent l’appétit des investisseurs pour les valeurs technologiques à fortes valorisations.
Perspectives
La trajectoire du cours de Nvidia d’ici la fin de l’année 2026 se déroulera probablement en deux phases :
- Septembre 2026 : Les prises de bénéfices institutionnelles et la saisonnalité défavorable du marché pèseront sur le cours de l’action. Des taux d’intérêt élevés et les risques tarifaires limiteront les nouveaux afflux de capitaux. Un repli par rapport au niveau actuel de 220,78 $ vers la zone de support de 200–210 $ reste probable. Une progression rapide vers l’objectif de 300 $ des analystes paraît peu vraisemblable tant que la pression vendeuse saisonnière n’aura pas disparu.
- Reprise au quatrième trimestre 2026 : La demande pour les architectures de nouvelle génération Vera Rubin et Rubin CPX est soutenue par les plans de dépenses d’investissement de 1,3 billion de dollars du secteur technologique. Le partenariat avec Amazon et la stabilisation des chaînes d’approvisionnement en mémoire devraient permettre de maintenir une croissance du chiffre d’affaires supérieure à 70 %. Après la phase de consolidation de septembre, l’action Nvidia devrait reprendre sa tendance haussière et clôturer l’année 2026 dans une fourchette de 250–270 $.
